创新药行业研究：抗体偶联药物（ADC）行业：靶点多元化+IO联用创新，开启肿瘤精准治疗新周期

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1生物医药创新药行业研究领先大市-B(维持)抗体偶联药物(ADC)行业：靶点多元化+IO 联用创新，开启肿瘤精准治疗新周期2026 年 4 月 15 日行业研究/行业深度分析生物医药板块近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级相关报告：【山证生物医药Ⅱ】脑机接口术语标准发布：行业规范化里程碑，开启产业化加速期-行业政策点评 2025.9.24【 山 证 生 物 医 药 Ⅱ 】 PD-1/VEGF 、PD-1/IL-2 α -bias 、 PD-L1 ADC 、PD-1/VEGF/CTLA-4 潜力已现-创新药动态更新：NSCLC IO 疗法 2025.8.18分析师：魏赟执业登记编码：S0760522030005邮箱：weiyun@sxzq.com邓周宇执业登记编码：S0760524040002邮箱：dengzhouyu@sxzq.com张智勇执业登记编码：S0760525080003邮箱：zhangzhiyong@sxzq.com投资要点：ADC 重塑肿瘤治疗格局，全球市场爆发增长。ADC 凭借抗体精准靶向、载荷杀伤及旁观者效应，治疗优势显著，历经多代技术迭代，疗效与安全性持续提升。在癌症成为全球主要死因、年新增病例超 2,130 万例的背景下，ADC 疗法通过精准机制以及与免疫、化疗的协同，从晚期后线治疗向早期一线推进，重塑治疗格局。得益于 ADC 在实体瘤和血液肿瘤领域的适应症拓展，全球 ADC 市场呈现爆发式增长。全球市场规模从 2019 年的 28 亿美元跃升至 2024 年的 141 亿美元，并预计在 2035 年突破 1227 亿美元。HER2、EGFR、TROP-2、B7-H3 均为实体瘤核心治疗靶点，对应 ADC药物可有效解决难治肿瘤的未满足临床需求。HER2 ADC 已拓展至 HER2 低表达乳腺癌等人群，重塑乳腺癌治疗格局；EGFR ADC 已获批鼻咽癌适应症，推进肺癌、结直肠癌等多项后期临床，中国药企 EGFRxHER3 双抗 ADC 进入临床关键阶段；TROP-2 ADC 为三阴性乳腺癌、非小细胞肺癌等难治肿瘤提供新方案，多款药物已获批并前移至早期治疗线；B7-H3 ADC 多款候选药已进入 III 期临床，中国药企研发进度领先且国际合作频繁。肺癌和乳腺癌是重点研发方向，ADC+IO(肿瘤免疫)成为趋势。非小细胞肺癌占肺癌病例约 85%，全球及中国发病数持续增长，国内外药企布局EGFR、TROP2、HER2 等 ADC。乳腺癌为女性最高发恶性肿瘤，ADC 药物已极大改善难治乳腺癌亚型的治疗现状。HR+/HER2 -占比最高、三阴性乳腺癌侵袭性强且治疗选择有限，整体药物市场规模庞大，HER3×EGFR、TROP2、HER2 等是乳腺癌 ADC III 期临床重点靶点。ADC 联合免疫疗法（ADC+IO）凭借协同抗肿瘤、克服耐药的优势，成为肿瘤治疗前沿方向，在尿路上皮癌、非小细胞肺癌、乳腺癌等实体瘤展现突出潜力，当前研发聚焦新一代 ADC与 PD-(L) 1/VEGF 双特异性抗体等联合方案，国内外正推进多项相关临床研究，是未来肿瘤治疗的重要发展趋势。相关公司：中国药企 ADC 研发与国际化布局活跃，技术持续升级，我们看好具备优质 ADC 技术、拥有出海潜力的创新药企，相关公司如恒瑞医药、百利天恒、科伦博泰、荣昌生物、映恩生物、复宏汉霖等。风险提示：核心技术迭代风险，热门靶点研发竞争超预期风险，临床研发的安全性与联合疗法不确定性风险，生产工艺与供应链稳定性风险，医保谈判价格承压与商业化不及预期风险，海外市场政策与竞争壁垒风险。行业研究/行业深度分析请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2目录1. 供需：癌症是全球死亡的主要原因之一，全球 ADC 药物市场快速增长................................................................ 51.1 ADC 可以广泛靶向各种癌症，全球 ADC 药物市场快速增长.............................................................................. 51.2 癌症是全球死亡的主要原因之一，全球药物市场快速增长............................................................................... 112. 靶点：HER2、B7-H3、TROP2、EGFR 等 ADC 向多瘤种拓展........................................................................... 132.1 HER2 ADC 市场规模高速增长，适应症拓展到 HER2 低表达肿瘤....................................................................132.2 EGFR ADC 已经获批鼻咽癌，推进 NSCLC、CRC、HNSCC 后期临床........................................................... 162.3 TROP2 ADC 正迎来爆发式增长，从三阴性乳腺癌至非小细胞肺癌..................................................................182.4 B7-H3 ADC 已处于临床后期开发阶段，小细胞肺癌展现潜力...........................................................................203. 趋势：肺癌和乳腺癌是 ADC 重点研发方向，ADC+IO 正在探索..........................................................................223.1 ADC 破解耐药困局，引领肺癌精准治疗新纪元...................................................................................................223.2 ADC 为乳腺癌提供新选择.......................................................................................................................................253.3 ADC+IO:ADC+IO 有望成为肿瘤一线用药............................................................................................................ 284. 重点公司.............................