消费者服务行业专题研究：横琴岛和澳门旅游业的协同效应有望在明年体现

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 15 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Page] 行业专题研究|消费者服务Ⅱ 2019 年 10 月 23 日 证券研究报告 [Table_Title] 消费者服务Ⅱ行业 横琴岛和澳门旅游业的协同效应有望在明年体现 [Table_Author] 分析师： 胡翔宇 分析师： 陈佳妮 SAC 执证号：S0260517080001 SFC CE.no: BNG229 SAC 执证号：S0260519070002 010-59136632 021-60750604 huxiangyu@gf.com.cn chenjiani@gf.com.cn 请注意，陈佳妮并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点：  全国人大拟授权澳门特区对横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区实施管辖 据新华网 21 号报道，《关于授权澳门特别行政区对横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区实施管辖的决定(草案)》于 21 日提请全国人大常委会审议。草案授权澳门特区对横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区依照澳门特区法律实施管辖。授权区域包括横琴岸澳方岸区，莲花大桥和澳门大学连接横琴口岸通道桥相关部分以及澳门轻轨延伸至横琴口岸的预留空间。租赁期限自有关区域启用之日起至 2049 年 12 月 19 日止（澳门回归 50 周年），届满可以续期。澳门的莲花口岸整体搬迁至横琴的工程预计将于今年年底完成。本次草案是为口岸搬迁至横琴后的运作提供法律框架。  目前横琴岛已经有多项配合澳门旅游业发展的政策出台 《粤港澳大湾区发展规划纲要》大湾区规划对横琴岛的定位是配合澳门发展世界旅游休闲中心。目前横琴岛已经有多项配合澳门旅游业发展的政策落地。包括 1）澳门牌照机动车可以进出横琴岛；2）持有港澳执照的导游可以在横琴执业并享受现金奖励；3）居住在横琴的澳门居民可以参加珠海社保；4）港澳通行证实行全国通办等。  横琴岛将在明年迎来快速发展的一年 横琴与澳门的协同作用有望在 2020 年逐步显现，今年底将有多项推动横琴旅游业发展的催化剂落地，包括：1）广珠城轨延伸线一期工程通车，将把横琴纳入高铁网络，未来也将在横琴口岸与澳门轻轨实现无缝换乘；2）澳门莲花口岸将于今年底整体搬迁至横琴，届时横琴口岸将实行“一地两检”的模式；3）长隆二期项目年底开业将带来更多非博彩娱乐元素；4）横琴将于 19 年底和 20 年新增酒店客房超过 3200 间，缓解目前澳门酒店供不应求的局面。  建议关注在横琴有布局的博彩企业 银河娱乐在横琴拥有 2.7 平方公里的待开发土地，计划投资 100 亿元发展马尔代夫式的低密度休闲度假村。银河娱乐在横琴的地块面积是澳门银河项目（含 1&2&3&4 期）地块面积的 6 倍。而澳门银河项目全部开发完成后，将合计提供 8100 个酒店客房。因此虽然横琴项目的容积率较低，但是仍然能够提供大量的酒店客房供给。目前澳门银河的酒店入住率处于饱和状态，而澳门银河 3 期项目的 16000 座多用途场馆开业后，其酒店客房不足的问题将更加突出。因此银河娱乐在横琴的度假村将能够与其在澳门的物业产生协同效应。  风险提示 澳门入境签证政策收紧的风险；外汇管制收紧的风险；来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险；赌牌续期的风险。 相关研究： 【广发海外】澳门博彩数据跟踪:3 季度贵宾业务同比下滑幅度扩大，中场业务受香港影响有限 2019-10-17 【广发海外】澳门博彩高频数据跟踪:中场业务受到香港局势影响，9 月 GGR 略低于预期 2019-10-01 【广发海外】澳门博彩高频数据跟踪:8 月 GGR 同比下滑 8.6%，低于市场预期 2019-09-01 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 15 [Table_PageText] 行业专题研究|消费者服务Ⅱ [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 金沙中国有限公司 01928.HK 港元 37.6 2019/7/28 买入 42.3 2.03 2.44 18.02 14.99 13.27 11.82 49.15 54.56 银河娱乐 00027.HK 港元 51.9 2019/8/14 买入 58.2 3.33 3.51 15.35 14.55 10.72 9.89 21.38 19.53 永利澳门 01128.HK 港元 16.1 2019/8/7 持有 18.7 1.14 1.26 13.77 12.47 10.61 9.94 458.40 369.90 澳博控股 00880.HK 港元 8.0 2019/7/31 买入 9.7 0.58 0.42 13.43 18.55 10.75 9.75 11.22 11.99 新濠博亚娱乐 MLCO.O 港元 163.1 2019/7/28 增持 216.4 8.32 9.46 19.41 17.07 9.74 9.11 17.80 20.23 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算，美元对港元汇率为 7.84 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 15 [Table_PageText] 行业专题研究|消费者服务Ⅱ 目录索引 1. 横琴岛和澳门特区协同发展的政策不断落地 .................................................................. 5 1.1 全国人大拟授权澳门特区对横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区实施管辖 ............ 5 1.2 横琴岛已经有多项配合澳门旅游业发展的政策出台 ............................................. 5 2. 横琴岛将在明年迎来快速发展的一年 ............................................................................. 7 3. 建议关注在横琴有布局的博彩企业 ................................................................................ 9 4. 风险提示 ..............................................................