2024年12月宏观经济预测报告：12月经济有何亮点？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2025 年 1 月 3 日 ——2024 年 12 月宏观经济预测报告  12 月投资链高频数据走势与 11 月较为一致。开工率和产能利用率相对稳定，但水泥、沥青、钢铁等产量继续走弱。预计 12 月工业增加值增速水平可能延续放缓趋势。工业品价格维持较低水平，除水泥外，钢铁、沥青、玻璃、PVC、煤炭等价格继续下跌，表明投资端仍存在需求不足。  房地产市场销售量已止跌回稳。12 月以来高频数据显示商品房成交面积较11 月进一步回升，周同比增速保持稳定增长。房地产销售形势的改善将有助于明年房地产后周期商品销售也维持较快增长。  综合 4 季度以来的经济数据，当前逆周期调节的政策效果主要体现为结构性数据的改善，但宏观总量偏弱的格局尚未扭转，进而政策仍将持续发力。  预测：预计 12 月工业增加值当月同比 5.2%；社会消费品零售总额当月同比 3.3%。12 月固定资产投资累计同比 3.2%，其中制造业投资同比 9.0%，全口径基建投资同比 9.3%，房地产开发投资同比-10.5%。12 月出口同比增速为 7.2%，进口同比增速为-1.5%。12 月 CPI 同比 0.2%，PPI 同比-2.2%。11 月一般公共预算收入累计同比 0.5%，一般公共预算支出累计同比 2.9%。  风险提示：政策效果存在不确定性；海外经济走势和货币政策存在不确定性。 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张岸天 S1090522070002 zhangantian@cmschina.com.cn 张玉书 研究助理 zhangyushu@cmschina.com.cn 12 月经济有何亮点？ 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观点评报告 正文目录 一、 经济运行 .................................................................................................... 4 1、 国内经济 ...................................................................................................... 4 2、 进出口 ......................................................................................................... 5 二、 商品价格 .................................................................................................... 6 三、 财政政策 .................................................................................................... 6 四、 国际资本流动 ............................................................................................. 7 图表目录 图 1：高炉开工率变化趋势 ................................................................................. 4 图 2：螺纹钢表观消费量变化趋势 ...................................................................... 4 图 3：半钢胎开工率变化趋势 ............................................................................. 5 图 4：二手房出售挂牌价指数变化趋势 ............................................................... 5 图 5：出口集装箱运价指数 ................................................................................. 5 图 6：进口干散货船运价指数 ............................................................................. 5 图 7：猪肉价格走势 ............................................................................................ 6 图 8：水泥和螺纹钢价格指数 ............................................................................. 6 图 9：主要税种收入增速下行 ............................................................................. 7 图 10：政府性基金支出完成进度近年来最低...................................................... 7 图 11：8 月权益资产仍存在外部压力 ................................................................. 8 图 12：港股通维持净流入 ................................................................................... 8 表 1：宏观经济指标实际值、预测值与未来方向 ................................................ 3 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观点评报告 表 1：宏观经济指标实际值、预测值与未来方向 分类 预测指标 11 月实际 12 月预测 12 月方向 国内经济运行 制造业 PMI（%） 50.3 50.1（已公布） ↓ 工业增加值：当月同比 5.4 5.2 ↓ 社会消费品零售总额：当月同比 3.0 3.3 ↑ 固定资产投资：累计同比 3.3 3.2 ↓ ——制造业投资 9.3 9.0 ↓ ——房地产开发投资 -10.4 -10.5 ↓ ——基础设施建设投资（全口径） 9.4 9.3 ↓ 进出口 出口（美元值）：当月同比