谷子经济专题报告：布鲁可获证监会备案港股上市在即，退出通路打通提振行业估值

谷子经济专题报告： 布鲁可获证监会备案港股上市在即，退出通路打通提振行业估值 [Table_Industry] [Table_ReportTime] 2024 年 01 月 02 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题报告 [Table_StockAndRank] 传媒行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 冯翠婷 传媒互联网及海外 首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮 箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 谷子经济专题报告：布鲁可获证监会备案港股上市在即，退出通路打通提振行业估值 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 8 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 事件：财联社 12 月 6 日电，中国证监会国际合作司发布关于 Bloks Group Limited（布鲁可集团有限公司，下面简称“布鲁可”）境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过 72,394,500 股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。证监会发布布鲁可境外发行上市备案通知书，意味着布鲁可港股上市已获得监管备案，后续得港交所上市批准后，将进入招股配售以及交易所上市流程。 ➢ 布鲁可成立于 2014 年，总部位于上海，专注于拼搭角色类玩具的设计、研发和销售。公司在全球拼搭角色类玩具市场中占据显著地位，根据弗若斯特沙利文的数据，按 2023 年 GMV 计，布鲁可是中国最大的拼搭角色类玩具公司，实现超 18 亿 GMV，同比增长超 170%，市场份额为 30.3%；全球排名第三，市场份额为 6.3%。 ➢ 布鲁可拥有 470 多项专利，与超过 30 个知名 IP 合作，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者等。公司已推出两个自有 IP：百变布鲁可和英雄无限。经营模式主要是基于自有 IP 和授权 IP 开发拼搭角色类玩具，交由第三方合作工厂生产，并通过经销商销售。2024 年第一季度，布鲁可的营收同比增长 223.8%至 4.66 亿元；毛利润同比增长 310.7%至 2.42 亿元，毛利率增至 52.0%。 ➢ 2024 年 5 月，布鲁可发布港股招股书，计划在香港主板上市。募集资金将主要用于增强产品设计和开发相关的研发能力、进一步丰富 IP 矩阵、投资核心生产资源和专注拼搭角色类玩具的自有规模化工厂。成立至今，布鲁可进行了 3 轮融资，先后引进了君联资本、源码资本、云锋基金、金亿投资、君智咨询等，合计募集近 18 亿元，估值超 70亿元。 ➢ “谷子”，音译自“Goods”，“谷子经济”就是一种以年轻人为主的消费经济形式，主要涉及二次元文化产品的消费，包括漫画、动画、游戏、偶像、特摄等版权作品衍生出的各类周边产品，如海报、徽章、卡片、挂件、立牌、手办、娃娃等。悦己需求是谷子消费的核心。二次元消费与人口老龄化、经济下行等数据没有较强的必然关系，具有“抗跌”属性。本文详细梳理了“谷子经济”的市场规模、产业链及相关标的情况。 ➢ 投资观点：证监会发布布鲁可境外发行上市备案通知书意味着布鲁可港股上市在即，“谷子经济”相关概念股或将继续受益，建议重点关注“谷子经济”相关标的：实丰文化、广博股份、奥飞娱乐、中文在线、上海电影、姚记科技、华立科技、大丰实业、汤姆猫、青木科技、元隆雅图、星辉娱乐、晨光股份等，以及港股：泡泡玛特、名创优品、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 哔哩哔哩、阅文集团等。 ➢ 风险因素：谷子经济热度持续性不及预期、行业竞争加剧、IP 到期不续约等风险 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、公司概况：全球第三拼搭角色类玩具公司，对标乐高、万代 ............................................... 5 二、业务模式：基于自有 IP 和授权 IP 开发拼搭角色类玩具 ........................................................ 5 三、财务数据：2024 年第一季度营业收入、毛利率均表现向好 .................................................. 6 四、上市计划及历史融资情况 ........................................................................................................... 8 五、谷子经济是什么？悦己经济的特别案例 ................................................................................... 9 六、谷子经济相关产业链及标的梳理 ............................................................................................. 10 七、风险因素 .................................................................................................................................... 11 图 目 录 图 1：布鲁可热门商品图 .......................................................................................................................................... 5 图 2：布鲁可自有 IP ................................................................................................................................................... 5 图 3：布鲁可合作 IP 矩阵 ....................................................................................................................