金属及金属新材料行业：黄金预期再提升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 金属及金属新材料行业 黄金预期再提升 [Table_Summary] 核心观点：  基本金属：需求预期支撑较强，预计基本金属价格震荡。美联储年内降息预期上升，实际内需逐步走弱，工业金属供给较弱，预计工业金属价格震荡，关注中央经济工作会议带来需求预期支撑。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。  钢铁：供需同步上升，钢价微跌，盈利率继续回落，关注增量政策稳预期。供给端，高炉开工环比回升，钢厂盈利率回落，铁水供给约束明显。需求端，需求短期回升，关注宏观增量政策落地情况。成本端，预计盈利率转弱有望压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期平稳，预计短期钢价震荡为主。未来增量政策有望稳预期，建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。  贵金属：美国 12 月降息概率抬升+中国央行重启增持，金价仍将上行。据 Wind，美国 11 月 ADP 新增就业人数略低于预期、非农新增就业人数略超预期；美国 11 月失业率为 4.2%，符合预期，高于前值；美国就业情况整体韧性较强。本周美联储理事沃勒表示“预计未来一年内将继续进行降息”“降息的速度和时机由经济状况决定”。据 CME（12月 7 日），市场预期美联储 12 月继续降息 25BP 的概率（86%）有所提升。同时，中国央行 11 月再次增持黄金，金融属性和商品属性有望持续推升金价，建议把握板块布局机会。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、山金国际、兴业银锡、盛达资源等。  能源金属：淡季预期来临，锂价预计窄幅走弱。碳酸锂去库幅度收窄，市场对于短期需求向好预期较为充分，淡季即将来临，下游仍保持刚需采购，预计锂价承压，但考虑市场对于碳酸锂供需过剩的幅度预期改善，预计价格下行空间有限。建议关注：赣锋锂业（A+H）、盛新锂能、华友钴业等。  小金属：预计短期钨、钼价格平稳。淡季下，稀土价格预计小幅走弱。钨价小跌，产业链继续温和博弈，预计钨价高位运行。本周钼价下跌，下游不锈钢库存去化缓慢，供需格局有待优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。  风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-12-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师： 王乐 SAC 执证号：S0260523050004 021-38003617 wangle@gf.com.cn 分析师： 陈琪玮 SAC 执证号：S0260524040003 SFC CE No. BTE650 021-38003631 chenqiwei@gf.com.cn 请注意，王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金属及金属新材料行业 12 月策略:黄金年终表现可期 2024-12-01 金属及金属新材料行业 2025年投资策略:库存周期续航，黄金续创新高 2024-11-27 金属及金属新材料行业:金价的韧性或超预期 2024-11-24 [Table_Contacts] 联系人： 黄士菡 huangshihan@gf.com.cn -20%-10%0%10%20%30%12/2302/2405/2407/2409/2412/24有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略周报|有色金属 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国铝业 601600.SH CNY 7.64 2024/08/29 买入 11.32 0.87 0.93 8.78 8.22 2.84 2.71 21.10 19.00 天山铝业 002532.SZ CNY 8.15 2024/10/27 买入 11.20 0.93 1.02 8.76 7.99 4.45 4.05 16.00 15.60 西部矿业 601168.SH CNY 16.87 2024/10/20 买入 25.16 1.68 1.76 10.04 9.59 4.14 4.17 25.40 25.70 宝钢股份 600019.SH CNY 6.92 2024/08/28 买入 7.27 0.48 0.52 14.42 13.31 4.38 4.23 5.20 5.50 久立特材 002318.SZ CNY 24.81 2024/11/01 买入 26.17 1.54 1.90 16.11 13.06 11.39 9.64 19.60 21.90 银泰黄金 000975.SZ CNY 16.83 2024/10/22 买入 27.48 0.92 1.06 18.29 15.88 9.89 9.24 19.10 19.00 宝钛股份 600456.SH CNY 29.76 2024/08/21 买入 41.63 1.65 2.04 18.04 14.59 9.67 8.35 11.30 13.00 赤峰黄金 600988.SH CNY 16.81 2024/09/01 买入 28.02 1.08 1.20 15.56 14.01 6.12 5.64 24.70 23.40 金钼股份 601958.SH CNY 10.58 2024/10/28 买入 14.75 0.98 1.02 10.80 10.37 7.18 6.92 18.50 17.40 图南股份 300855.SZ CNY 24.58 2024/10/23 增持 29.06 0.91 1.13 27.01 21.75 19.21 15.56 16.70 17.20 云铝股份 000807.SZ CNY 14.04 2024/10/28 买入 19.42 1.49 1.52 9.42 9.24 5.46 5.29 1