消费电子行业点评：更多补贴政策或将出台，重视手机链投资机会

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 消费电子 2024 年 12 月 17 日 消费电子 优于大市（维持） 证券分析师 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 张威震 资格编号：S0120524110001 邮箱：zhangwz5＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《安卓链：10 月旗舰新机密集发布，SoC和AI OS加 速 迭 代 》，2024.10.14 2.《iPhone16 首发钢壳电池创新，终端 AI 应用驱动电池持续升级》，2024.09.24 3.《华为：新机持续发布，关注产业链创新环节》，2024.09.18 4.《折叠屏：多家厂商推陈出新，产业链有望迎来拐点》，2024.08.22 5.《把握今秋 AR 眼镜新品，突破屏幕 成 就 AI 交 互 创 新 终 端 》，2024.07.31 6.《AI 终端快速渗透，消费电子开启新一轮成长周期》，2024.05.30 消费电子：更多补贴政策或将出台，重视手机链投资机会 消费电子系列跟踪研究 [Table_Summary] 投资要点：  9 月以来多地发布消费电子补贴政策。1）9 月底，广州市“家电产品以旧换新活动”补贴品类在 8 类家电（已包含电脑）产品基础上，进一步支持数码 3C 类产品。对购买手机、平板、智能穿戴类产品的消费者，订单金额超过 500 元的，给予手机类产品售价 10%的补贴，上限 1000 元，给予平板和智能穿戴类产品售价 15%补贴，上限 2000 元。广东省其他部分地市也同步推出消费电子产品补贴活动，除手机、平板电脑、智能穿戴设备外，深圳市额外对消费级无人机、消费级机器人、3C服务器、投影仪、智能运动装备（含运动相机）等产品给予售价 15%的补贴，上限2000 元。2）11 月 27 日，江苏省启动“3C 数码补贴专项活动”，对手机、平板电脑、数码相机、智能手表、学习机、翻译机、无线蓝牙耳机等产品给予成交价格 15%的补贴，上限为 1500 元。3）12 月 1 日，贵州省开展“消费品以旧换新活动”，对3000 元及以下的手机、平板电脑给予 20%补贴，单件补贴上限 600 元。4）12 月12 日起，江西省开展“家电以旧换新补贴-手机、平板电脑专场”活动，对手机和平板电脑给予成交价格 15%补贴，每笔补贴上限 1000 元。  加力支持消费品以旧换新，国补或将纳入消费电子产品。1）3 月 7 日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出“推动大规模设备更新和消费品以旧换新是加快构建新发展格局、推动高质量发展的重要举措，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远”，方案提出要实施消费品以旧换新行动，开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。3 月 27 日，商务部等 14 部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，细化家电、汽车、家装消费品换新组织实施具体方案。2）7 月 24 日，发改委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，提出要统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中“支持家电产品以旧换新”措施中提出，对 8 类家电产品（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机）给予 15-20%补贴，每件补贴不超过 2000 元。8 月24 日，商务部等 4 部门发布《关于进一步做好家电以旧换新工作》的通知，进一步明确补贴品种和标准，建议各地自主确定上述 8 类家电的具体品种，鼓励地方结合当地居民消费习惯、消费市场实际情况、产业特点等，对其他家电品种予以补贴并明确相关补贴标准，鼓励有条件的地区因地制宜将酒店电视终端纳入消费品以旧换新补贴范围。3）11 月 21 日，工信部部长金壮龙在第七次中小企业圆桌会议中指出，要“推进家电、手机等消费终端换代，打造智能化软件应用”。12 月 9 日，中央政治局会议指出，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。12 月 12 日，中央经济工作会议指出，要“实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级”。4）12 月 16 日，中央财办接受新华社等媒体采访解读 2024 年中央经济工作会议精神称，截至 12 月 12 日，“两新”带动汽车更新 520 多万辆、销售额 6900 多亿元，家电换新 4900 多万台、销售额2100 多亿元，老旧设备更新 200 多万台套，许多群众期待将更多产品纳入支持范围。因此，中央经济工作会议对做好明年“两新”“两重”工作提出了明确要求，要在总结和延续今年好的经验做法基础上，进一步扩大超长期特别国债发行规模，加大政策支持力度。“两新”方面，明年支持“两新”的超长期特别国债资金将比今年大幅增加，研究将更多市场需求广、更新换代潜力大的产品和领域纳入政策支持范围。我们认为，备受市场关注的消费电子国补或已在路上，呼之欲出。  投资建议：我们认为，结合上述信息来看，今年 3 月以来开展的设备更新和消费品以旧换新行动取得了较好成效，8 月 24 日商务部等 14 部门印发《推动消费品以旧-29%-20%-10%0%10%20%29%39%2023-122024-042024-08消费电子沪深300 行业点评 消费电子 2 / 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 换新行动方案》推动了地方政府拓展家电以旧换新品类，进而出现了地方对手机、平板等消费电子产品开展补贴的热潮，地方补贴取得较好成效又进一步促进了中央出台国家层面消费电子补贴的可能性，我们认为明年“两新”有较高可能性纳入手机、平板、可穿戴设备等消费电子产品，相关政策有望于近期落地。消费电子领域，手机是最大品类之一。根据 IDC 数据，2023 年中国大陆智能手机市场出货量约 2.71 亿台，市场规模约 1278 亿美元，分品牌来看，2024 上半年苹果/三星/小米/华为/荣耀/OPPO/vivo 出货量份额分别为 14.5%、0.6%、13.9%、17.5%、15.7%、15.7%、16.6%，销售额份额分别为 31.6%、1.4%、8.8%、22.9%、10.7%、10.7%、10.9%。若明年超长期特别国债资金增加对消费电子产品以旧换新的支持，我们认为国内市场手机销量有望因此大幅增长，而上游零组件和 IC 厂商