纺织服装：社零数据点评：11月国内社零同比增长3.0%，10月消费者信心指数止跌回升

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装社零数据点评同步大市-A(维持)11 月国内社零同比增长 3.0%，10 月消费者信心指数止跌回升2024 年 12 月 17 日行业研究/行业快报纺织服装行业近一年市场表现资料来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】2024 年 1-11 月我国纺织品、服装同比分别增长 4.6%、-0.2%-【山证纺服】行业周报 2024.12.16【 山 证 纺 织 服 装 】 Lululemon 发 布FY24Q3 季度业绩，小幅上调 FY2024 收入指引-【山证纺服】行业周报 2024.12.9分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com事件描述：12 月 16 日，国家统计局公布 2024 年 11 月社零数据。事件点评：11 月国内社零同比增长 3.0%，10 月消费者信心指数止跌回升。2024 年 11 月，国内实现社零总额 4.38 万亿元，同比增长 3.0%，环比下滑 1.8pct，表现低于市场一致预期（根据 Wind，2024 年 11 月社零当月同比增速预测平均值为+5.3%）。按消费类型分，2024 年 11 月餐饮收入、商品零售同比增速分别为 4.0%、2.8%。2024 年 10 月，我国消费者信心指数为 86.9，环比提升 1.20，结束自 2024 年 4 月以来的持续下滑。分渠道来看，线上渠道表现继续优于商品零售大盘，线下必选消费业态增长稳健。2024 年 1-11 月，商品零售额整体同比增长 3.2%，其中，线上渠道，实物商品网上零售额同比增长 6.8%，表现好于商品零售整体；实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品同比分别增长 16.2%、2.8%、6.3%。线下渠道，按零售业态分，2024 年 1-11 月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长 4.4%、4.0%、2.6%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降 2.9%、0.7%。分品类来看，“双十一”大促后可选消费品类增速回落，年初至今体育娱乐用品表现最优。2024 年 11 月，限上化妆品同比下降 26.4%，增速由正转负；限上金银珠宝同比下降 5.9%，降幅扩大 3.2pct，其中上金所 AU9999 收盘价均价同比涨幅为 29.9%，环比降幅为-0.5%；限上纺织服装同比下降 4.5%，增速由正转负，预计 1-11 月线上渠道增速表现优于线下渠道；限上体育/娱乐用品同比增长 3.5%，增速环比放缓 23.2pct。2024 年1-11 月 ， 限 上 化 妆 品 / 金 银 珠 宝 / 纺 织 服 装 / 体 育 娱 乐 用 品 累 计 增 速 分 别 为-1.3%/-3.3%/0.4%/10.5%。根据青眼情报，2024 年前 11 个月，淘天、京东、抖音、快手平台 4 个主流线上平台美妆类目（护肤、彩妆香水、身体护理&清洁、洗发护发）总 GMV超 5093.41 亿元，同比增长 4.67%，去年同期 GMV 增速为 8.18%。投资建议：（一）纺织制造板块：根据国际运动服饰披露的 2024 年第三季度财报，Deckers、Adidas、Asics、Lululemon上调全年收入指引，Vans季度降幅环比收窄，Under Armour及 Puma 维持全年收入指引。纺织制造公司下游核心客户伴随库存水平回归常态，后续销售展望偏谨慎乐观。2024 年 11 月，我国及越南纺织服装出口延续良好增长。中长期维度，持续推荐下游客户成长性优、新客户持续放量的华利集团；产能稳健扩张、制造业务利润率向上空间较大的裕元集团；伴随越南生产基地投产、客户份行业研究/行业快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2额提升逻辑清晰的伟星股份；凭借面料成衣垂直一体化生产优势，不断加深与核心客户合作的申洲国际。建议积极关注充气床垫核心业务稳健、保温箱/水上用品新品类持续拓展的浙江自然；超高分子量聚乙烯产品迎来拐点、锦纶业务有望明年放量的南山智尚；棉袜产品稳健、无缝产品利润率具备提升空间的健盛集团。（二）品牌服饰板块：2024 年 11 月，体育娱乐用品社零同比增长 3.5%，增速环比放缓 23.2pct，预计主要为今年“双十一”开启时间提前影响，整体来看，1-11 月，体育娱乐用品社零累计同比增长 10.5%，表现优于其它可选消费品类，充分展现需求韧性。继续看好运动服饰需求韧性，推荐具备多品牌矩阵、经营稳健的安踏体育，零售流水表现领先同行的大众运动服饰品牌 361 度。建议关注发力户外功能服饰、扎实单店经营的波司登。此外，上海、厦门、吉林等地陆续开展对被子、床上套件、枕芯等家纺品类政府补贴，建议关注家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜。（三）黄金珠宝板块：2024 年 11 月，金银珠宝社零单月降幅环比稍有扩大，但基本维持个位数降幅，黄金珠宝终端销售 3 季度延续承压态势，9 月开始终端销售环比持续改善。12 月金价经历前期小幅下滑后重回高位，目前整体处于平稳波动态势，伴随年末销售旺季，黄金珠宝需求有望平稳释放。持续关注年末传统黄金珠宝公司旺季动销情况。推荐下半年至今终端销售表现持续靓丽的老铺黄金，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注周大生、潮宏基、老凤祥、菜百股份。风险提示：国内终端消费表现不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。图 1：国内社零及限额以上消费品零售情况图 2：国内商品零售额增速及线上分品类增速（单位：%）行业研究/行业快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所图 3：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速图 4：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所图 5：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速图 6：地产相关典型限额以上品类增速资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所行业研究/行业快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明：以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投