全年业绩稳健增长，AI商业化落地持续加速

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1基础软件及管理办公软件鼎捷数智（300378.SZ）买入-A(维持)全年业绩稳健增长，AI 商业化落地持续加速2026 年 4 月 13 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 4 月 10 日收盘价（元/股）：40.10年内最高/最低（元/股）：71.78/31.50流通 A 股/总股本（亿股）：2.70/2.72流通 A 股市值（亿元）：108.07总市值（亿元）：108.89基础数据：2025 年 12 月 31 日基本每股收益(元/股)：0.61摊薄每股收益(元/股)：0.61每股净资产(元/股)：9.34净资产收益率(%)：6.87资料来源：常闻分析师：盖斌赫执业登记编码：S0760522050003邮箱：gaibinhe@sxzq.com研究助理：邹昕宸邮箱：zouxinchen@sxzq.com事件描述4 月 1 日，公司发布 2025 年年报，其中，2025 全年公司实现收入 24.33亿元，同比增长 4.39%，全年实现归母净利润 1.63 亿元，同比增 5.04%，实现扣非净利润 1.41 亿元，同比增 2.47%；2025 年四季度公司实现收入 8.19亿元，同比增长 8.06%，四季度实现归母净利润 1.12 亿元，同比增 6.28%，实现扣非净利润 1.01 亿元，同比增长 9.63%。事件点评海外业务支撑公司整体营收保持稳健增长，同时经营质量提升。分区域看，1）受宏观经济波动及下游制造业需求疲软影响，25 年中国大陆地区实现收入 11.48 亿元，同比减少 2.42%，但公司在优势细分赛道及大客户市场均取得显著突破；2）公司在非中国大陆地区实现收入 12.85 亿元，同比增长11.35%，其中，东南亚市场表现亮眼，全年收入同比高增 61.86%，新增客户超百家。2025 年公司毛利率为 58.55%，较上年同期提高 0.29 个百分点。在利润端，公司各项费用率保持基本平稳，25 年期间费用率较上年同期提高0.67 个百分点。而受益于公司灵活调整经营策略、优化组织布局及资源投入，并持续推进创新产品服务发展，去年公司净利率为 7.16%，较上年同期提高0.36 个百分点。此外，2025 年公司销售回款良好，经营性净现金流达 3.32亿元，同比增长 565.70%，收现比提升至 109.23%。公司持续完善 AI 能力布局，加速推进 AI 产品商业化落地。其中，在平台底座方面，公司持续升级迭代鼎捷雅典娜数智原生底座，提升 IndepthAI任务理解和 Agent 协同能力，并发布首个制造业多智能体协议 MACP，为构建多智能体生态奠定基础；在 AI 应用方面，公司已累计开发数十款 AI Agent应用，涉及生产、销售、财务等领域，并在装备报价、产品配方生成等场景中实现显著的降本提效。2025 年公司 AI 相关业务签约金额接近 2 亿元，并已沉淀汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可复制标杆案例，成功赋能圣奥科技、爱德印刷、铁科轨道、吴裕泰等重要企业客户。投资建议公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商，将伴随着下游行业景气度回升而持续增长，同时出海及 AI 将打开中长期成长空间，预计公司2026-2028 年 EPS 分别为 0.76\0.93\1.13 元，对应公司 4 月 10 日收盘价 40.10元，2026-2028 年 PE 分别为 52.9\43.1\35.6 倍，维持“买入-A”评级。风险提示AI 商业化落地不及预期，宏观经济波动风险，行业拓展不及预期，汇公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2率波动风险。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)2,3312,4332,6722,9763,277YoY(%)4.64.49.811.410.1净利润(百万元)156163206253306YoY(%)3.65.025.822.920.9毛利率(%)58.358.559.159.560.0EPS(摊薄/元)0.570.600.760.931.13ROE(%)6.86.97.88.89.6P/E(倍)70.066.652.943.135.6P/B(倍)5.04.64.33.93.5净利率(%)6.76.77.78.59.3资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产17332905306530743150营业收入23312433267229763277现金7591625165414861370营业成本9731009109212041312应收票据及应收账款811912101711871353营业税金及附加2214151719预付账款3222322738营业费用703739815903986存货85115129140153管理费用227242261268287其他流动资产45231233234235研发费用166180201224231非流动资产16631888209423302576财务费用-4-5-38-43-47长期投资99133167201234资产减值损失-49-58-64-71-78固定资产656666742823890公允价值变动收益11111无形资产5167138259601118投资净收益78778其他非流动资产392375360346334营业利润244245310383462资产总计33954793515954045726营业外收入10111流动负债9971401170418512019营业外支出61111短期借款50210210210210利润总额239245310383463应付票据及应付账款257332402465552所得税817197121145其他流动负债690860109311771257税后利润158174213262318非流动负债68857706557409少数股东损益31181012长期借款10822671522374归属母公司净利润156163206253306其他非流动负债5835353535EBITDA277319354433519负债合计10642258241024092428少数股东权益136150157167179主要财务比率股本271272272272272会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积939897897897897成长能力留存收益10691224141316511948营业收入(%)4.64.49.811.410.1归属母公司股东权益21952386259228283120营业利润(%)6.90.326.523.520.8负债和股东权益33954793515954045726归属于母公司净利润(%)3.65.025.822.920.9获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)58.358.559.159.56