检测服务行业2025年度策略：强者恒强的千亿赛道，受益内需企稳+新兴产业发展提速

【检测服务】2025年度策略强者恒强的千亿赛道，受益内需企稳+新兴产业发展提速证券研究报告·行业研究·专业服务请务必阅读正文之后的免责声明部分首席证券分析师：周尔双执业证书编号：S0600515110002zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师：韦译捷执业证书编号：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn2025年1月21日1证券代码证券简称2025/1/202024Q1-3PE-LYR主要下游市值（亿元）营业总收入（亿元）YOY归母净利润（亿元）YOY毛利率 归母净利润率ROE（加权）300244迪安诊断6792.6-10%1.3-75%28%3%2%22医学检验603882金域医学12056.2-11%0.9-84%35%1%1%19医学检验300012华测检测21244.08%7.51%51%17%12%23综合性601965中国汽研16830.518%6.719%42%23%10%20汽车（整车+强检）002967广电计量10821.610%1.942%45%9%5%54综合性603060国检集团5816.53%0.7-4%39%5%4%23综合性300887谱尼测试4411.2-36%-2.3-322%28%-21%-7%41综合性300416苏试试验5714.1-8%1.5-34%44%12%6%18国防军工300797钢研纳克457.216%0.96%46%9%8%36金属材料301508中机认检735.74%1.0-14%42%17%5%52汽车（整车+零部件）300938信测标准495.58%1.47%60%27%12%30汽车（零部件+研发）300215电科院444.65%0.2301%36%4%1%231电器300572安车检测363.3-17%-0.3-187%31%-10%-1%-62汽车（检测设备+服务）301228实朴检测183.123%-0.445%28%-12%-5%-19环境检测（土壤与水气）430139华岭股份731.9-18%-0.2-125%25%-8%-1%98半导体301306西测测试303.168%-0.9-492%10%-30%-8%-57国防军工301289国缆检测362.213%0.56%61%27%6%49电线电缆688053思科瑞241.0-37%0.0-101%42%-3%0%56国防军工003008开普检测201.623%0.620%69%34%5%33新能源（电力系统二次设备）均值6817-45%1-72%40%6%3%35表：检测服务相关标的梳理（2025/1/20）•本报告分析基于A股19家主营业务为检测服务的上市公司。选取公司及其业绩及市场表现如下。数据来源：Wind，东吴证券研究所整理检测服务板块相关公司2投资建议3 检测服务行业与宏观经济增速相关性强，有望受益于内需复苏+政府化债检验检测认证行业广泛服务于消费品、工业品、医药医学等行业，覆盖研发、生产、流通全环节，具备市场空间大、增速稳，增长与宏观经济高度相关的特点。根据BV年报，2024年全球检测服务市场规模约2.3万亿人民币，2021-2024年CAGR约6%。复盘历史，全球四大综合性检测龙头SGS、BV、Eurofins、Intertek的合计收入增速可与全球GDP实际增速相拟合。我国检测服务行业领先于GDP增长，历史增速约为GDP两倍。2023年全国检验检测市场规模约4670亿人民币，2014-2023年CAGR约13%。2023年以来，受宏观经济增速放缓等影响，检验检测行业增速放缓。2024年前三季度，我国检测服务板块实现营收326亿元，同比下降3%（剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，同比增长4%），增速有所放缓，龙头企业华测检测、广电计量下游较为分散，品牌和服务α属性明显，2024年前三季度营收分别增长8%、10%，显著领先于行业。2024年前三季度，我国检测服务板块实现归母净利润21亿元，同比下降39%。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，板块归母净利润为19亿元，同比下降19%。检验检测认证服务业务开展多以实验室为基础，具备重资产属性，行业需求下行时成本压力大，利润增速表现弱于营收，而龙头企业华测检测、广电计量表现同样优于行业，分别为1%、42%。2024年9月下旬以来，中国宏观调控政策进行了重大调整，密集推出了一系列重要举措和增量政策，2025年宏观经济增速有望修复，看好检测服务行业需求回升。此外，地方政府为检测机构重要客户，行业有望受益本轮政府化债。 低空经济、集成电路等新兴产业需求待释放，看好具备品牌、资本和管理优势的龙头企业新兴领域如低空经济、半导体产业正高速发展，催生新的检测服务需求：食品、环境等化学类检测发展成熟，市场参与者众多，已是红海，增速较快、格局较好的第三方检验检测赛道以物理类检测为主，包括新能源汽车、低空经济、集成电路、电子电器、医疗器械等。这些新兴的蓝海市场具备①实验室投资门槛较高，实验室投资额可达化学类实验室的一倍；②技术壁垒高、且需服务于研发端，对人员综合素质要求更强的特点，头部企业已有布局，有望充分受益。其中，（1）低空经济：低空飞行器为低空经济的核心装备，类似新能源汽车，其研发、生产均离不开检验检测认证服务的支持。考虑到低空经济为国家重点支持产业，预计后续将持续有新品进入研发、取证阶段，且其设计较陆上汽车更加复杂，对检验检测认证服务的需求将显著提升。（2）半导体：半导体产业国产化与产业分工加速第三方检测分析服务需求。由于半导体检测设备、人才壁垒更高，企业先发优势明显。• 投资建议：重点推荐品牌认可度高、管理体系成熟、产业布局领先的检测龙头【华测检测】、 【广电计量】 、【苏试试验】、【谱尼测试】• 风险提示：宏观经济及政策变动、行业竞争加剧导致利润率下滑、实验室投产进程不及预期、并购整合不及预期、品牌和公信力受到不利影响等数据来源：Wind，东吴证券研究所、BV年报检测服务板块估值回落三年历史低位图：检测服务板块PE-TTM 29X，位于近五年分位点19.2%（2025/1/20）图：检测服务板块PB 2.44X，位于近五年分位点10.98% （2025/1/20）表：龙头企业估值位于近五年较低分位（2025/1/20）数据来源：Wind，东吴证券研究所4目录检验检测认证：服务于研发、生产、流通全环节，宏观经济强相关品种新兴产业需求待释放，继续看好资本、管理和研发实力强劲的龙头投资建议和风险提示5板块业绩阶段性承压，有望受益于内需复苏和政府化债1.1 检验检测认证：为产品和服务做背书，服务于研发、生产流通全环节检验检测认证（TIC）是一种专业化服务，即有资格的某检测机构为企业、政府和消费者提供对产品、服务或管理体系的质量、安全、合规性和性能的验证和保证。检测服务贯穿产品的研发、生产、流通全环节，是连接生产者、消费者和监管机构的重要桥梁。测试（Test）通过实验室或现场测试，检查产品或材料的质量和性能，验证其是否符合相关技术标准或法规要求。例如食品检测、电气安全测试等。检验（Inspection）对产品、设备、项目或服务进行现场检查，确保符合既定标准或规范。例如