12月PMI数据点评:经济总体回升,价格仍然偏弱

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 经济总体回升,价格仍然偏弱 12 月 PMI 数据点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 相关研究 超常规财政政策的作用点在于力度和方向— 解构“超常规逆周期调节”:财政政策篇 2024-12-29 山雨欲来风满楼:特朗普 2.0 潜在内政外交及影响 2024-12-28 美国政府险遭停摆危机,特朗普未上台前已与党内生嫌隙—海外政策周聚焦 2024-12-22 降息进入观察期——12 月 FOMC 会议点评 2024-12-19 税收增速加快,财政扩张减慢—11 月财政数据点评 2024-12-16 制造业 PMI 略有回落。12 月制造业 PMI 回落 0.2 个百分点至 50.1%,仍处于扩张区间(图表 1)。  新订单和生产指数略有收敛,但生产指数仍然高于新订单指数。12 月制造业新订单指数回升 0.2 个百分点至 51%,生产指数回落 0.3 个百分点至 52.1%(图表 2)。  价格指数连续两个月回落。12 月原材料购进价格回落 1.6 个百分点至48.2%,出厂价格指数回落 1 个百分点至 46.7%(图表 3)。价格回落反映需求相对于生产仍然偏弱。  制造业就业回落。12 月制造业从业人员指数下降 0.1 个百分点至48.1%,连续两个月回落(图表 4)。 非制造业PMI明显回升。12月非制造业PMI上升2.2个百分点至52.2%(图表5),非制造业新订单指数上升2.8个百分点至48.7%(图表6)。非制造业就业指数回升0.4个百分点至45.8%(图表7),非制造业业务活动预期指数回升0.5个百分点至57.5%(图表8)。  服务业 PMI 回升。12 月服务业 PMI 上升 1.9 个百分点至 52%,服务业新订单指数回升 1.8 个百分点至 48.2%(图表 9)。航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数升至60%以上高位景气区间。  建筑业订单大幅改善。12 月建筑业 PMI 上升 3.5 个百分点至 53.2%。建筑业新订单指数回升 7.9 个百分点至 51.4%(图表 10)。11 月房地产销售增速转正,带动建筑需求改善。 经济延续回升态势,价格仍然偏弱。12月份制造业需求改善,但仍然弱于生产,抑制价格回升;非制造业明显回升,建筑业订单大幅改善,可能受房地产需求回升带动。预计4季度GDP增长动能明显加快,但价格仍然偏弱。2025年财政政策支持力度需要进一步扩大,提振需求。 风险提示:房地产需求回落,外需放缓,财政政策不及预期。 证券研究报告 2024 年 12 月 31 日 宏观点评报告 西部证券 2024 年 12 月 31 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 图表目录 图表 1:制造业 PMI 指数回落 ................................................................................................. 3 图表 2:新订单指数上升、生产指数回落 ................................................................................ 3 图表 3:制造业 PMI 价格指数回落 .......................................................................................... 3 图表 4:制造业 PMI 就业指数回落 .......................................................................................... 3 图表 5:非制造业 PMI 指数回升 .............................................................................................. 3 图表 6:非制造业新订单指数回升 ........................................................................................... 3 图表 7:非制造业就业改善 ...................................................................................................... 4 图表 8:非制造业预期回升 ...................................................................................................... 4 图表 9:服务业 PMI 和订单回升 .............................................................................................. 4 图表 10:建筑业 PMI 改善,订单大幅回升 ............................................................................. 4 图表 11:制造业 PMI 及分项指数 ............................................................................................ 4 图表 12:非制造业 PMI 及分项指数 ........................................................................................ 5 宏观点评报告 西部证券 2024 年 12 月 31 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图表 1:制造业 PMI 指数回落 图表 2:新订单指数上升、生产指数回落 资料来源:CEIC,西部证券研发中心 资料来源:CEIC,西部证券研发中心 图表 3:制造业 PMI 价格指数回落 图表 4:制造业 PMI 就业指数回落 资料来源:CEIC,西部证券研发中心 资料来源:CEIC,西部证券研发中心 图表 5:非制造业 PMI 指数回升 图表 6:非制造业新订单指数回升 资料来源:CEIC,西部证券研发中心 资料来源:

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