有色金属行业周报：降息预期回升，金属价格上涨

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 01 月 20 日 行业周报 看好 / 维持 有色金属 有色金属 降息预期回升，金属价格上涨（20250113-20250117） 报告标 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 贵金属 无评级 工业金属 无评级 稀有金属 无评级 ◼ 推荐公司及评级 紫金矿业 买入 洛阳钼业 买入 云铝股份 买入 驰宏锌锗 买入 锡业股份 买入 相关研究报告 <<二次通胀预期上升，金属价格回升（ 20250106-20250110 ） 报 告 标题>>--2025-01-14 <<年末需求趋弱，静待加关税预期落地（20241230-20250103） 报告标题>>--2025-01-08 <<需求季节性趋弱，金属价格维持震荡（20241223-20241227）>>--2024-12-30 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果 报告摘要 本周（1/13-1/17）行情表现：沪深 300 指数+2.14%，报 3812 点；上证指数+2.31%，报 3242 点；SW 有色金属行业指数+4.47%，报 4573点。在 A 股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第 9；在有色金属二级行业中，能源金属、小金属、工业金属、金属新材料、贵金属周涨幅分别为+7%/+5%/+4%/+4%/+3%。 基本金属：美国核心通胀低于预期，金属价格上涨。铜：本周，宏观方面，1 月 15 日，美国劳工统计局公布数据显示，美国 12 月 CPI同比上涨 2.9%，预期值 2.9%，前值 2.7%；12 月核心 CPI 同比上涨3.2%，低于预期的 3.3%，前值为 3.3%，为六个月来首次降低且低于预期和前值，环比增 0.2%也低于预期和前值。数据公布后，交易员预期美联储首次降息时间从 9 月提前至 7 月，全年累计降息幅度从 28个基点回升至 40 个基点，基本回到了非农就业发布前的水平。供应端，铜精矿 TC 平均价为 3.13 美元/吨，较上周变动-1.23 美元/吨。需求端，根据 SMM 统计，本周铜线缆开工率为 60.94%，环比-8.37pct，临近春节，需求季节性回落。铝：本周，国内电解铝产能维稳，氧化铝价格回落，下游需求季节性趋弱。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、驰宏锌锗、锡业股份等。 贵金属：美联储降息预期回升，继续看好黄金长牛。本周，美国核心通胀走弱，降息预期回升。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。 能源金属：冶炼端库存水平较低，行业挺价意愿较强。本周，电池级碳酸锂价格+2.84%至 77850 元/吨，电池级氢氧化锂价格+0.66%至 70923 元/吨，电解钴价格-1.51%至 163500 元/吨，四氧化三钴+0.00%至 114000 元/吨。高成本产能有减产预期，行业挺价意愿较强，冶炼端库存水平较低，锂价震荡上涨。 风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 (10%)0%10%20%30%40%24/1/2224/4/324/6/1424/8/2524/11/525/1/16有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 二次通胀预期上升，金属价格回升 电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 证券分析师：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110004 证券分析师：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110001 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 二次通胀预期上升，金属价格回升 目录 一、 有色金属板块行情回顾 .......................................................... 6 二、 基本金属 ...................................................................... 8 (一) 铜 ............................................................................. 9 (二) 铝 ............................................................................ 10 (三) 锌 ............................................................................ 11 (四) 铅 ............................................................................ 13 (五) 锡 ............................................................................ 14 (六) 镍 ............................................................................ 14 三、 贵金属 ....................................................................... 15 四、 能源金属 ..................................................................... 17 (一) 锂 ............................................................................ 17 (二) 钴 ............................................................................ 18 五、 重点标的 ..................................................................... 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 二次通胀预期上升，金属价格回升 图表目录 图表 1： 有色金属与 A 股综合指数行情回顾 ............................................... 6 图表 2： 申万一级行业周涨幅排名 ................................