广发宏观：高频数据下的12月经济，数量篇

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2024 年 12 月 31 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 广发宏观 高频数据下的 12 月经济：数量篇 [Table_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 guolei@gf.com.cn hexiaoshu@gf.com.cn 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要：  12 月处于工业淡季，主要工业部门开工率普遍环比有所回落，同比涨跌互现。截至 12 月第四周，全国 247 家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比分别变动-2.9、+3.5pct（前月同比变动 1.5pct）。焦化企业开工率环比、同比变动-0.6、-6.1pct（前月同比变动-7.7pct）。PTA 江浙织机负荷率环比、同比变动-5.3、-6.3pct（前月同比变动-4.5pct）。山东地炼开工率环比、同比变动-0.9、-6.5pct（前月同比变动-5.7pct）。汽车半钢胎开工率环比略有回升，环比、同比分别变动+0.1、+7.5pct（前月同比变动+6.5pct）。 据 Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自 Wind）：截至 12 月第四周，全国 247 家高炉开工率（期末值，下同）78.7%，环比、同比分别变动-2.9、+3.5pct。焦化企业开工率录得 64.6%，环比、同比为-0.6、-6.1pct。全国苯乙烯开工率录得 74.4%，高于 11 月读数 64.6%；PTA 江浙织机负荷率录得 66.3%，环比、同比分别变动-5.3、-6.3pct。山东地炼开工率录得 57.5%，低于 11 月读数 58.4%。12 月前四周汽车半钢胎开工率（周度）分别录得 79.0%、79.1%、79.1%、79.2%，11 月最后一周读数 79.1%；12 月前四周全钢胎开工率分别录得58.9%、57.2%、62.1%、62.2%，11 月最后一周读数 60.0%。  12 月整车货运量环比超季节性，同比涨幅扩大。12 月前 29 日整车货运流量均值 124.4，相较去年同期回升8.2%（11 月同比 1.0%）。12 月 1 日-7 日、8-14 日、15-21 日、22-29 日均值分别为 122.4、125.2、124.4、125.4。整车货运流量指数代表生产性服务业情况，其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等需求。我们估计12 月货运量的上升源于建筑业需求和终端零售需求的上行，从 12 月 PMI 来看，制造业季节性调整，但建筑业、服务业上行幅度较大。 G7 物流数据显示：截止到 12 月 29 日，全国整车货运流量指数月均值录得 124.4，相较去年同期均值回升 8.2%（11 月均值同比 1.0%、10 月均值同比 2.5%）。12 月前 29 日环比 11 月均值回升 2.3%，今年 10-11 月均值分别为 109.5、121.6。就周度数据来看，12 月 1 日-7 日、8-14 日、15-21 日、22-29 日均值分别为 122.4、125.2、124.4、125.4。今年高点为 12 月 27 日的 132.04，历史高点为 2022 年 1 月 14 日的 147.4。  建筑资金到位率延续好转，尤其房建回升幅度较大，显示出扩大白名单融资的影响；实物工作量季节性回落。截至 12 月 24 日，百年建筑网工地资金到位率回升至 65.7%，较 11 月底环比回升 0.83pct。其中非房建项目资金到位率环比回升 0.89pct，房建资金到位率环比回升 1.12pct。代表实物工作量的指标环比回落，截至 12月 27 日，全国水泥发运率录得 32.2%，相较 11 月均值回落 4.9pct。截至 12 月 25 日，全国石油沥青开工率均值 28.3%，较 11 月均值回落 2.1pct。 1据百年建筑调研，截至 12 月 24 日，样本建筑工地资金到位率为 65.71%，月环比回升 0.83pct。其中，非房 1 https://www.100njz.com/a/24122418/B4C8C756481C2620.html 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 宏观经济研究报告 建项目资金到位率为 69.05%，月环比回升 0.89pct；房建项目资金到位率为 49.08%，月环比回升 1.12pct。百年建筑网表示：非房建方面，华东基建和市政项目资金小幅改善，华南等地样本资金下滑较明显；房建方面，西南房建项目小幅改善，华东部分样本房建项目资金减少。 截至 12 月 27 日，全国水泥发运率录得 32.2%，相较 11 月均值回落 4.9pct，相较去年 12 月均值回落 3.8%（11月同比-7.3%）。。截至 12 月 25 日，全国石油沥青开工率均值 28.3%，相较 11 月均值回落 2.1pct，相较去年 12月均值回落 4.3%（11 月同比-6.4%）。  12 月地铁、航班数据整体平稳。12 月前 29 日全国十大城市地铁客运量日均值 6071 万人，环比 11 月回落 2.0%（10、11 月环比分别为 3.7%、2.4%）；同比读数 3.2%（10、11 月同比分别为 3.4%、3.4%）。截至 12 月 29日，国内执行航班（不含港澳台）日均值环比季节性回落 1.0%，同比为 4.3%（前值 4.2%）；国际航班日均值环比回升 6.6%，同比为 40.4%（前值 49.2%）。 截至 12 月 29 日，北京、上海、广州、深圳地铁客运量均值分别录得 945 万人（11 月日均 996 万人）、1050 万人（11 月日均 1071 万人）、906 万人（11 月日均 923 万人）、886 万人（11 月日均 882 万人）。全国十大城市地铁客运量日均值 6071 万人次，10-11 月数据分别为 6051、6198 万人。除四大一线城市外，南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值环比变动幅度为-4.3%~-0.1%。地铁客运量为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径变化会影响消费和服务业。 截至 12 月 29 日，国内执行航班日均值录得 12035 架次，其中 10-11 月度日均值分别为 12967、12162 架次，12 月环比回落 1