汉得信息公司深度:字节大模型B端落地核心厂商,主业有望攻克高端ERP
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444 汉得信息公司深度:字节大模型 B 端落地核心厂商,主业有望攻克高端 ERP ——汉得信息(300170)公司深度报告 2025 年 1 月 20 日 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号:S1500522110006 邮 箱:pangqianqian@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 汉得信息 300170.SZ 投资评级: 买入 资料来源:同花顺 iFinD,信达证券研发 中心 公司主要数据 收盘价(元) 12.14 52 周内股价 波动区间(元) 4.74~16.61 最近一月涨跌幅(%) 6.64% 总股本(亿股) 9.85 流通 A 股比例(%) 96.22% 总市值(亿元) 119.56 资料来源:同花顺 iFinD,信达证券研发 中心 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号:S1500522110006 邮 箱: pangqianqian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号 金隅大厦B 座 邮编:100031 字节大模型 B 端落地核心厂商,主业有望攻克高端 ERP 2025 年 1 月 20 日 报告内容摘要: B 端大模型具备下游付费能力及需求刚性的双重优势。以 AI Agent 为例,在 B 端场景下,Agent 能主动学习企业知识库并完成设定的任务目标,充当数字员工、个人助理、营销客服等基础工种,从而真正为企业创造价值。企业投入层面,根据火山引擎给出的数据,目前 64%的中国企业预计其对 AI 的投资将增长 10%-30%。市场规模层面,观研天下预测,我国 B 端 AI Agent 市场规模有望在 2025 年增长至 1718亿元,同比增长 150%,且未来几年仍会保持高增态势。 借字节系 AI 大模型东风,领先布局有望带来长期收益。我们认为,由大型科技企业提供大模型的基础服务和持续迭代的能力,深耕各个行业的 IT 服务商借助原有客户资源和渠道优势提供高效、低成本的IT 咨询和方案部署,将成为未来 B 端 AI 大模型落地的重要形式,而汉得信息在这一领域领先布局,且拥有大量优质客户。公司与火山引擎深度合作,将会是字节大模型 B 端落地核心厂商。 拥有大量优质大客户,是大模型厂商 B 端落地的理想选择。作为 B 端AI 智能化应用的先行者,汉得信息拥有超过 500 位研发人员,2000 多名专业 AI 业务咨询实施架构师,具备业务场景分析、AIGC 平台研发、大模型训练微调、AI 全链路智能化升级咨询规划能力。公司深耕企业信息化 20 余年,累计服务 6000 余家企业,其中,超过 300 家中国五百强企业,以及超过 100 家世界五百强企业,拥有资本实力雄厚的优质客群。公司 AI 智能化应用业务自 23 年 8 月份启动, AIGC 中台产品及相关服务在 2024 年上半年营收实现约 2,500 万元的营收,全年有望实现超过 6000 万元的相关收入。 企业 IT 体系逐渐解耦,创新性产品或将逐步替代传统 ERP。汉得信息凭借长期积累的咨询+实施+软件开发经验,顺应中台化和模块化的发展趋势,逐渐解耦企业 IT 系统各个细分功能,推出 Hero 数字化产品体系,为企业提供完整的信息化解决方案。公司已具备能力解耦、重构传统 ERP 中的大部分功能模块,提供泛 ERP 套件,未来有望以纯自研产品实现对 SAP/Oracle ERP 产品的完整替代。 股权激励目标彰显公司发展信心。根据公司 2024 股权激励计划,2024/2025 年度净利润目标值分别为 2.00/2.20 亿元。 盈利预测与投资评级:基于对下游需求修复、公司业务有新突破的判断,我们预计公司 2024-2026 年营业收入为 32.20/35.35/39.22 亿元,同比增长 8.1%/9.8%/11.0%;归母净利润为 2.12/2.47/2.85 亿-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%沪深300汉得信息 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 元,对应当前股价 PE 分别为 56/49/42 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素:企业信息化业务开展不达预期;行业发展不达预期;行业竞争加剧。 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 2,980 3,220 3,535 3,922 同比(%) -0.9% 8.1% 9.8% 11.0% 归属母公司净利润 (百万元) -25 212 247 285 同比(%) -105.8% 934.7% 16.4% 15.7% 毛利率(%) 26.8% 32.3% 32.2% 31.9% ROE(%) -0.5% 4.2% 4.
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