化妆品医美行业周报：国际品牌Q1在华回暖，国内市场竞争加剧

本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 04 月 26 日 国际品牌 Q1 在华回暖，国内市场竞争加剧 看好 ——化妆品医美行业周报 20260426 相关研究 - 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本阶段化妆品医美板块表现强于市场。2026 年 4 月 17 日至 2026 年 4 月 24 日期间，申万美容护理指数上涨 1.4%，表现强于申万 A 指数 1.0pct。其中，申万化妆品指数上涨 2.4%，强于申万 A 指 2.0pct；申万个护用品指数下滑 0.6%，弱于申万 A 指数1.0pct。 ⚫ 周观点：国际品牌 Q1 在华回暖，国内市场竞争加剧。国际集团欧莱雅、宝洁上周公布26Q1 财报，在经历 24 年在华业绩低谷及 25 年调整阶段后，26Q1 明显回暖，欧莱雅在中国市场取得高个位数增长；宝洁集团旗下 SK-II 品牌全球增 18%、中国市场增13%，带动板块反弹。随着国际品牌在中国市场回暖，国货品牌面临竞争加剧的局面，目前 26Q1 贝泰妮等国货品牌逆势增长，彰显品牌韧性。 ⚫ 本周重点业绩回顾：珀莱雅（603605）点评：员工持股计划落地，多品牌、多品类驱动持续增长。公司 25 年营收 105.97 亿元，同比-1.68%； 归母净利润 14.98 亿元，同比-3.50%；26Q1 营收 23.05 亿元，同比-2.29%；归母净利润 3.67 亿元，同比-6.05%。 ⚫ 爱美客（300896）点评：26Q1 符合市场预期，业绩降幅收窄。26Q1 营收 6.34 亿元，同比下滑 4.48%；归母净利润 2.98 亿元，同比下滑 32.79%。扣非归母净利润2.98 亿元，同比下滑 25.67%。 ⚫ 润本股份（603193）点评：产品渠道双轮驱动，关注驱蚊旺季及婴童新品表现。公司2025 年营收 15.45 亿元，同比+17.19%；归母净利润 3.15 亿元，同比+4.78%；扣非净利润 2.95 亿元，同比+2.15%。26Q1 营收 2.67 亿元，同比+11.27%；归母净利润0.53 亿元，同比+19.09%；扣非净利润 0.48 亿元，同比+25.14%。 ⚫ 华熙生物（688363）点评：归母同增超 67%，战略变革预计助力 26 年业绩向上。1）2025 年度实现营收 41.99 亿元，同比下滑 21.82%；归母净利润 2.92 亿元，同比增长67.59%。2）结合三季报，预计 25Q4 单季度营业收入 10.36 亿元，同比下滑30.77%；归母净利润为 0.40 亿元，同比扭亏为盈。 ⚫ 新闻回顾：欧莱雅发布 26Q1 财报，季度销售额 121.5 亿欧元（约 972.0 亿元人民币），按报告口径同比增 3.6%，调整后可比口径增长 6.7%；跑赢全球美妆市场。中国市场成为北亚区业绩改善核心动力，26Q1 实现高个位数增长，较去年明显加速，大幅跑赢复苏中的精品美妆市场，印证品牌组合、线上线下一体化能力与创新实力。 ⚫ 投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。 ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共12页 简单金融 成就梦想 1．行业观点 1.1 化妆品医美板块：本阶段化妆品医美板块表现强于市场 本阶段化妆品医美板块表现强于市场。2026 年 4 月 17 日至 2026 年 4 月 24 日期间，申万美容护理指数上涨 1.4%，表现强于申万 A 指数 1.0pct。其中，申万化妆品指数上涨2.4%，强于申万 A 指 2.0pct；申万个护用品指数下滑 0.6%，弱于申万 A 指数 1.0pct。 图 1：本阶段化妆品医美板块整体表现强于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周板块表现前三的个股：百亚股份(+12.4%)，巨子生物(+12.3%)，名臣健康(+10.4%)；本周表现后三的个股：延江股份(-7.2%)，稳健医疗（-6.9%)，青岛金王（-6.0%)。 图 2：本周化妆品医美板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。3 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共12页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【化妆品医美】 国际品牌 Q1 在华回暖，国内市场竞争加剧。国际集团欧莱雅、宝洁上周公布 26Q1财报，在经历 24 年在华业绩低谷及 25 年调整阶段后，26Q1 明显回暖，欧莱雅在中国市场取得高个位数增长；宝洁集团旗下 SK-II 品牌全球增 18%、中国市场增 13%，带动板块反弹。随着国际品牌在中国市场回暖，国货品牌面临竞争加剧的局面，目前 26Q1贝泰妮等国货品牌逆势增长，彰显品牌韧性。 2. 近期重点关注 2.1 重点回顾（引用已发报告部分内容） 珀莱雅（603605）点评：员工持股计划落地，多品牌、多品类驱动持续增长 公司发布 25 年年报及 26 年一季度报告，业绩符合预期。公司 25 年营收 105.97 亿元，同比-1.68%； 归母净利润 14.98 亿元，同比-3.50%；经营现金流 21.93 亿元，同比+98.12%。其中，26Q1 营收 23.05 亿元，同比-2.29%；归母净利润 3.67 亿元，同比-6.05%。 盈利能力方面。1）毛利率 73.2