汽车2024年销量数据点评：汽车行业：以旧换新范围扩大，混动趋势延续

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 汽车行业：以旧换新范围扩大，混动趋势延续 ——汽车 2024 年销量数据点评 2025 年 1 月 16 日 看好/维持 汽车 行业报告 事件:近日中汽协发布 2024 年汽车产销数据，汽车产销累计完成 3128.2 万辆和 3143.6 万辆，同比分别增长 3.7%和 4.5%。其中，新能源汽车产销 1288.8万辆和 1286.6 万辆，同比分别增长 34.4%和 35.5%，对此我们点评如下: 以旧换新政策助力需求，2025 年汽车销量有望继续增长。2024 年 4 月与 7 月我国相继出台以旧换新政策及升级版，针对 2024 年 4 月 24 日至 2024 年 12月 31 日通过报废旧车换购新能源汽车或 2.0L 以下燃油车给予不同额度的补贴。该政策的出台有效提升了国内汽车需求，2024 年乘用车国内累计销量2260.8 万辆，同比增长 3.1%。全年乘用车销量呈 U 形走势，尤其是国庆旺季以来单月销量同比增长显著回升，12 月销量表现强劲，乘用车国内销量 269.4万辆，同比增长 13.6%，环比增长 4.3%。 2025 年 1 月 8 日，国家发展改革委、财政部发布了《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，延续了 2024 年的补贴政策，并将符合条件的国四排放标准燃油车纳入报废更新补贴范围。由于 2025年补贴政策推出时间较早且范围有所扩大，此外 2025 年为新能源汽车免征购置税的最后一年，在多种政策因素叠加下，我们预计 2025 年汽车市场有望维持稳定。 新能源汽车渗透率提升，混动趋势延续。2024 年我国新能源新车销量占汽车新车总销量 40.9%，较 2023 年提升 9.3 个百分点。混动车型占比持续提升，增速明显快于纯电动汽车。2024 年插混车型销量 514.1 万辆，同比增速为83.3%，占比 40.0%；纯电车型销量 771.9 万辆，同比增速 15.5%，占比由 23年的 70.4%下降至 60.0%。混动车型当前在成本、综合续航里程、补能方式等较纯电车型具有优势，而其电子电气架构在智能化方面领先燃油车，整体上容易让更广大范围的消费者接受，我们更看好混动（插电混动和增程）的发展前景。 汽车出口份额持续扩大，纯电车型出口放缓。2024 全年我国汽车出口 585.9万台，同比增长 19.3%。传统燃料汽车出口 457.4 万辆，同比增长 23.5%；新能源汽车出口 128.4 万辆，同比增长 6.7%。其中纯电动汽车出口 98.7 万辆，同比下降 10.4%；插混汽车出口 29.7 万辆，同比增长 193.7%。由于基础设施差异及关税影响，纯电动车型的出口有所放缓，而插混车型凭借经济性与智能化的优势，有利于在海外市场与燃油车竞争。 投资建议：综合来看，2024 年我国汽车市场在以旧换新政策助力下产销实现增长，新能源汽车渗透率不断提升，混动车型凭借多方面优势占比持续攀升。汽车出口份额也在持续扩大，尽管纯电车型出口有所放缓，但插混车型出口增势强劲。展望 2025 年，在补贴政策范围扩大的影响下，汽车市场有望维持稳定。 整车板块，建议关注智能化：随着新能源渗透率的不断提升，汽车智能化进入加速发展期，头部企业逐渐在训练数据、训练设施、智驾生态领域建立了领先优势。华为凭借在 ICT 领域技术积累，业务不断延伸至联结、计算等领域，致未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 233 5.14% 行业市值(亿元) 40365.69 4.38% 流通市值(亿元) 31639.91 4.25% 行业平均市盈率 29.08 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：李金锦 010-66554142 lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521030003 研究助理：曹泽宇 17512502830 caozy-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124040003 -27.8%-14.7%-1.6%11.5%24.6%37.7%1/154/157/1510/141/13汽车沪深300P2 东兴证券行业报告 汽车行业：以旧换新范围扩大，混动趋势延续 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 力于构建万物互联的智能世界。其在软件、硬件、芯片、终端、网络、云等领域均具备了较强的竞争力。汽车智能化的发展在多个场景下与 ICT 技术相匹配，经过前期大规模研发投入，华为在智能汽车领域逐步进入收获期。受益标的如华为智选车模式下的赛力斯（601127）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733），及 HI 模式下的长安汽车（000625）。 零部件板块，自下而上的策略：我们重点研究的细分行业，包括但不限于以下领域：1）汽车橡塑管路：我们看好川环科技（300547）和溯联股份（301397）。川环科技在管路类型多样、橡胶配方、工艺创新和成本费用控制等领域具备优势；溯联股份则在尼龙管路核心零部件快速接头等上处于国内领先地位。2）内燃机产业链：国内混动趋势明显，内燃机将以混动形式长期存在。我们更看好国内涡轮增压壳体企业科华控股（603161）、气门传动组核心供应商新坐标(603040)、国内气缸套龙头公司中原内配（002448）等。3）铝压铸行业：该行业经历了激烈的行业竞争，我们看好爱柯迪（600933）的发展前景。公司传统铝压铸小件仍然持续提升市场份额，新能源中大件业务提升业务增量，爱柯迪具备较高的运营效率、成本控制能力。 风险提示：补贴政策覆盖时长不及预期，汽车行业竞争持续加剧，海外关税政策发生变化，主要原材料大幅上涨。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 川环科技 0.75 0.96 1.21 31.53 24.54 19.43 4.27 推荐 溯联股份 1.26 1.42 1.75 20.30 17.99 14.61 1.49 推荐 科华控股 0.64 0.78 0.91 17.13 13.91 11.94 1.39 推荐 新坐标 1.35 1.53 1.75 17.33 15.25 13.38 2.30 推荐 中原内配 0.53 0.61 0.71 12.22 10.51 9.02 1.06 推荐 爱柯迪 0.93 1.16 1.44 16.35 13.03 10.53 1.08 强烈推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券行业报告 汽车行业：以旧换新范围扩大，混动趋势延续 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业深度报告 汽车行业 2025 年投资展望：混动化趋势持续，智能化有望加速落地 2024-12-20 行业深度报告 汽车行业：特斯拉 FSD 进化之路—智能驾驶行业深度报告系列之一 2024-09-30 行业深度报