AI应用行业三类投资机会梳理：垂类应用率先落地，AI Agent剑指未来

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2024 年 12 月 08 日 推荐（维持） AI 应用行业三类投资机会梳理 TMT 及中小盘/计算机 我们梳理当前的 AI 应用市场，概括目前三类主要的 AI 应用发展方向及关注重点。1）提升生产工作效率的通用工具：重点关注有模型技术优势及流量优势的厂商。2）基于垂直场景打造 AI 赋能类应用：在部分场景已看到 AI 带来参与者报表端的优化，建议关注对垂直行业有数据积累/数据源优势，以及对行业有深度认知的企业。3）Agent：端侧建议关注手机、PC、机器人等终端载体，应用侧建议关注企服应用，为 B 端 Agent 优质落地场景。 ❑ 第一类场景为提升生产工作效率的通用工具。在此类场景中，AIGC 能在基础性工作中帮助或替代人力，主要通过生成式 AI 提升内容供给速度、降低内容创作门槛，从而帮助人员专注于高价值的工作及创作流程，提升工作效率。此类应用目前数量多，参与门槛相对低，无论是科技大厂还是初创公司均有参与，目前商业模式仍以订阅及按使用量付费为主。综合来看，当前 ChatGPT、豆包等用户数据表现最好的厂商大多同时具备模型技术优势和流量入口优势，因此在通用 AI 领域建议重点关注与技术突出的大模型厂商合作，同时本身具备用户及流量基础的应用厂商，如优质办公场景工具金山办公（WPS AI）、福昕软件、彩讯股份等，以及基于 Filmora 等工具结合 AI 多模态能力的万兴科技等。 ❑ 第二类场景为基于垂直场景打造的 AI 赋能类应用。在垂类场景中，客户对行业差异化和专业化要求更高，垂直行业厂商拥有长尾数据帮助 finetune 大模型，容易建立壁垒。且垂直细分场景需求明确，领域内现有服务商行业know-how 深厚，基于现有场景需求引入 AI 赋能，实现企业内部运营效率提升+企业对外价值输出量提升。目前在教育、广告、电商、数据应用解决方案等场景已看到 AI 带来参与者报表端的优化。建议关注对垂直行业有数据积累/数据源优势，以及对行业有深度认知的企业，包括科大讯飞、佳发教育等。 ❑ 第三类场景为 AI Agent，为 AI 应用下一步落地发展方向，空间可期。AI Agent目前有两类载体，一类为端侧 Agent，基于手机、电脑等终端为用户服务，能自主调用终端中的功能与信息；另一类为软件层面的 Agent，尤其看到在企业生产管理类软件中，基于企业目前积累的特有知识，实现任务自动化。Gartner预测，到 2028 年，至少 15%的日常工作决策将通过人工智能代理自主完成（这一比例在 2024 年尚为 0%）。企业降本增效需求日增，Agent 为重要手段，企服类软件为应用侧 Agent 优质落地场景。海外 Salesforce Agentforce、微软 Dynamics 365 等 Agent 需求旺盛，对应国内，建议关注企服+AI 泛微网络、用友网络、金蝶国际、彩讯股份等。 ❑ 风险提示：AI 应用研发进度不及预期；AI 大模型技术进展不及预期；AI 算力供应链风险；AI 芯片研发不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 278 5.5 总市值（十亿元） 3546.2 4.1 流通市值（十亿元） 3077.4 3.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.2 56.3 14.0 相对表现 8.5 45.7 -2.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《关注信创及 AI 应用投资机会—— 计 算 机 周 观 察20241208 》2024-12-08 2、《ETF 能为金融信息服务板块带来多少 增量 ？ — —计 算机 周观察20241201》2024-12-01 3、《海外应用厂商 AI 进展跟踪——计 算 机 周 观 察20241124 》2024-11-24 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 林语潇 研究助理 linyuxiao1@cmschina.com.cn -60-40-2002040Dec/23Apr/24Jul/24Nov/24(%)计算机沪深300垂类应用率先落地，AI Agent 剑指未来 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 23EPS 24EPS 24PE PB 投资评级 科大讯飞 002230.SZ 119.8 0.28 0.19 269.4 7.3 强烈推荐 佳发教育 300559.SZ 5.5 0.33 0.40 33.8 4.5 增持 彩讯股份 300634.SZ 11.5 0.72 0.55 46.3 4.3 强烈推荐 用友网络 600588.SH 44.2 -0.28 -0.16 -80.0 5.1 强烈推荐 金蝶国际 0268.HK 33.1 -0.06 -0.03 -110.8 1.4 强烈推荐 金山办公 688111.SH 138.8 2.85 3.24 92.7 13.0 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 敬请阅读末页的重要说明 3 行业深度报告 正文目录 一、 什么样的 AI 应用有商业前景 ..................................................................... 5 二、 类别一：提升生产工作效率的通用工具 ..................................................... 5 三、 类别二：基于垂直场景打造的 AI 赋能类应用 ............................................ 7 1、海外已看到 AI 对垂类应用报表端的拉动 ...................................................... 8 （1）AI+教育：多邻国——AIGC 实现在线个性化交互式教学 .......................... 8 （2）AI+广告：AI 算法实现广告分发/推荐效率提升 ......................................... 8 （3）AI+电商：Shopify——多环节赋能电商 ..................................................... 9 （4）AI+医疗：辅助诊断及个性化医疗助手 .................................................... 10 （5）AI+数据应用解决方案：对内部数据的深度挖掘应用 .............................. 11 （6）AI+军工：提升军事情报分析、指挥决策等能力 ..................................... 12 2、国内垂类 AI 应用图谱 .................................