建筑材料行业：玻纤提价，行业处于政策窗口期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 玻纤提价，行业处于政策窗口期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ “稳地产”和“地方化债”一系列政策接力发布，板块预期已有明显改善，目前处于政策窗口期，未来政策仍有加力空间。短期仍需面临“弱现实”的矛盾，建材行业景气仍在左侧，但考虑到各板块陆续筑底（水泥玻璃盈利底部震荡，消费建材收入和利润承压），且政策累积之下效果有望进一步显现，我们继续看好板块机会。从供给端来看，行业压力期部分优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、周期建材龙头在底部仍有显著的超额利润。建议关注成长性较强、估值弹性大的消费建材板块，和盈利处于底部、供给端出现积极变化的水泥玻璃龙头，以及玻纤龙头底部配置机会，和部分结构性景气赛道（药玻、风电等）。 ⚫ 消费建材：政策持续发力，龙头经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东方雨虹、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落 0.1%，稳价为主。据数字水泥网，截至 2024/11/29，全国水泥均价 428 元/吨，环比-0.33 元/吨，同比+49 元/吨；全国水泥出货率 47.87%，环比-2.27pct，同比-8.67pct。临近年底，但为了稳定当前盈利水平，多数地区企业或将继续采取以涨促稳策略。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。 ⚫ 玻纤/碳基复材：粗纱整体偏弱运行，部分品种提价，电子纱价格维稳延续。据卓创资讯，截至 2024 年 11 月 29 日，2400tex 缠绕直接纱华东均价 3500-3600 元/吨，较前期主流成交低价上涨 200 元/吨，本周价格先跌后涨，临近周末各厂家下发价格提涨通知，多数厂报价尚需核实，中下游亦持观望态度；电子纱 G75 主流报价 8600-9000 元/吨，环比持平；玻纤底部震荡、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好中国巨石、长海股份，关注中材科技、金博股份。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃价格承压下行，光伏玻璃需求支撑不足。据卓创资讯，截至 11 月 29 日，浮法玻璃均价 1417 元/吨，环比-2.5%，同比去年-27.6%；库存天数约 22.81 天，环比+0.48 天。2.0mm 镀膜面板价格11.5 元/平方米，环比-2.13%，库存约 36.40 天，环比-1.4 天。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-12-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:10 月狭义基建投资增速回暖，地产销售降幅收窄，水泥玻璃涨价 2024-11-27 建筑材料行业:地产成交边际回落，政策仍有空间 2024-11-24 建筑材料行业:10 月地产销售降幅大幅收窄，水泥玻璃继续涨价 2024-11-17 [Table_Contacts] 联系人： 钱子毅 021-38003557 qianziyi@gf.com.cn -30%-19%-8%2%13%24%12/2302/2404/2407/2409/2411/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 13.63 2024/10/30 买入 18.65 0.71 0.93 19.20 14.66 6.85 5.91 6.2 8.0 科顺股份 300737.SZ RMB 5.47 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 11.39 7.64 7.57 5.86 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 49.12 2024/4/26 买入 37.68 1.51 2.25 32.59 21.86 17.82 13.36 25.2 28.4 坚朗五金 002791.SZ RMB 27.44 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 16.68 12.34 7.73 6.18 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 28.52 2024/10/26 买入 37.36 2.49 2.82 11.45 10.10 8.65 7.83 16.2 16.6 伟星新材 002372.SZ RMB 13.00 2024/10/30 买入 16.20 0.65 0.78 20.00 16.67 13.64 11.43 19.8 25.0 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 8.95 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 5.36 4.17 3.58 3.03 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 6.50 2024/5/7 买入 10.35 0.69 0.79 9.42 8.18 3.12 2.80 9.2 9.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 12.05 2024/10/30 买入 14.55 0.78 0.97 15.45 12.42