电池行业月报：11月中国电池装车量同比增50%；宁德时代宣布在西班牙投资建厂

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2024 年 12 月 12 日11 月中国电池装车量同比增 50%；宁德时代宣布在西班牙投资建厂受益于新能源车销量增长，2024 年 11 月动力电池装车量同比增长 50%；磷酸铁锂装车量维持强势增长，占比达 80%。11 月新能源车零售销量录得126.8 万辆，同/环比+50.5%/+5.9%，新能源车渗透率连续第五个月突破50%。受益于此，根据中国汽车动力电池产业创新联盟公众号，11 月中国动力电池装车量同/环比分别增长 49.7%/13.5%至 67.2 GWh。1-11 月中国动力电池累计装车量 473.0 GWh，同比+39.2%。磷酸铁锂电池装车量继续维持强于三元的增势，11 月三元锂电池装车量同/环比-13.5%/+11.6%，而磷酸铁锂电池装车量同/环比+84.0%/+14.0%至 53.6 GWh，磷酸铁锂装车量占比环比提升 0.3 个百分点至 79.7%。11 月中国动力电池产销量同比高增，储能出口维持强劲增速。11 月中国电池总产量为 117.8 GWh（同/环比+33.3%/+4.2%），电池销量为 118.3 GWh（同/环比+40.1%/+7.2%）。出口方面，11月中国电池出口21.9 GWh，同/环比变化+23.5%/+10.3%，占当月销量的 18.5%，环比提升 0.5 个百分点。其中储能电池出口明显强于动力电池，11 月动力电池出口量同比-2.2%，而储能等其它电池当月出口量同比+90%，占总出口的 43%。宁德时代、比亚迪相继发布工程机械电池。近日，宁德时代发布天行重型商用车系列电池，包括超充版（具有峰值 4C 超充能力，15 分钟补能70%）、长寿命版（拥有 15 年 300 万公里的超长寿命）、长续航版（首次实现 1000 度电全底盘布置，超长续航 800 公里）以及高强度版（专为工程机械研发）。比亚迪发布了三款工程机械电池，包括集成版（320Wh/L 的集成度）、超混版（支持 4C 超充，20-80% SOC 仅需 10 分钟）、快充版（支持 400A 电流，最高耐压 1500V）。商用车电池的盈利能力整体好于乘用车，我们预计将有更多动力电池企业积极布局该领域。投资启示：结合我们对 12 月乘用车销量的判断，我们预计 12 月中国动力电池装车量有望保持同比高增态势。但欧美电动化转型节奏放缓，2024年 1-11 月中国动力电池出口占比仅为 57%（对比 2023 全年的 84%），我们预计明年储能将成为拉动行业增长的主要动力。此外，中国自主品牌车企和电池厂正通过海外建厂来应对出口摩擦，近日宁德宣布与 Stellantis 拟在西班牙兴建合资电池工厂，预计总投资规模为 40.38 亿欧元，这是宁德在欧洲建设的第三座大型生产基地。个股方面我们建议关注具有成本和技术优势，以及出海布局领先的宁德时代（300750 CH/买入）。估值概要 资料来源：FactSet(未评级为一致预测)、交银国际预测(覆盖公司) 行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 电池行业月报公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率---- 股息率FY24EFY25E FY24E FY25E FY24E FY25EFY24E(当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)宁德时代300750 CH买入310.10267.1013.12715.14320.317.64.974.19NA亿纬锂能300014 CH买入56.5148.102.3562.77920.417.32.492.18NA国轩高科002074 CH买入29.0722.570.3530.61063.937.01.681.69NA中创新航3931 HK买入15.5913.000.2870.57842.321.00.610.59NA瑞浦兰钧666 HK中性14.2513.80-0.616-0.552NANA2.803.18NA欣旺达300207 CH 未评级NA23.510.9001.20026.119.61.781.650.9孚能科技688567 CH 未评级NA11.86-0.445-0.150NANA1.441.390.0平均34.622.52.252.120.412/234/248/24-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%行业表现恒生指数陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86) 21 6065 3601李柳晓, PhD, CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852) 3766 18542024 年 12 月 12 日电池行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2中国电池产销量和装机量图表 1: 中国动力和其它电池当月产量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际 *2023 年 8 月前仅统计动力电池产量图表 2: 中国动力电池当月装车量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际117.833%020406080100120140-20%0%20%40%60%80%1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2022 年2023 年2024 年2024 年同比（右轴）(GWh)67.250%01020304050607080-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2022 年2023 年2024 年2024 年同比（右轴）(GWh)2024 年 12 月 12 日电池行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 3图表 3: 中国动力和其它电池当月出口量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际图表 4: 中国动力电池装机比例-按正极材料资料来源: 动力电池联盟，交银国际21.923.5%0510152025-40%-20%0%20%40%60%80%1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2023 年2024 年2024 年同比（右轴）(GWh)79.7%0%20%40%60%80%100%2023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.082023.092023.102023.112023.122024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.072024.082024.092024.102024.11其它三元铁锂2024 年 12 月 12 日电池行业月报 1下载本公司之