锂行业深度报告-破冰寻锂系列1：中国盐湖集团成立，青海盐湖迎来发展新台阶

证券研究报告 | 行业深度 | 能源金属 http://www.stocke.com.cn 1/33 请务必阅读正文之后的免责条款部分 能源金属 报告日期：2025 年 01 月 21 日 破冰寻锂系列 1：中国盐湖集团成立，青海盐湖迎来发展新台阶 ——锂行业深度报告 投资要点 ❑ 全球新能源发展方兴未艾，锂资源战略意义尤为重要 全球新能源汽车依然呈现高增长态势，根据中国汽车工业协会，2024 年，中国新能源汽车产销累计完成 1288.8 万辆和 1286.6 万辆，同比分别增长 34.4%和35.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的 40.9%。锂资源作为新能源产业链上游不可替代的关键的原材料，战略矿产安全显得尤为重要。 ❑ 盐湖卤水是全球主要存在形式，青海已发展成国内供给主力 盐湖卤水是全球及我国锂资源的主要存在形式。全球锂资源主要以硬岩和盐湖卤水的形式存在，其中盐湖卤水资源占比超过 60%。中国目前已探明的锂资源量约680 万吨，主要以盐湖卤水的形式存在，占比约 80%，主要分布在青海和西藏地区。国内盐湖中，青海盐湖目前已成为国内供给主力，经过多年的发展探索，各大盐湖工艺均已基本成熟，未来仍可通过优化进一步提升产能。此外青海盐湖的技术已形成示范效应，可作为西藏盐湖开发的参考。 ❑ 青海地区碳酸锂产能已建成约 17.9 万吨，2024 年产能利用率约 69% 青海地区主要有察尔汗、东台吉乃尔、西台吉乃尔、一里坪、大柴旦和青海巴伦马海等六个盐湖的多家公司生产碳酸锂，已建成名义产能达 17.9 万吨，根据SMM 数据，2024 年国内盐湖端碳酸锂产量达 12.35 万吨，约占国内碳酸锂总产量的 19%，整体产能利用率 69%。一方面冬季天气寒冷，对于盐湖产量有一定影响，此外，卤水供应不足也是限制产量的瓶颈。 ❑ 中国盐湖集团成立，青海盐湖有望迎来进一步发展 2021 年以来，青海省政府、工信部等均对于建设世界级盐湖产业基地发文支持，提出到 2025 年盐湖产业产值突破 340 亿元，到 2030 年培育销售收入超百亿龙头企业 2-3 家，盐湖产业产值达到 700 亿元，到 2035 年盐湖产业产值达到1200 亿元，世界级盐湖产业基地基本建成。2024 年底中国盐湖集团正式成立，由中国五矿控股，青海国资委和青海国投参股。在政策的驱动下，以及中国五矿参与，未来青海地区在盐湖资源勘探，优化矿业权设置，提高钾盐和锂盐生产效率、回收率等方面或将进一步提升。 ❑ 盐湖提锂工艺呈现百花齐放，吸附+膜逐步成为主流 盐湖提锂的工艺主要有沉淀法、太阳池法、萃取法、吸附法、膜法、电化学法等。对于不同的盐湖，离子浓度、镁锂比、矿区基础条件等均差异较大，需找到最符合盐湖特性的提锂方法。目前，吸附+膜法的耦合工艺能够实现从高镁锂比盐湖中高效提锂、节省盐田建设面积，兼具环保及“一湖一策”的可设计性，已成为青海盐湖提锂主流的工艺路线。 ❑ 投资建议：在目前海外锂资源难以获取的背景下，国内优质锂资源价值凸显 随着地缘冲突频发，全球矿业面临严峻挑战，国内优质安全，自主可控的优质锂资源价值凸显。重点推荐坐拥察尔汗盐湖的国内盐湖提锂龙头盐湖股份，藏格矿业，建议关注西部矿业。此外，盐湖提锂工艺商将充分受益于盐湖提锂的发展，重点推荐行业内领跑者蓝晓科技，建议关注久吾高科，倍杰特，三达膜等。 ❑ 风险提示 钾肥需求不及预期，新能源汽车销量不及预期，锂价大幅波动。 行业评级: 看好(维持) 分析师：王南清 执业证书号：S1230523100001 wangnanqing@stocke.com.cn 分析师：沈皓俊 执业证书号：S1230523080011 shenhaojun@stocke.com.cn 相关报告 1 《行业出清信号出现，静待行业反转》 2024.10.08 2 《锂板块 2024 中期策略》 2024.06.14 3 《镍行业年鉴》 2023.12.25 行业深度 http://www.stocke.com.cn 2/33 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 盐湖卤水是全球锂资源主要存在形式，提锂工艺百花齐放 ................................................................... 4 2 青海盐湖已成为国内碳酸锂供给主力 ....................................................................................................... 8 2.1 青海察尔汗盐湖-盐湖股份：目前在产 4 万吨锂盐，新建 4 万吨锂盐项目投产在即 ............................................... 10 2.2 青海察尔汗盐湖-藏格锂业：采用连续吸附提锂技术，碳酸锂产能超 1 万吨 ........................................................... 13 2.3 青海东台吉乃尔盐湖-东台锂资源：离子迁移法提锂，实际产量约 1.2 万吨 ............................................................ 14 2.4 青海西台吉乃尔盐湖-中信国安锂业：煅烧法改进为膜法，当前碳酸锂产能达 4 万吨 ........................................... 17 2.5 青海西台吉乃尔盐湖-青海恒信融锂业 ：膜法工艺提锂，当前碳酸锂产能 2 万吨 ................................................. 19 2.6 青海一里坪盐湖-五矿盐湖，原卤吸附提锂，碳酸锂产能 1.4 万吨，千吨氢氧化锂中试成功 ................................ 20 2.7 青海大柴旦盐湖-兴华锂盐：萃取法提取氯化锂产能 1 万吨；金海锂业、金昆仑锂业吸附法提锂分别建成 1 万吨、0.5 万吨碳酸锂产线 ................................................................................................................................................................ 22 2.8 青海巴伦马海盐湖-锦泰钾肥：采用吸附+膜法提锂，当前 LCE 产能 1 万吨。 ....................................................... 24 3 投资建议：关注具有青海优质锂资源的国内盐湖提锂龙头企业及国内领先的设备工艺服务商 ..... 27 3.1 盐湖股份：五矿战略合作可期，4 万吨锂盐项目投产在即 ...................................................