煤炭行业周报：电煤价格持续反弹，关注板块低位布局机会

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：看好 发布日期：2025.1.13 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 岁末年初产地供给呈收缩预期，动力煤短期价格继续反弹。本周，煤炭生产区受春节因素影响，预期供应减少，而下游电厂受南方冷空气持续，对终端需求有一定支撑。产地厂商趁着临近春节挺价情绪浓烈，贸易商挺价动机也凸显，港口锚地船舶数量有所上涨但仍处于低位，随着报价提高，下游对高价抵触心理较强，贸易商报价将逐渐趋稳，煤价短期有望维持小幅上探，但不具备大幅上涨的基础。 ◆ 焦炭第六轮提降全面落地，炼焦煤仍有下降可能。本周，焦煤价格继续下行，进口煤种蒙古煤 3 大主流口岸煤价重心不断下移，贸易商盈利状况较差，拿货积极性不高，叠加下游工地将停工放假，国内钢材需求或将降至低点，在需求积极性不高，焦炭第六轮提降全面落地的情况下，短期价格仍有下降可能。 ◆ 权益市场涨少跌多，煤炭板块可低位布局。本周，权益市场整体表现不佳，市场成交额维持在 1.1 万亿左右，单日融资买入额呈下滑态势，市场情绪不高，煤炭板块跌幅较大，但煤炭指数股息率在 6.4%以上，相较于 1.6%附近的十年期国债到期收益率具有较强的吸引力，同时红利属性板块也是长投资金入场关注的焦点，可适当低位布局，抓住市场机遇。 ◆ 综合上述分析，动力煤在年关临近陆续放假、安全检查等因素，以及受进口贸易商盈利状况较差，拿货积极性降低的影响，供给存收缩预期，供货商和贸易商挺价情绪浓烈，煤价继续小幅上涨，由于春节补库和冷空气的影响，有望带动市价阶段性回暖，但下游旺季不旺，不具备大幅上涨的基础。二级市场方面，建议继续关注受分红指引、市值管理等影响的高现金流、高回报率的煤炭标的。 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 0.80.91.01.11.21.32024-01-122024-02-122024-03-122024-04-122024-05-122024-06-122024-07-122024-08-122024-09-122024-10-122024-11-122024-12-12沪深300煤炭指数电煤价格持续反弹，关注板块低位布局机会 【2025.1.6-2025.1.12】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨少跌多，煤炭板块可低位布局 本周（2025.1.6-2025.1.12），煤炭行业基本面表现较好，临近岁末年初，煤炭供给预期收紧；近期冷空气继续影响南方地区，煤炭需求有一定提升；在供需相互作用下，支撑煤价继续反弹。权益市场整体表现不佳，市场成交额维持在 1.1 万亿左右，单日融资买入额呈下滑态势，市场情绪不高，煤炭板块跌幅较大，但煤炭指数股息率在 6.4%以上，相较于 1.6%附近的十年期国债到期收益率具有较强的吸引力，同时红利属性板块也是长投资金入场关注的焦点，可适当低位布局，抓住市场机遇。具体来看，沪指周度收跌 1.33%，收报 33168.52点，沪深 300 指数收跌 1.25%，收报 37332.48 点。申万一级行业中，煤炭表现较差，周下跌5.17%，收报 22688.97 点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司以跌为主，只有新集能源微涨；跌幅最大的三家公司分别为：淮河能源、恒源煤电、中国神华。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 -8-7-6-5-4-3-2-10123综合(申万)家用电器(申万)有色金属(申万)电子(申万)机械设备(申万)汽车(申万)银行(申万)国防军工(申万)沪深300基础化工(申万)计算机(申万)电力设备(申万)上证指数通信(申万)建筑材料(申万)传媒(申万)钢铁(申万)轻工制造(申万)农林牧渔(申万)非银金融(申万)建筑装饰(申万)交通运输(申万)房地产(申万)美容护理(申万)石油石化(申万)纺织服饰(申万)环保(申万)医药生物(申万)公用事业(申万)社会服务(申万)食品饮料(申万)煤炭(申万)商贸零售(申万)0.29 -13.04 -14-12-10-8-6-4-202 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：岁末年初产地供给呈收缩预期，动力煤短期价格继续反弹 本周，动力煤价格持续走高。供需方面，供给侧来看，煤炭生产区因年关临近陆续放假、安全检查等因素，预期产量继续下降；进口煤供给有一定下降空间，广州港到港的印尼煤和澳煤的库提价和国内煤提库价相差不多，贸易商盈利状况差，影响拿货的积极性，整体看供给呈收缩预期；需求侧来看，下游电厂煤炭日耗量、可用库存天数表现较为平稳，库存下降较为缓慢，南方冷空气持续，对终端需求有一定支撑。价格方面，煤价短期有望维持小幅上探，但不具备大幅上涨的基础，产地厂商趁着临近春节挺价情绪浓烈，贸易商挺价动机也凸显，港口锚地船舶数量有所上涨但仍处于低位，随着报价提高，下游对高价抵触心理较强，贸易商报价将逐渐趋稳，在强买方市场和新一年长协签订下，煤价难有大幅上涨。政策方面，我国对能源绿色低碳开采、清洁高效利用、智能化规模化发展提出高要求，智能化煤矿建设有望淘汰落后产能；全国矿山安全生产工作会议明确指出，执法机构要从“数量”向“质量”、从“宽松软”向“严紧硬”转变，大力提升矿山安全新质生产力发展水平；山西开展违法采矿冬季百日活动，对全省非法占地、私挖滥采、超层越界等违法行为逐一排查；政策趋严，落后产能和违法产能将得到制约，对供给有一定约束。 1.价格：供货商挺价情绪较高，产地煤价格继续反弹 产地动力煤价格继续反弹，但较同期差距小幅收窄。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价走势回升，价格继续向上。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 583 元/吨，周度环比上升 2 元/吨，同比下降 98 元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价 647 元/吨，周度环比上升 7 元