房地产行业点评报告：单月销售同比转正，回款资金明显改善

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 房地产 2024 年 12 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《新房成交同环比增长，政治局会议涉 房 表 述 积 极 — 行 业 周 报 》-2024.12.15 《稳住楼市股市，政治局会议涉房表述 依 旧 积 极 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.12.9 《新房二手房成交同比增长，推进新型城市基础设施建设 —行业周报》-2024.12.8 单月销售同比转正，回款资金明显改善 ——行业点评报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） 杜致远（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  11 月销售数据同比转正，累计销售降幅连续 6 个月收窄 国家统计局发布 2024 年 1-11 月商品房投资和销售数据。1-11 月，全国商品房销售面积 8.61 亿平，同比下降 14.3%（1-10 月-15.8%），其中商品住宅销售面积同比下降 16.0%；1-11 月商品房销售额 8.51 万亿元，同比-19.2%（1-10 月-20.9%），其中商品住宅销售额同比下降 20.0%。11 月商品房销售面积和销售额分别为 0.82亿平和 0.83 万亿元，同比分别增长 2.9%和 1.4%，单月增速自 2023 年 5 月以来首次转正，且连续 4 个月收窄，销售企稳态势初显。分区域看，1-11 月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-13.7%、-14.5%、-15.7%、-11.5%，降幅均有所收窄。  新开工面积降幅扩大，单月竣工面积大幅下降 2024 年 1-11 月，全国房屋新开工面积 6.73 亿平，同比下降 23.0%（1-10 月-22.6%），其中住宅新开工同比下降 23.1%；11 月单月新开工面积 0.61 亿平，同比下降27.2%，土地成交下滑持续影响新开工规模。1-11 月，房屋竣工面积 4.82 亿平，同比下降 26.2%（1-10 月-23.9%），其中住宅竣工面积同比下降 26.0%；11 月单月竣工面积 0.22 亿平，同比下降 39.0%，为 2019 年来单月最大竣工降幅。  销售回款资金明显改善，房企融资环境依旧严峻 2024 年 1-11 月，房地产开发投资额 9.36 万亿元，同比下降 10.4%（1-10 月-10.3%），其中住宅开发投资额同比下降 10.5%；11 月单月开发投资额 0.73 万亿元，同比下降 11.6%，销售回款表现仍压制房企投资动力。2024 年 1-11 月，房地产开发企业到位资金 9.66 万亿元，累计同比下降 18.0%（1-10 月-19.2%），降幅连续 8个月收窄，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-6.2%、-11.0%、-25.2%、-30.4%（1-10 月-6.4%、-10.5%、-27.7%、-32.8%）。单月数据来看，受九月底以来销售景气度回升影响，单月回款资金明显改善，定金及预收款和个人按揭贷款单月增速分别为+5.7%和-0.1%，环比分别提升9.6pct、8.7pct，与此同时房企自筹资金累计降幅扩大，房企融资环境依旧严峻。  投资建议 在 9 月底以来宽松政策组合拳下，销售数据如预期改善，11 月销售数据同比转正，创 2023 年小阳春以来单月最小降幅，销售企稳趋势初显。根据 Wind 数据，12 月前两周核心城市新房和二手房成交热度仍较高，年内累计销售降幅持续收窄，四季度销售数据表现值得期待。推荐标的：（1）投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企：保利发展、绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产、滨江集团、建发国际集团；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：新城控股、龙湖集团；（3）二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳、我爱我家。  风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 -43%-29%-14%0%14%29%43%2023-122024-042024-08房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 11 月销售数据同比转正，累计销售降幅连续 6 个月收窄 .................................................................................................... 3 2、 新开工面积降幅扩大，单月竣工面积大幅下降 ..................................................................................................................... 4 3、 开发投资降幅扩大，房企投资动力不足................................................................................................................................. 4 4、 销售回款资金明显改善，房企融资环境依旧严峻 ................................................................................................................. 5 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 5 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 2024 年 1-11 月商品房销售面积同比下降 14.3% ..................................................................