金融行业周报(第四十九周)：融资连创新高，M1口径修订

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 融资连创新高，M1 口径修订 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 孙亦欣 SAC No. S0570123070041 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 蒲葭依 SAC No. S0570123070039 SFC No. BVL774 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 宁波银行 002142 CH 32.36 买入 成都银行 601838 CH 21.19 买入 渝农商行 601077 CH 7.01 增持 杭州银行 600926 CH 17.60 增持 重庆农村商业银行 3618 HK 5.69 买入 中信证券 6030 HK 28.81 买入 中国银河 6881 HK 9.20 买入 招商证券 6099 HK 17.56 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 12 月 08 日│中国内地 行业周报（第四十九周） 本周观点： 投资机会方面证券>保险>银行。上周 A 股放量上涨，周成交额环比+13%达1.72 万亿元，融资余额连续突破 2015/7/3 以来新高。中证协对《证券公司并表管理指引（试行）》征求意见，要求逐步实现集团风险控制指标的系统计算和监测。上周市场情绪向好，保险板块跑赢 A/H 大盘。新华保险 A/H收涨 8%/5%，市场显示做多情绪。央行宣布自 2025 年 1 月份起将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金纳入 M1 的统计范围。11 月以来各省加速发行再融资专项债券招标，或对近期社融读数造成一定扰动。 子行业观点 1）证券：国信、浙商证券等的并购事项稳步推进。中证协对《证券公司并表管理指引（试行）》征求意见，要求逐步实现集团风险控制指标的系统计算和监测，强化风险管理能力。上周成交额环比+13%，融资余额连续创2015/7/3 来新高，板块有望持续受益于政策利好和交投活跃。2）保险：上周市场情绪向好，保险板块跑赢 A/H 大盘。新华保险 A/H 收涨 8%/5%，市场显示做多情绪。3）银行：央行将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金纳入 M1 的统计范围，M1 同比增速波动或将下降。截至 12 月 5 日，已有 23 个省市发行再融资债券，合计发行 1.46 万亿元，发行进度占 2024年额度的 73%。组合拳共振，促进经济回稳，建议把握个股结构性机会。 重点公司及动态 1）证券：推荐低估值优质龙头中信 H、银河 H；具有并购预期、同一控制或地方国资券商；权益敞口较高或经纪业务弹性较强的券商如招商 H。2）保险：上市险企负债端复苏趋势显著，目前估值仍有修复空间，建议配置优质龙头。3）银行：推荐优质区域行，如成都、宁波、杭州、渝农 AH。 风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 大智慧 601519 CH 25.38 华林证券 002945 CH 7.44 中信银行 601998 CH 6.92 天风证券 601162 CH 6.65 西南证券 600369 CH 5.81 重庆银行 601963 CH 5.64 太平洋 601099 CH 5.64 郑州银行 002936 CH 5.19 方正证券 601901 CH 5.02 中金公司 601995 CH 4.58 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 锦龙股份 000712 CH (16.94) 北汽蓝谷 600733 CH (3.72) 沪农商行 601825 CH (2.40) 第一创业 002797 CH (0.34) 江苏银行 600919 CH (0.00) 华西证券 002926 CH (0.00) 长城证券 002939 CH (0.00) 南京银行 601009 CH 0.09 张家港行 002839 CH 0.45 交通银行 601328 CH 0.55 资料来源：华泰研究 (1.0)(0.3)0.51.32.011/2912/0112/0312/05(%)银行证券沪深3000.000.751.502.253.00全国性股份制银行国有大型银行证券区域性银行(%)(1.0)0.82.54.36.0房地产服务教育和人力资源煤炭综合汽车钢铁机械设备传媒公用事业石油天然气建筑与工程银行商业贸易计算机社会服务多元金融通信交通运输家用电器房地产开发证券有色金属环保保险电子农林牧渔基础化工建材航天军工轻工制造电力设备与新能源医药健康食品饮料纺织服装(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点：融资连创新高，M1 口径修订 投资机会方面证券>保险>银行。上周 A 股放量上涨，周成交额环比+13%达 1.72 万亿元，融资余额连续突破 2015/7/3 以来新高。中证协对《证券公司并表管理指引（试行）》征求意见，要求逐步实现集团风险控制指标的系统计算和监测。上周市场情绪向好，保险板块跑赢 A/H 大盘。新华保险 A/H 收涨 8%/5%，市场显示做多情绪。央行宣布自 2025 年 1 月份起将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金纳入 M1 的统计范围。11 月以来各省加速发行再融资专项债券招标，或对近期社融读数造成一定扰动。 证券：融资连创新高，并表管理指引征求意见 上周 A 股放量上涨，周成交额环比+13%达 1.72 万亿元，日换手率平均 4.9%，较前一周平均 4.1%有所提升。融资余额连续突破 2015/7/3 以来新高，12 月 5 日超 1.85 万亿元。12月 3 日中国证券业协会在业内下发《证券公司并表管理指引（试行）》并征求行业意见，明确并表管理的范围、要求，并针对不同类型的证券公司设置了不同的并表管理过渡期，有利于引导证券公司完善并表管理架构和模式，加强对子公司的定位和管控力度，不断提升证券公司集团经营竞争力及行业整体风险管理水平。国信、浙商证券等的并购事项稳步推进，12 月 3 日，证监会核准浙商证券成为国都证券主要股东，核准浙商证券实控人成为国都证券实控人。12 月 6 日，国