元件行业月度点评：印制电路用覆铜板进口均价同比大幅增长

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 印制电路用覆铜板进口均价同比大幅增长 2025 年 12 月 08 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 元件 -5.90 13.00 95.35 沪深 300 -0.74 5.02 16.64 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 袁 鑫 分 析师 执业证书编号:S0530525080001 yuanxin@hnchasing.com 相关报告 1 元件行业 2025 年 10 月报：北美云厂资本开支持续上行，中国半导体 设备进口额走高2025-11-27 重 点股票 2024A 2025E 2026E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 胜宏科技 1.33 205.34 5.90 46.19 9.83 27.72 买入 沪电股份 1.34 52.76 2.01 35.24 2.68 26.45 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市场行情回顾：2025 年 11 月 1 日至 11 月 30 日，沪深 300 指数-2.46%，申万电子指数-5.99%，在申万一级行业中排名第 31，申万一级行业指数涨跌幅中位数为-1.76%。申万电子三级行业普遍下跌，区间涨跌幅中位数为 -4.76%。光学元件、LED、半导体设备涨幅居前，分别为+0.56%、+0.51%、-0.59%。元件行业下属三级行业印制电路板与被动元件分别-4.76%、-7.11%，跑输三级行业涨跌幅中位数。估值方面，申万电子及申万元件行业 11 月出现回调，但报告期末 PE 估值水平仍接近 2020 年 9 月以来的最高水平。  半导体销售额保持增长，中国 9 月销售额同比增长 14.94%。 2025 年9月，全球半导体销售额实现 694.7亿美元，同比+25.13%，环比+7.03%；2025 年 1-9 月销售额累计实现 5394.3 亿美元，同比+20.42%。2025 年9月，中国半导体销售额实现 186.9亿美元，同比+14.94%，环比+6.01%；2025 年 1-9 月销售额累计实现 1498.8 亿美元，同比+10.96%。受益于AI、新能源汽车等需求推动，全球半导体月销售额自 2023 年初以来实现持续增长。2025 年 9 月，全球及中国半导体销售额分别同比增长25.13%、14.94%。  DRAM现 货价格持续上行。DRAM 产品，根据 DRAMexchange 数据，11 月 28 日，DDR4、5 现货平均价分别为 32.71、27.17 美元，较上月底 环 比 分 别+81.72%、 94.07%， 与 年 初 价 格 相 比 分 别+766.95%、+480.31%。2025 年 11 月，所述 DRAM 产品价格进一步上行。NAND产品，根据 CFM 数据，11 月 25 日，256、512GB SSD 行业市场价分别为 30.00、51.00 美元，较上月底环比分别+25.00%、+21.43%，与年初价格相比分别+97.37%、+94.66%。今年以来，包括闪迪在内的多家存储大厂计划上调产品价格。随着原厂减产、转产，控产稳价，AI与智能终端等拉动需求回暖，存储行业进入新一轮涨价周期，DRAM、NAND 相关产品价格较年初均已实现较大涨幅。  半导体设备进口额维持高位。报告所统计半导体设备进口额 10 月环比-24.12%，但仍处于较高水平。2023 年以来，中国半导体前道设备进口额出现显著增长，月均进口额明显高于历史水平。2025 年 10 月单月进口额环比有所回落，进口额为 31.90 亿美元，同比+28.80%，环比-24.12%，但仍处于较高水平。  PCB 行业数据方面，1）印制电路用覆铜板进出口数量相对稳定，进-14%36%86%136%2024-122025-032025-062025-09元件沪深300行业月度点评（R3） 元件 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 行业研究报告 出口均价呈上涨趋势。进口方面，11 月进口 2718.09 吨，同比-21%，环比-20%；进口均价 4.65 万美元/吨，同比 +69%，环比+24%；当月进口金额 1.26 亿美元，同比+34%，环比-1%；1-11 月累计进口 11.97亿美元，同比+44%。出口方面，11 月出口 7605.45 吨，同比 627%，环比-9%；出口均价 0.88 万美元/吨，同比+25%，环比+6%；当月出口金额 0.67 亿美元，同比+58%，环比-4%；1-11 月累计出口 6.06 亿美元，同比+30%。2）台湾 PCB 行业营收同比持续增长，AI 服务器相关企业表现更佳。台湾 PCB 厂商 10 月实现营收 796 亿新台币，同比增长 12%，环比增长-3%；年初至 10 月累计营收 7057 亿新台币，同比增长 13%。金像电 10 月实现营收 56 亿新台币，同比增长 84%，环比增长-6%；年初至 10 月累计营收 490 亿新台币，同比增长 53%。  投资建议：我们维持元件行业“领先大市”评级。AI 等需求拉动全球半导体销售额持续增长，有望为元件行业带来发展机遇，我们维持元件行业“领先大市”评级。建议关注与 AI 产业相关的沪电股份、胜宏科技等。  风险提示：行业竞争加剧，需求不及预期，技术发展不及预期，原材料供应及价格波动，经贸摩擦等外部环境波动 请务必阅读正文之后的免责声明 -3- 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 4 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 6 2.1 半导体销售额 ......................................................................................................................................... 6 2.2 存储芯片价格 ....................................