2025年1月量化行业配置月报：汇率端的演绎，消费突围

证券研究报告 | 金融工程月报 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程月报 报告日期：2025 年 01 月 08 日 汇率端的演绎：消费突围 ——2025 年 1 月量化行业配置月报 核心观点 财政预期有望上修，消费板块或将成为未来核心配置主线之一，建议关注汽车、家电、食品饮料、建材等行业的配置机会。 ❑ 财政预期有望上修，消费板块或将成为未来核心配置主线之一。 在四季度货币政策委员会例会上，央行传递出货币宽松与稳定汇率的双重立场，由于单独进行货币宽松操作将加大汇率贬值压力，我们认为，这实际上隐含着财政政策落地的节奏和力度或将超出市场当前偏谨慎的预期。另一方面，从模型监测结果来看，截至 1 月 7 日，主动权益基金对食品饮料行业的配置比例为 5.3%，相较全 A 的 5.5%仍然低配，市场预期并不高。考虑到大力提振消费为顶层定调2025 年九大重点任务之首，当前市场预期较低的消费板块有望成为 2025 年的核心配置主线之一，可关注汽车、家电、食品饮料等行业的投资机会。此外，伴随地产销售的持续改善，地产周期逐步趋稳，建议关注建材、化工等地产链行业的配置机会。 ❑ 传媒、机械设备、综合等 6 个行业触发拥挤信号。 截至 1 月 6 日，各行业最新拥挤度指标均已脱离 95%预警范围。不过，最近 1 个月，传媒、机械设备、综合、商贸零售、计算机、通信 6 个行业的拥挤度指标最高曾达到过 95%阈值以上，后续或仍存在一定调整风险。 ❑ 综合策略最近一个月收益-8.8%，相对行业等权指数及中证 800 的超额收益分别为-1.6%、-2.6%，2024 全年策略相对中证 800 超额 6.4%。 我们在每月更新时，根据各个细分行业的景气度信号，配置景气上行及景气持平、且拥挤度较低的行业，其中景气持平行业的权重设置为景气上行行业的一半，最终形成综合配置策略。综合策略最近 1 个月（2024/12/9-2025/1/6）相对行业等权指数及中证 800 的超额收益分别为-1.6%和-2.6%，今年以来策略相对中证 800 超额 6.4%。 ❑ 风险提示 1、本文板块配置建议基于量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。2、本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 分析师：徐浩天 执业证书号：S1230523090002 xuhaotian@stocke.com.cn 相关报告 1 《预期反转之刻》 2025.01.07 2 《资金流动只造成短期扰动，看好节前机会》 2025.01.05 3 《2 周建仓期，企稳进行时》 2024.12.29 金融工程月报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 核心观点 ....................................................................................................................................................... 4 2 基本面量化模型结果更新 ........................................................................................................................... 4 2.1 汽车 ..................................................................................................................................................................................... 4 2.2 建筑材料 ............................................................................................................................................................................. 5 2.3 基础化工 ............................................................................................................................................................................. 6 2.4 光伏 ..................................................................................................................................................................................... 7 3 行业拥挤度监测 ........................................................................................................................................... 8 4 综合策略表现 ............................................................................................................................................... 8 5 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 金融工程月报 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 基本面量化模型观点一览 ...........................................................................................................