美的集团：2026Q1收入业绩增速回正，楼宇和机器人业务双位数增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 04 月 30 日 公司点评 买入 / 维持 美的集团(000333) 目标价: 昨收盘:81.31 美的集团：2026Q1 收入业绩增速回正，楼宇和机器人业务双位数增长 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 76.06/68.55 总市值/流通(亿元) 6,184.8/5,574 12 个月内最高/最低价(元) 83.17/69.88 相关研究报告 <<美的集团：2025Q4 受并购影响业绩短期承压，楼宇科技业务快速扩张>>--2026-04-01 <<美的集团：Q3 业绩高个位数增长，看好 OBM+机器人战略赋能>>--2025-10-31 <<美的集团：2025Q2 业绩持续优秀，H1 海外 OBM+ToB 业务深化>>--2025-08-31 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 事件：2026 年 4 月 29 日，美的集团发布 2026 年一季报。2026 第一季度公司实现总营收 1315.81 亿元（+2.45%）；归母净利润 126.75 亿元（+2.03%）；扣非归母净利润 109.62 亿元（-14.02%）。 2026Q1 收入业绩稳健增长，楼宇和机器人业务增速较快。1）收入端：2026Q1 公司总营收达 1315.81 亿元（+2.45%），其中楼宇科技、机器人与自动化及工业技术报告期收入分别为 108 亿元（+10.1%）、82 亿元（+11.8%）、68 亿元（-11.7%），楼宇和机器人业务实现双位数增长。2）利润端：2026Q1 公司归母净利润 126.75 亿元（+2.03%），增速相较 2025Q4由负转正，盈利韧性凸显。 2026Q1 盈利能力保持稳定，汇率波动致使财务费用率涨幅较明显。1）毛利率：2026Q1 毛利率为 25.57%（+0.12pct），小幅改善或系公司成本控制及产品结构优化的成果。2）净利率：2026Q1 净利率为 9.81%（-0.16pct），同比基本持平。3）费用端：2026Q1 销售/管理/研发/财务费用 率 分 别 为8.63/2.80/3.17/1.03% ， 分 别 同 比 -0.62/+0.05/-0.22/+3.24pct，其中财务费用率涨幅较大主系汇兑损益变动所致。 投资建议：行业端，国内新玩家入局激发市场潜力，海外新兴市场存在结构性机遇。公司端，ToC+ToB 双轮驱动，全球化布局继续深化，海外产能建设有效规避风险，AI 技术持续赋能，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期，收入业绩有望持续增长。我们预计，2026-2028 年公司归母 净 利 润 分 别 为 472.29/507.31/547.00 亿 元 ， 对 应 EPS 分 别 为6.21/6.67/7.19 元，当前股价对应 PE 分别为 13.10/12.19/11.31 倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、全球资产配置与海外市场拓展、汇率波动、贸易摩擦风险等。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 458,502 489,285 524,449 563,643 营业收入增长率(%) 12.08% 6.71% 7.19% 7.47% 归母净利（百万元） 43,945 47,229 50,731 54,700 净利润增长率(%) 14.03% 7.47% 7.41% 7.83% 摊薄每股收益（元） 5.78 6.21 6.67 7.19 市盈率（PE） 14.07 13.10 12.19 11.31 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (10%)(2%)6%14%22%30%25/4/3025/7/1125/9/2125/12/226/2/1226/4/25美的集团沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 美的集团：2026Q1 收入业绩增速回正，楼宇和机器人业务双位数增长 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 140,410 85,247 123,537 176,364 218,724 营业收入 409,084 458,502 489,285 524,449 563,643 应收和预付款项 46,204 48,684 51,972 55,702 59,870 营业成本 299,590 335,991 357,278 381,687 409,191 存货 63,339 64,629 68,721 73,418 78,708 营业税金及附加 2,120 2,217 2,453 2,584 2,802 其他流动资产 139,110 218,102 212,798 200,546 193,170 销售费用 38,754 42,891 46,059 49,219 53,079 流动资产合计 389,064 416,662 457,027 506,030 550,472 管理费用 14,506 16,092 17,400 18,810 20,108 长期股权投资 5,223 4,775 4,637 4,524 4,291 财务费用 -3,329 -5,904 -5,206 -4,546 -3,914 投资性房地产 1,185 1,142 1,253 1,239 1,258 资产减值损失 -1,008 -1,156 -142 -169 -118 固定资产 33,529 44,983 48,725 52,043 55,935 投资收益 1,443 1,695 1,768 1,940 2,062 在建工程 5,364 3,055 2,792 2,162 1,095 公允价值变动 1,302 782 0 0 0 无形资产开发支出 17,009 21,619 24,030 26,340 29,542 营业利润 46,394 52,979 56,706 60,986 65,748 长期待摊费用 1,864 2,373 2,638 2,939 3,297 其他非经营损益 296 107 121 174 134 其他非流动资产 540,178 530,844 573,227 623,840 670,922 利润总额 46,690 53,085 56,827 61,161 65,882 资产总计 604,352 608,792 657,302 713,087 766,339 所得税 7,933 8,565 9,155 9,861 10,618 短期借款