银行业2025年1月月报：中期分红加速落地，板块行情有望持续

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 中期分红加速落地，板块行情有望持续 银行业 2025 年 1 月月报 2025 年 01 月 08 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 2.63 3.45 31.44 沪深 300 -4.46 -5.52 14.03 洪 欣佼 分 析师 执业证书编号:S0530524110002 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 11 月金融数据点评：居民中长贷改善，化债资金沉淀推升 M1 2024-12-17 2 银行业 10 月金融数据点评：居民融资需求改善，M1 跌幅收窄 2024-11-12 3 银行业 2024 年 11 月月报：业绩增速边际回升，持续关注政策效能 2024-11-05 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 招商银行 5.81 6.76 5.88 6.68 6.08 6.46 买入 宁波银行 3.87 6.28 4.31 5.64 4.72 5.15 买入 建设银行 1.33 6.61 1.35 6.51 1.39 6.32 买入 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 投资要点：  12 月，申万银行录得涨跌幅 6.68%，跑赢上证指数 5.92pct.，跑赢沪深 300 指数 6.21pct.，月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 1 位。其中，工商银行领涨（+12.52%）。  板块估值上行。截至 12 月 31 日，银行板块整体市盈率（历史 TTM）6.41X，较上月末上升 0.53X，相比 A 股估值折价 65.48%；板块整体市净率 0.77X，较上月末略升 0.06X，相比 A 股估值折价 56.02%。  同业存单到期收益率下行。AAA 级 1M/3M/8M 同业存单到期收益率分别为1.55%、1.60%、1.59%，较 11 月末分别下降了-5BP/-20BP/-21BP。AA 级1M/3M/8M同业存单到期收益率分别为 1.68%、1.78%、1.79%，较 11 月末分别下降了-3BP/-17BP/-18BP。  理财产品预期年收益率下行。环比来看，除 4 个月期理财产品收益率持平外，其余期限理财产品收益率均下降，其中 3 个月、1 年期收益率环比均下降 16BP，降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中 1 年、4 个月期收益率降幅最大，分别下降 63BP、57BP。  投资建议：展望 2025 年，宏观政策定调更为积极，在无风险利率下行与政策加力有望改善经济预期的背景下，银行板块稳健红利属性与复苏交易逻辑兼具。投资逻辑上，建议把握三条主线：主线一：稳健红利策略。在无风险利率下行的背景下，低估值、高股息投资标的具备长期逻辑。此外，保险会计准则变更后，叠加债券收益率持续走低、非标资产缩量的资产荒场景下，险资对低波动、高分红的权益类资产配置需求上升，险资有望为银行板块注入增量资金；主线二：避险属性或承接结构性行情。中美博弈的大框架下，外部环境不确定性上升。在中美贸易摩擦加大、关税等问题形势紧张、国内经济不确定加大时，银行板块避险属性突出，或有结构性行情，建议关注国有大行，如建设银行；主线三：增量政策改善市场预期，关注复苏交易标的。关注重要会议的窗口期，若政策力度超预期，板块内部核心资产，如招商银行、宁波银行有望率先迎来估值修复。维持行业“同步大市”的评级。  风 险 提 示 ：经 济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化 。 -4%16%36%56%2024-012024-042024-072024-10银行沪深300行业月度点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 市场利率 .................................................................................................................. 4 2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................ 4 2.2 理财产品预期年收益率 ....................................................................................................................... 5 2.3 银行间同业拆借加权平均利率 .......................................................................................................... 6 3 行业回顾 .................................................................................................................. 7 4 投资建议 .................................................................................................................. 7 5 风险提示 .................................................................................................................. 8 图表目录 图 1：银行板块与大盘涨跌幅（截至 12 月 31 日） ....................................................... 3 图 2：银行与 A 股 PE 估值........................