交运行业周专题2024W51：微信小店开启“送礼物”功能，对快递行业影响几何

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 微信小店开启“送礼物”功能，对快递行业影响几何——交运周专题 2024W51 报告要点 [Table_Summary]周度聚焦：微信小店开启“送礼物”功能，对快递行业影响几何 出行链：国际客运量全面恢复，国内票价环比下降 海运：油运降幅收窄，美国提出《美国船舶法案》 物流：国货航确立发行价格，空运价格维持高位 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 运输 cjzqdt11111 [Table_Title2] 微信小店开启“送礼物”功能，对快递行业影响几何——交运周专题 2024W51 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] [Table_Summary2] 周度聚焦：微信小店开启“送礼物”功能，对快递行业影响几何 随着微信小店正式开启“送礼物”功能的灰度测试，市场高度期待“送礼物”对微信小店电商流量的拉动，或有望复刻”送红包”的成功，借助社交关系撬动用户消费频次和提升使用粘性。微信小店是基于微信强大社交流量的兴趣电商，GMV 达到千亿元量级，2024 年约贡献快递件量 10-20 亿件，约占中国快递件量规模的 1%。微信小店的客单价超过 200 元，显著高于抖音、快手等兴趣电商，经测算主要适配价格带在 5-15 元的快递产品，微信小店的快速增长有望拉动顺丰、京东物流等中高端快递需求。中长期看，腾讯将围绕微信小店持续发力电商战略，电商行业竞争或有望加剧，进一步挖掘电商快递寄递需求，支撑快递行业景气延续。 出行链：国际客运量全面恢复，国内票价环比提升 航空客运：1）航班量：12 月 20 日，七天移动平均国内航班量恢复至 2019 年同期 106%，七天移动平均客运量恢复至 2019 年同期 109%；国际航班量恢复至 2019 年同期 93%，国际客运量恢复至 2019 年同期 101%；2）客座率&票价：12 月 20 日，国内客座率为 84.4%，七天移动平均相较 2019 年同期+0.9pct，环比上周+0.6pct；七天移动平均国际客座率为 83.8%，相较 2019 年同期+5.0pct，环比上周+4.0pct；国内含油票价为 612 元，七天移动相较 2019 年同期-10.1%，同比 2023 年-8.4%，环比上周+3.3%；3）核心航线量价：京沪/沪深/沪广/京深/京广，①客运量，恢复至 2019 年同期 105%/128%/114%/109%/101%；②票价，同比 2019年-13%/-27%/-38%/-25%/-28%。 海运：油运降幅收窄，美国提出《美国船舶法案》 油运东升西落：本周克拉克森平均 VLCC-TCE 上涨 9.8%至 17k 美元/天。VLCC 大西洋运价承压；中东反弹，节前出货或继续推动运价上涨。集运涨幅趋缓：本周外贸集运 SCFI 指数环比微涨 0.2%至 2,390 点。欧线部分船东继续降价揽货，1 月运价能否提涨有待观察；美线订舱较好，运价连续两周上涨。12/13 当周内贸集运 PDCI 指数环比下跌 2.0%为 1,413，北方或逐步转入淡季；华南货量保持稳定。散运年内新低：本周 BDI 指数下跌 5.8%至 990，为 2023 年7 月以来新低。货盘疲软且假期来临，短期运价承压。展望明年，年初巴西大豆出口或提振市场。美议员提出《美国船舶法案》，要求中国进口商品 10%由美国船舶运输。法案尚在提案阶段；从船旗国运力和船厂订单看美国份额均较小，即使生效只会降低航运效率，推升物流成本。 物流：国货航确立发行价格，空运价格维持高位 国货航首次公开发行股票并在主板上市发行公告，发行价格为 2.30 元/股，若未行使超额配售选择权，国货航对应市值为 276 亿元，对应公司 PE 为 15.3X，对应 PB 为 1.19X，对比其他跨境物流公司，PB 处在合理估值区间。公司是稀缺的货运航司上市标的，共拥有 17 架货机，货机数量领先，运力交付有望在 25-26 年集中释放，推动公司货量快速增长，运能扩张领先三大航，综合竞争实力有望持续提升。伴随经济积极信号释放，美国大选落地，看好三类资产：1）直营物流：阿尔法属性显现，推荐顺丰和德邦；2）对冲资产：亚非拉受益出海标的，看好嘉友国际、极兔速递。3）地产基建链+破净+央国企，关注政策预期方向：推荐大宗供应链。 风险提示 1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《周期的韵脚——航空机场高速行业 2025 年度投资策略》2024-12-19 •《国货航拟上市，对比视角看货运航司——交运周专题 2024W50》2024-12-15 •《国债 2%以下再看交运红利资产，京东物流100%控股跨越速运——交运周专题 2024W49》2024-12-08 -7%5%16%28%2023/122024/42024/82024/12运输沪深300指数2024-12-22%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 22 行业研究 | 行业周报 目录 周度聚焦：微信小店开启“送礼物”功能，对快递行业影响几何 ...................................................... 5 微信小店：社交裂变属性的兴趣电商 ............................................................................................................. 5 玩法复刻：从“送红包”到“送礼物” ................................................................................................................... 6 物流角度：中高端快递产品更适配 ................................................................................................................. 8 出行链：国际客运量全面恢复，国内票价环比提升 ...................................................