食品饮料行业周报（24年第49周）：茅台主动解决供需适配问题，大众品板块关注需求恢复节奏

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年12月04日优于大市食品饮料周报（24 年第 49 周）茅台主动解决供需适配问题，大众品板块关注需求恢复节奏核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24 年第 48 周）-白酒进入回款收官阶段，大众品板块关注需求恢复节奏》 ——2024-11-25《食品饮料周报（24 年第 47 周）-厂商备货春节，关注行业需求改善》 ——2024-11-18《食品饮料周报（24 年第 46 周）-财政政策预期升温，关注行业需求改善》 ——2024-11-11《白酒板块 11 月投资策略：渠道进入去库存阶段，静待需求磨底复苏》 ——2024-11-09《2024 年食品饮料板块三季报总结：报表验证复苏节奏分化，白酒进入去库存阶段》 ——2024-11-07本周（2024 年 11 月 25 日至 12 月 1 日）食品饮料板块+2.61%，跑赢上证指数 0.79pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为桂发祥、一鸣食品、欢乐家、黑芝麻和好想你。白酒：茅台推动解决供需适配问题，五粮液宣告中期分红。贵州茅台于 11月 27 日召开临时股东大会，会议审议通过 3 年分红回报规划、中期分红、注销式回购等议案，并针对市场关切问题与投资者进行充分交流。供需适配层面，公司认为茅台酒基本属性、基本面没有改变，将充分调动 4 个自营体系（自营公司、i 茅台、大客户、私域）+6 个社会分销体系（经销、商超、百货、餐饮、烟草、电商），各渠道优势互补，增强消费者触达，加强客户转化，并围绕产品功能价值、体验价值和情绪价值进行服务转型；国际化扩张方面，公司经营思路将从“产品出口”转向“品牌出海”，产品矩阵按照“T”字形结构，以 53、43 度茅台酒为支柱，横向输出高附加值产品、以王子酒为核心的系列酒，适度开发新品满足海外需求。本期中期分红符合规划，提振市场信心。本周飞天茅台、第八代五粮液批价下跌。据公众号“今日酒价”，2024 年 12 月 1 日原箱茅台批价 2235 元/瓶，较上周下跌 15 元；散瓶茅台批价 2190 元/瓶，较上周下跌 10 元，淡季需求疲弱，飞天批价继续小幅下跌；同时公司增投 1L 装飞天，缓解飞天放量压力。本周白酒指数上涨1.7%，需求预期升温，市场情绪修复。本周（11.25-11.29）白酒 SW 上涨 1.71%，水井坊、珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒、金徽酒涨幅靠前。情绪面看，12 月政策预期升温，春节消费预期增强，市场情绪有所回暖。基本面看，短期白酒消费需求仍在磨底阶段，酒企仍以库存去化、备货春节为经营核心；经过2-3 个旺季渠道包袱消化，行业或将迎来新一轮周期，预计 2025 年报表节奏前低后高。大众品：龙头经营稳健，关注板块需求改善。啤酒：行业格局稳定、龙头酒企库存水平健康，啤酒行业盈利有望逐步修复。速冻食品：短期经营磨底，关注旺季动销改善。休闲食品：三季报休闲食品企业业绩表现分化，看好渠道扩张能力强的或核心品类成长性强的个股。调味品：行业龙头开启向上经营周期，关注下游需求改善节奏。乳制品：龙头报表验证需求弱改善，布局2025 年供需改善带来的向上弹性。软饮料：第三季度板块景气度延续，板块盈利普遍提升。投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台优于大市1,525.71,916,63169.7880.9422.319.3600809.SH山西汾酒优于大市203.7248,49510.7813.2120.116.4000568.SZ泸州老窖优于大市138.7204,20610.9713.2013.110.9000858.SZ五粮液优于大市146.8569,7048.749.7917.315.5603345.SH安井食品优于大市87.825,7455.816.7515.513.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：茅台主动解决供需适配问题，大众品板块关注需求恢复节奏 .............. 41.1 白酒：茅台主动解决供需适配问题，市场情绪修复 ......................................41.2 大众品：龙头经营稳健，关注板块需求改善 ............................................ 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾：本周（2024 年 11 月 25 日至 12 月 1 日）食品饮料板块上涨 2.61%，跑赢上证指数 0.79pct。......................................................................................72.2 白酒：本周飞天、普五批价下跌，国窖批价持平 ........................................ 92.3 大众品：棕榈油环比上涨，瓦楞纸持平，其余原材料下降 ...............................102.4 本周重要事件 .....................................................................132.5 下周大事提醒 .....................................................................13风险提示 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 .................................................................7图2： A 股各行业年初至今涨跌幅 ..................