周度全追踪(12月第3期)：TMT方向情绪大幅回升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 投资策略|定期报告 2024 年 12 月 20 日 证券研究报告 [Table_Title] TMT 方向情绪大幅回升 ——周度全追踪（12 月第 3 期） [Table_Summary] [Table_Title] [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 本周景气度改善的方向主要在锂电、工程机械等领域，涨价线索明显的有：中游制造领域的锂电、工程机械，下游消费领域的食品饮料、医药生物和家用电器等。具体来看，根据 Wind 数据统计，上游资源品中，COMEX 黄金期货价格周环比下行，COMEX 白银期货价格周环比下行，铜价周环比下行。中游制造领域，磷酸铁锂正极材料周均价环比下降，11 月太阳能电池产量同比上行，11 月挖掘机销量同比上行，挖掘机开工小时数同比上行，工业机器人产量同比上行，金属切削机床产量同比上行。下游消费领域，11 月新能源汽车销量同比上行，汽车、乘用车销量同比上行，动力电池和储能电池产量同比上行，空调、冰箱、家用电器和音像器材类、电视机、微波炉出口额同比上行，洗衣机零售额同比上行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比下降，房地产行业目前总体需求仍然较弱，上周 30 大中城市商品房周成交面积同比上升。积极看待 12 月重要会议对明年政策的定调，结构上可以顺理成章的交易新一轮“顺周期”的牛市，推荐关注顺周期类的资源品、大消费、大金融板块；同时建议关注景气成长类资产中困境反转的方向。 ⚫ 行业拥挤度：TMT 方向情绪大幅回升。 ⚫ 估值：（1）根据 wind 数据，市场整体来看，本周 A 股总体估值收敛，A 股剔除金融估值收敛。其中，主板收敛幅度最大。（2）行业角度来看，本周 PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为电子、银行、石油石化。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为轻工制造、商贸零售、建筑材料。（3）根据 wind 数据，本周股权风险溢价从上周 2.32%上升到本周2.39%，股市收益率上周 4.10%上升到本周 4.13%。 ⚫ 流动性：本周市场成交额重回 1.5w 亿附近，交投情绪回落。一级市场方面，本周 IPO 规模为 12 亿元，前一周 IPO 规模为 13 亿元。二级市场方面，截止本周四南下资金净流入 228 亿元，上周净流入 198 亿元，交易费用 155 亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为 1.94%，前一周为 2.57%；机构资金流出 415 亿元，前一周流出 816 亿元。本周限售股解禁 367 亿元，前一周限售股解禁 305 亿元，预计下周限售股解禁 564 亿元。 ⚫ 风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及降息节奏不确定，带来全球流动性风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定风险，经济复苏低于预期。 分析师： 刘晨明 SAC 执证号：S0260524020001 liuchenming@gf.com.cn 分析师： 郑恺 SAC 执证号：S0260515090004 SFC CE No. BUU989 021-38003559 zhengkai@gf.com.cn 分析师： 赵阳 SAC 执证号：S0260524030008 gfzhaoy@gf.com.cn 分析师： 陈振威 SAC 执证号：S0260524090002 chenzhenwei@gf.com.cn 请注意，刘晨明、赵阳、陈振威并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动 [Table_Contacts] 联系人： 毕露露 bilulu@gf.com.cn [Table_Author] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 投资策略|定期报告 本文如无特别说明，数据来源均为 wind 数据。 一、中观景气度重要变化 （一）行业整体情况 本周景气度改善的方向主要在锂电、工程机械等领域，涨价线索明显的有：中游制造领域的锂电、工程机械，下游消费领域的食品饮料、医药生物和家用电器等。具体来看，根据Wind数据统计，上游资源品中，COMEX黄金期货价格周环比下行，COMEX白银期货价格周环比下行，铜价周环比下行。中游制造领域，磷酸铁锂正极材料周均价环比下降，11月太阳能电池产量同比上行，11月挖掘机销量同比上行，挖掘机开工小时数同比上行，工业机器人产量同比上行，金属切削机床产量同比上行。下游消费领域，11月新能源汽车销量同比上行，汽车、乘用车销量同比上行，动力电池和储能电池产量同比上行，空调、冰箱、家用电器和音像器材类、电视机、微波炉出口额同比上行，洗衣机零售额同比上行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比下降，房地产行业目前总体需求仍然较弱，上周30大中城市商品房周成交面积同比上升。积极看待12月重要会议对明年政策的定调，结构上可以顺理成章的交易新一轮“顺周期”的牛市，推荐关注顺周期类的资源品、大消费、大金融板块；同时建议关注景气成长类资产中困境反转的方向。 表1：本周行业景气度核心变化总览 分类 行业 价 量 趋势 整体趋势 上游周期 钢铁 铁矿石现货价周环比下行、螺纹钢(HRB400,20mm)价格周环比下行 高炉开工率周环比下行 ↓ ↓ 煤炭 秦皇岛港山西动力煤平仓价周环比下行，京唐港山西主焦煤库提价周环比持平，动力煤期货价格周环比不变，焦煤、焦炭期货价格周环比下行 11 月原煤产量同比上行，CCTD 主流港口煤炭库存周环比下行，六大港口炼焦煤库存周环比上行 ↓ 有色金属 COMEX 黄金期货价格周环比下行，COMEX 白银期货价格周环比下行，铜价周环比下行，稀土金属氧化镨钕价格周环比下行，氧化铽价格周环比下行 COMEX 黄金库存周环比上行，COMEX 银库存周环比下行，全球 LME铜库存周环比下行，铝库存周环比下行 ↓ 基础化工 钾肥现货价周环比下行，尿素现货价周环比下行，天然橡胶现货价周环比下行 11 月硫酸产量同比上行，乙烯产量同比下行。 ↓ 石油石化 美国西德克萨斯中级轻质原油现货价周环比下行，英国布伦特原油现货价周环比下行 11 月 OPEC 原油产量同比上行，中国天然原油产量同比上行，天然气厂液体/液化石油气库存量同比下行，美国炼油厂开工率周环比上行 ↓ 建筑材料 水泥价格指数周环比下行，五金材料价格指数周环比下行 10 月水泥产量同比下行，平板玻璃产量同比下行，水泥库容比周环比下行 ↓ 中游制造 锂电 价：磷酸铁锂正极材料周均价环比下降，方形动力电芯周均价环比不变，负极材料周均价环比下降，电解液周均价环比不变 ↑ ↑ 光伏 价：多晶硅(致密料)现货价周环比不变，单晶硅片现货价、单晶 PERC 电池片(210mm,22.8%+)现货价周环比不变，11 月太阳能电池产量同比上行 ↓