公用环保行业周报：节能降碳进入刚性考核，全球气价再度回落

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 公用事业 2026 年 04 月 28 日 节能降碳进入刚性考核 全球气价再度回落 看好 —— 申万公用环保周报(26/04/20~26/04/24) - 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 常洪雨 A0230125070007 changhy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 电力：中办、国办一周之内发布了节能降碳领域的两大顶层设计文件。《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》的出台表明，我国的节能降碳工作，在注重节能考核、以能耗双控为抓手的管理模式基础上，正逐步转向关注统筹优化、节能降碳与绿色转型协同发展的高质量发展阶段。为今后一个时期推动相关领域绿色低碳转型明确了路线图、施工图。从内容来看，其部署了 5 方面重点任务，提出了 18 条具体措施，特别是对工业、建筑、交通、数字基础设施和公共机构等重点领域作了针对性部署。《碳达峰碳中和综合评价考核办法》则进一步明确了对各省党委和政府落实碳达峰碳中和目标任务的考核办法。《办法》设置了 5 项控制指标和 9 项支撑指标，控制指标为碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比，都是对实现碳达峰目标起决定性作用的指标，支撑指标则包括节能、工业、城乡建设、交通运输、公共机构、碳排放权交易等领域具有代表性且对“双碳”目标具有支撑作用的指标。 ⚫ 天然气：中东紧张局势升温，欧亚气价出现明显反弹。截至 4 月 24 日，美国 Henry Hub 现货价格为$2.54/mmBtu，周度环比跌幅 6.28%；荷兰 TTF 现货价格为€44.85/MWh，周度环比涨幅14.41%。英国 NBP 现货价格 110.25 pence/therm，周度涨幅 11.93%。东北亚 LNG 现货价格为$16.70/mmBtu，周度环比涨幅 4.05%。LNG 全国出厂价 5459 元/吨，周度环比涨幅 3.57%。全球季节性回暖需求逐步回落，美国天气温和产量充足，库存规模快速增长，带动气价创近期低位。地缘扰动仍为近期影响欧亚气价核心因素，本周地缘政治受美伊谈判不确定性增加影响再度升温，欧洲气价及东北亚 LNG 现货价格出现回升。中东局面持续反复，短期内全球气价或维持宽幅震荡节奏。 ⚫ 投资分析意见： 1）火电：25 年 Q1 煤价基数高，预期电价下行幅度小的河北、内蒙、广东等地火电盈利有同比正增长，推荐大唐发电 A+H、华能蒙电、广州发展、华润电力。2）1Q26 水电发电量同比高增 8.9%，量增价稳基本面稳定，叠加折旧日到期、财务费用下降可进一步提升盈利能力。目前水电估值处于近年低位，修复值得期待。推荐国投电力、长江电力、川投能源、华能水电等大水电公司。3）核电：核电燃料成本占比低、成本结构多年来基本保持不变，投产后发电利用小时数高且稳定。近年来核准保持高增节奏，此前困扰核电的电价问题已有包括辽宁、广西等省份出台保底政策，利好核电估值修复，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。4）绿电：各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力。5）零碳园区大幅提升绿电消纳能力，降低算力企业用能成本与碳足迹，推荐协鑫能科。6）气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性。建议广州发展、深圳能源、深圳燃气。7）天然气：具备国际长协资源与全球贸易网络的 LNG 贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源。2）非常规气资源商受益于高气价环境，关注新天然气、首华燃气等。8）环保：受益化债+互换便利推进，关注业绩稳健的高股息标的，推荐光大环境、洪城环境、海螺创业、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力；SAF 持续量价齐升，建议关注 SAF 标的嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保，UCO 原料端建议关注山高环能、朗坤环境。9）热电联产+高股息：物产环能；可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节：建议关注华光环能。 ⚫ 风险提示：天然气价格高波动风险、国内顺价机制落地情况不及预期风险、新能源发电业务环境价值兑现风险、电价下降风险 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1．电力： 节能降碳进入刚性考核 ..................................... 4 2．燃气：本周中东局势紧张 欧亚气价走高 ...................... 6 3．一周行情回顾 ............................................................ 10 4．公司及行业动态 ......................................................... 10 5．重点公司估值表 ......................................................... 12 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共14页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1： NYMEX HH 天然气期货价格与 HH 天然气现价（单位：美元/百万英热） 6 图 2：美国活跃天然气钻机数（单位：个） .......................................................... 7 图 3：美国天然气出口情况（单位：十亿立方英尺） ............................................ 7 图 4：荷兰 TTF 天然气现货价格（单位：欧元/兆瓦时） ...................................... 7 图 5：英国 NBP 天然气现货价格（单位：便士/色姆） ........................................ 7 图 6：欧洲天然气进口结构（单位：吉瓦时/天）...................