宏观点评：“哑铃”风格涨幅居前

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 东吴证券研究所 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 20250115 “哑铃”风格涨幅居前 2025 年 01 月 15 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 潘京 执业证书：S0600524120011 panj@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 相关研究 《成交额较上日收缩，小盘股反弹强于大盘股》 2025-01-14 《转口贸易和企业出海——关税压力下我国出口如何突围》 2025-01-13 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ A 股今日成交额较上个交易日缩量，两融余额恢复上行，红利和小微盘涨幅居前。沪指下跌 0.43%至 3227.12 点，较 24 年末下跌 3.72%；创业板指下跌 1.82%至 2037.93 点，较 24 年末下跌 4.84%；风格指数方面，代表大盘股的沪深 300 下跌 0.64%至 3796.03 点，较 24 年末下跌 3.53%；中证 500 下跌 0.89%至 5522.46 点，较 24 年末下跌 3.55%。行业层面，传媒上涨 1.29%，银行上涨 0.81%，社会服务上涨 0.51%，综合下跌3.11%，国防军工下跌 1.80%，有色金属下跌 1.30%。市场成交额为12118.85 亿元，较前一交易缩量 1601.09 亿元，北向资金总成交 1845.14亿元；南向资金净买入 121.83 亿元。 ◼ 板块方面，板块方面，大量美国用户注册小红书，小红书概念股走强，叠加《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》的发布和即将开始的“抖音商场年货节”，文化传媒股集体拉升，传媒板块走高。《2025 年中国宠物行业白皮书》显示 2024 年宠物经济市场规模突破 3000 亿元，宠物板块延续昨日强势，继续高开高走，宠物经济指数上行。上海全面推行建筑“光伏+”应用，光伏板块上涨。雷鸟 ChatBird入选年度 AI 应用榜单，产品市场认可度高，虚拟人指数上行。 观点 ◼ 两融余额快速下行后今日略有回升，小幅反弹后，市场增量资金仍然不足，市场在低位附近震荡。在经济数据和政策的真空期，场内存量资金可能仍将在大盘高股息和小微盘股之间轮动，市场短期可能仍然呈现震荡格局。长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间。 ◼ 风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 2 / 7 内容目录 1. 每日复盘 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 重点宏观经济数据及政策......................................................................................................... 4 1.2. 权益市场..................................................................................................................................... 4 2. 风险提示 .............................................................................................................................................. 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 3 / 7 图表目录 图 1： 重点指数涨跌幅........................................................................................................................... 6 图 2： 全部 A 股成交额 .......................................................................................................................... 6 图 3： 一级行业日度涨跌排序............................................................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 4 / 7 1. 每日复盘 1.1. 重点宏观经济数据及政策 【流动性】为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰、春节前现金投放等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，1 月 15 日以固定利率、数量招标方式开展了 9595亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.50%。Wind 数据显示，当日 11 亿元逆回购和 9950亿元 MLF 到期。 【汇率】人民币对美元中间价报 7.1883，调贬 5 个基点。 【数据要素】1 月 15 日，国家发改委等部门印发《关于完善数据流通安全治理更好促进数据要素市场化价值化的实施方案》。 【经济体制改革】1 月 16 日出版的第 2 期《求是》杂志将发表习近平总书记重要文章《进一步全面深化改革中的几个重大理论和实践问题》。 【商务部】商务部国际贸易谈判副代表在新闻发布会上表示，下一步，会根据中央经济工作会议部署，稳步推进服务业扩大开放，特别是要扩大电信、医疗、教育等领域开放试点推广工作。修订《鼓励外商投资产业目录》，提升引资政策的吸引力。 【工信部】工信部发布《关于开展中小企业出海服务专项行动的通知》，通过开展专项行动，推动各地结合实际，加强出海服务的系统化供给，组织服务机构与有出海意向的中小企业精准化对接，提供专业化服务，帮助中小企业开拓国际市场、畅通信息渠道、提升风险防控能力，有力促进中小企业国际化发展。 【消费】为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，扎实推进实施 2025 年消费品以旧换新工作，1 月 13 日，全国消费品以旧换新工作推进电视电话会在京召开。 【美国 CPI】美国 12 月整体 CPI 月率上涨 0.4%，年率上涨 2.9%；核心 CP