电池行业月报：2024年中国电池装车量同比增42%；新一轮国补有望带动装车量增长

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2025 年 1 月 14 日2024 年中国电池装车量同比增 42%；新一轮国补有望带动装车量增长受益于新能源车销量增长，2024 年动力电池装车量同比+41.5%；磷酸铁锂装车量增长强势，占比超 74%。2024 全年新能源汽车累计销量 1089.9 万辆，同比+40.7%，新能源汽车渗透率 49.4%，较去年同期提升 9.1 个百分点。 受益于此，根据中国汽车动力电池产业创新联盟公众号，2024 年中国动力电池累计装车量 548.4 GWh，同比+41.5%，其中三元电池装车量139.0 GWh，同比增 10.2%，占总装车量 25.3%；磷酸铁锂电池装车量409.0 GWh，同比增 56.7%，占总装车量 74.6%，同比提升 7 个百分点。2024 年中国动力电池产销量同比高增，储能出口增速强劲。2024 年中国电池总产量为 1096.8 GWh，同比+41.0%，电池销量为 1039.5 GWh，同比增长 42.4%，产销比为 1.06，和 2023 年基本持平。出口方面，2024 年中国电池出口 197.1 GWh，同比+29.2%，占 2024 年销量的 19.0%。其中储能电池出口明显强于动力电池，2024 年动力电池出口量同比+5.0%，而储能等其它电池出口量同比+151.6%，占总出口的 32.2%（vs 2023 年 16.5%）。特斯拉上海储能超级工厂通过竣工验收，预计2025 年1 季度投产。特斯拉上海储能超级工厂于 2024 年 5 月开工建设，2024 年 12 月通过竣工验收，规划年产 1 万台商用储能电池 Megapack，储能规模近 40 GWh。储能超级工厂将是特斯拉全球重要的生产基地和出口基地，其建成投产有助于缓解当前 Megapack 的供需矛盾。投资启示：得益于新能源车渗透率提升，2024 年中国动力电池产销保持高增态势。展望 2025 年，得益于新一轮消费品以旧换新政策出台，补贴范围进一步扩大，我们预计 2025 年新能源汽车渗透率或进一步提升至 60%，有望带动动力电池装车量维持增长态势。储能方面，得益于中国大储强配加码以及美国新一轮电网改造，我们预计储能电池销量有望延续2024 年强劲增势，储能出口占比仍有进一步提升空间。此外，2024 年固态电池产业化进程加速，部分车企和电池企业规划了固态电池量产进度，有望驱动材料体系升级迭代，固态电解质、正负极、多孔铜箔和铝塑膜等相关产业链有望受益。个股方面我们建议关注具有成本和技术优势，以及出海布局领先的宁德时代（300750 CH/买入）。估值概要 资料来源：FactSet(未评级为一致预测)、交银国际预测(覆盖公司) 行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 电池行业月报公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率---- 股息率FY25EFY26E FY25E FY26E FY25E FY26EFY25E(当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)宁德时代300750 CH买入310.10246.9115.14317.05016.314.53.873.28NA亿纬锂能300014 CH买入56.5143.052.7793.50215.512.31.951.68NA国轩高科002074 CH买入29.0720.360.6100.84033.424.21.531.49NA中创新航3931 HK买入15.5912.280.5780.85020.013.60.570.54NA瑞浦兰钧666 HK中性14.2510.14-0.552-0.345NANA2.352.57NA欣旺达300207 CH 未评级NA20.681.1951.43017.314.51.45NA1.3孚能科技688567 CH 未评级NA10.65-0.150-0.030NANA1.25NA0.0平均20.515.81.851.910.61/245/249/24-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%行业表现恒生指数陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86) 21 6065 3601李柳晓, PhD, CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852) 3766 18542025 年 1 月 14 日电池行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2中国电池产销量和装机量图表 1: 中国动力和其它电池当月产量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际 *2023 年 8 月前仅统计动力电池产量图表 2: 中国动力电池当月装车量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际124.560%020406080100120140-20%0%20%40%60%80%1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2022 年2023 年2024 年2024 年同比（右轴）(GWh)75.457.3%020406080-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2022 年2023 年2024 年2024 年同比（右轴）(GWh)2025 年 1 月 14 日电池行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 3图表 3: 中国动力和其它电池当月出口量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际图表 4: 中国动力电池装机比例-按正极材料资料来源: 动力电池联盟，交银国际21.912.4%0510152025-40%-20%0%20%40%60%80%1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2023 年2024 年2024 年同比（右轴）(GWh)80.9%0%20%40%60%80%100%2023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.082023.092023.102023.112023.122024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.072024.082024.092024.102024.112024.12其它三元铁锂2025 年 1 月 14 日电池行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 4图表 5: 中国动力电池企业装车量排名（2024 年 12月）序号企业名称装车量(GWh)占比 (%)对比上月占比变化(百分点)1宁德时代34.34