新莱福(301323)金股推荐：创新材料陆续放量，平台实力日益彰显

证券研究报告 | 公司深度 | 金属新材料 http://www.stocke.com.cn 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新莱福(301323) 报告日期：2025 年 01 月 19 日 创新材料陆续放量，平台实⼒⽇益彰显 ——新莱福⾦股推荐 投资要点 q 一句话核心推荐逻辑： 新莱福致力于打造磁电材料创新应用平台型公司，无铅辐射防护材料进入成长期，多种培育期新材料前景广阔，将驱动盈利和估值上行。 q 赛道β和公司α如何看？ 赛道β：1）公司的无铅辐射防护材料处于核技术应用赛道。我国已发布《核技术应用产业高质量发展三年行动方案（2024-2026 年）》，要求推动核技术在国民经济领域更快、更好、更广的深度融合。核技术应用的同时必然带来辐射防护材料的需求。2）公司的电子陶瓷元件、钐铁氮稀土永磁材料的下游应用广泛，例如新能源、汽车电子、机器人等，尤其机器人、汽车电子均处于快速发展期。 公司α：公司是一家新材料研发应用企业，使用新材料替代已经成熟应用的传统材料，获得远超行业的增长。例如，公司的无铅辐射防护材料可替代传统含铅或含贵金属的辐射防护材料，公司钐铁氮稀土永磁材料可在部分领域替代传统汝铁硼材料。 q 主要的预期差在哪里？ 市场认为：公司的吸附功能材料、电子陶瓷材料，所处行业成熟，竞争激烈，增长缓慢。而公司新产品辐射防护材料的规模较小，应用前景不明朗。 我们认为：公司定位是一家创新材料平台型公司，研发能力强，磁吸材料和电子陶瓷元件是其已经成功发展的产品，与此同时，公司研发储备了多种创新材料，处于不同发展阶段。无铅辐射防护材料已进入成长期，钐铁氮、吸波材料等即将产业化，随着这些新材料规模增长，公司在成长速度和空间上均有望超预期。 q 潜在的催化剂：产品研发顺利推进；产品开拓新客户；产品进入新领域 q 盈利预测与估值 我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.5、1.9、2.5 亿元，分别同比增长10%、25%、35%。对应 PE 分别为 28、22、17 倍。考虑公司在辐射防护材料、钐铁氮等创新材料领域具备竞争优势，市场前景广阔，给予 2025 年 30 倍 PE，对应目标价 53.91 元，首次覆盖，予以“买入”评级。 q 风险提示 贸易摩擦风险；上游原材料价格波动风险；产品研发风险。 投资评级: 买入(维持) 分析师：钟凯锋 执业证书号：S1230524050002 zhongkaifeng@stocke.com.cn 分析师：宋伟 执业证书号：S1230523110001 songwei@stocke.com.cn 研究助理：杨世祺 yangshiqi@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥40.03 总市值(百万元) 4,200.06 总股本(百万股) 104.92 股票走势图 相关报告 1 《打造磁材应用平台，无铅辐射防护迎来放量》 2024.12.02 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 771 890 1064 1314 (+/-) (%) 8% 15% 20% 24% 归母净利润 138 151 189 254 (+/-) (%) 8% 10% 25% 35% 每股收益(元) 1.32 1.44 1.80 2.42 P/E 30 28 22 17 ROE (%) 9% 7% 9% 11% 资料来源：浙商证券研究所 -31%-19%-6%6%18%31%24/0124/0224/0324/0424/0524/0724/0824/0924/1024/1124/1225/01新莱福深证成指新莱福(301323)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 新莱福：专注粉体研发的创新型材料公司 ...................................................................................... 4 1.1 公司高管专业技术背景深厚，高管和员工持股比例较高 ...................................................................................... 4 1.2 成熟产品稳健增长，成长和培育产品带来业绩和估值弹性 .................................................................................. 5 1.3 商业模式：公司为材料或器件供应商 .................................................................................................................. 7 1.4 竞争格局：公司多处于细分行业龙头 .................................................................................................................. 7 2 赛道 β 研判：核技术应用加快，无铅化辐射防护渗透率提升 ........................................................ 9 2.1 辐射防护材料的景气度变化：核技术应用发展加快 ............................................................................................. 9 2.2 辐射防护材料的发展阶段：医疗/安检/核工业等多领域加快应用拓展 .................................................................. 9 2.3 辐射防护材料的驱动逻辑：向无铅化、轻量化加快发展 .................................................................................... 12 3 公司 α 分析：“技术领先+国内稀缺”两个趋动因素 ...................................................................... 13 3.1 公司的市场地位：无铅辐射防护材料领域全球领先 ........................................................................................... 13 3.2 核心竞争壁垒：强大的研发能力 ......................................