计算机行业周报：2025科技前景光明与机会重申！ARM优势裂变

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2025 年 01 月 04 日 2025 科技前景光明与机会重申！ARM 优势裂变 看好 ——计算机行业周报 20241230-20250103 相关研究 《国内 AI 六小虎出圈！道通科技空地一体！——计算机行业周报 20241223-20241227》 2024/12/28 《年度策略三大方向！豆包大模型或为应用新起点！——计算机行业周报20241216-20241220》 2024/12/21 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 胡雪飞 A0230522120002 huxf@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 研究支持 崔航 A0230524080005 cuihang@swsresearch.com 徐平平 A0230123060004 xupp@swsresearch.com 曹峥 A0230123040004 caozheng@swsresearch.com 联系人 罗宇琦 (8621)23297818× luoyq@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 尽管最近交易日波折，预计 2025 年计算机与泛科技前景光明！1）尽管 2025 开年交易日有一定调整，但前景光明，分国际贸易局势、科技水平、实际涨幅论述，然后重申计算机 2025 年机会三大趋势。2）贸易局势角度，影响我们科技股走势的，往往与国际贸易局势有关。我们的外交和贸易政策原来越主动，甚至出现越来越主动的“反制”手段。例如近期材料元素出口管制（镓、锗、锑、超硬材料、石墨相关）、芯片（四大行业协会发布声明）、特殊行业（将 28 家美国实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项）。3）科技水平，逐渐持平，甚至领先。我们诸多特殊行业新产品、大模型的豆包、大模型的 Deepseek V3 发布，就是科技产业水平最好的诠释。以 AI 为例，整体布局方面，头部领军公司的芯片、大模型、AI 应用、生态、投资，已经与海外巨头呈近似的势头。投资者非常关注的大模型能力，多家达到世界级水平。4）实际涨幅也较好，只是机会分散。以 2024 年为例，A 股无论分板块看机会，还是仅仅评估科技股涨幅，与美股相应领域的走势差别不大。涨幅最高差距也往往低于 10 个百分点。标的集中还是分拆，才是差别。大家对国内投计算机（或科技股）困扰的，是我们的科技创新人人参与、普适到网状，非常广泛。这与美股以巨头为主不同。 ⚫ 本周我们发布深度报告《ARM 优势裂变与 AI 机遇共振—华为系列深度之十七》，近期端侧 AIoT 密集发布，PC、手机、服务器 ARM 相关产品渗透率提升。ARM 的成功来源于基因、战略和商业模式。1）ARM 属于 RISC（精简指令集）贴合移动端需求；2）ARM未参与高性能竞争，而是深度布局移动端；3）商业模式均衡，两种授权模式兼顾客户需求和生态完整性。从波特五力看，ARM 整体议价权提升。上游：Intel、三星强化与ARM 合作；下游：因指令集转换成本高，ARM 议价权良好，扰动来自下游自研需求提升。AI 重点发力，受益于优质生态和端侧设备放量。AI 方面，ARM 已在指令集、内核、软件等方面完成诸多创新。我们认为 2025 年应当关注下游端侧 AI 爆品出现带来的版税收入扩张，以及国内合作伙伴机会，建议关注软通动力、神州数码、中国长城、中科创达、虹软科技、润和软件等。 ⚫ 重点公司更新：新大陆（支付宝重要合作伙伴，受益国内外支付行业变革）、浪潮信息（互联网大厂资本开支有望提振，迎来业绩快速兑现期）、道通科技（软硬一体，场景扩张）、速腾聚创（数字化激光雷达+AI 机器人技术平台发布！）。 ⚫ 标的 1）AIGC：金山办公、万兴科技、道通科技、虹软科技、新致软件、星环科技、中科创达、润达医疗（医药+计算机）、福昕软件、萤石网络、汉得信息。 ⚫ 标的 2）数字经济领军：海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、大华股份、新大陆。 ⚫ 标的 3）信创&数据：海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份、中国软件国际。 ⚫ 标的 4）AIGC 算力：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等。 ⚫ 风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 本周周报要点：1）2025 年计算机与泛科技前景光明，重申 25 年三大机会。2）近期 ARM 相关 AIoT、PC、手机、服务器渗透率提升，关注合作伙伴机会。3）重点公司更新：新大陆（支付宝重要合作伙伴，受益国内外支付行业变革）、浪潮信息（互联网大厂资本开支有望提振，迎来业绩快速兑现期）、道通科技（软硬一体，场景扩张）、速腾聚创（数字化激光雷达+AI 机器人技术平台发布！）。 1、2025 年计算机与泛科技前景光明！ 尽管 2025 开年交易日有一定调整，但前景光明，分国际贸易局势、科技水平、实际涨幅论述，然后重申计算机 2025 年机会三大趋势。 1.1 贸易局势：曾影响 PE，逐渐有利 影响我们科技股走势的，往往与国际贸易局势有关。投资者往往认为，平稳的、或外交上更加主动的环境下，更加利于表现，即利于 PE 市盈率上行。 实际上，我们的外交和贸易政策原来越主动，甚至出现了一些“反制”手段。例如： 1） 2024 年 7 月 21 日：对产于美国的丙酸征收 43.5% 的反倾销税，实施期限五年。 2) 2024 年 12 月 1 日：对镓、锗、锑、超硬材料和石墨相关两用物项的出口管制正式实施。我们认为这是反制美国对中国高科技产业的限制。 3）2024 年 12 月 3 日：中国四大行业协会发布联合声明，指出美国芯片 “不再安全可靠”，呼吁国内企业慎重采购。我们认为这是反制美国科技政策，例如限制美国企业和美国人在半导体、人工智能和量子领域向中国投资。 4）2025 年 1 月 2 日：商务部发布公告，将 28 家美国实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项；同时，将通用、洛马旗下等 10 家美国企业列入不可靠实体清单。 5）2025 年 1 月 2 日，中国商务部将电池正极材料制备及磷酸铁锂制备技术列入禁止出口限制技术名录。 贸易政策、反制手段的背后，当然离不开国力、泛科技实力的变化。因此其资产整体表现、出现机会的几率也会增加。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 图 1：我们针对国际局势的贸易方式越来越主动