电力设备新能源行业风电／电网产业链周评(11月第5周)：海风招标持续释放，2025年装机高增可期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年12月01日风电/电网产业链周评（11月第5周）海风招标持续释放，2025年装机高增可期行业研究 · 行业周报 电力设备新能源投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【风电】•2024年至今，全国风机累计公开招标容量98.4GW（+57%），其中陆上风机公开招标容量90.9GW（+65%），海上风机公开招标容量7.5GW（+3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,339元/kW。•根据中国风电新闻网的统计，2024年1-10月我国12家风电整机制造商合计中标规模126.20GW（国内项目，不含框架招标），其中中标规模前三的企业是金风科技（24.4GW）、运达股份（19.6GW）以及远景能源（18.2GW）。•近两周黑色类原材料价格持续下行，玻纤企业普遍向上调价15%-20%。 •本周风电板块普遍上涨，涨幅前三板块为整机（+15.0%）、塔筒（+8.0%）和铸锻件（+4.9%）。个股方面，本周涨幅前三分别为运达股份（+23.3%）、明阳智能（+16.9%）和海力风电（+16.0%）。•行业观点：2024年前三季度陆风招标保持高景气，海风招标同比实现转正；2025年海陆装机有望迎来双重景气。7月以来黑色原材料价格呈现下跌走势，大兆瓦零部件25年预计出现供给偏紧，建议关键零部件盈利修复可能。国内海上风电开工蓄势待发，已核准项目容量超25GW，未来一年有望进入密集开工期。2025-2026年欧洲海风招标有望进入窗口期，国内海缆、管桩头部企业在海外供给吃紧背景下有望充分受益。国内陆风机组报价企稳复苏构筑盈利底部，出口订单快速增长提供远期盈利弹性。风电三季报已落地，后续开工、催化和业绩有望形成共振，建议关注板块投资机会。【电网】•2024年10月全国电源工程投资完成额为1222亿元，同比+12.8%；1-10月累计完成额7181亿元，同比+8.5%。2024年10月全国电网工程投资完成额为520亿元，同比+17.1%；1-10月累计完成额4502亿元，同比+20.7%。•2024年至今，煤电新增核准容量35.28GW，同比-43%；新增开工容量90.78GW ，同比+22%。•2024年11月26日，国家电网公司发布2024-3批次电能表（计量设备3批）中标公示，本批次中标金额80.05亿元，环比+77%；2024年智能电表累计招标3批次，中标总金额249.17亿元，同比+7%。•近两周铜及铝价格下跌，线缆级EVA价格回落。•本周电网板块表现分化，涨幅前三分别为线缆部件及其他（+6.5%）、配电设备（+3.1%）和输变电设备（+0.3%）。个股方面，本周涨幅前三分别为金杯电工（+7.4%）、正泰电器（+3.3%）和良信股份（+2.9%）。•行业观点：预计2024年特高压/主网设备招标维持高位，25-26年延续高景气态势；“十五五”期间特高压/主网投资预计维持高位。下半年随着国网公司投资计划上修和南网公司设备更新政策的逐步落地，电网招标有望持续向好。新型电力系统发展背景下，配网与农网升级改造迫切度日益提高，建议关注配网相关设备后续需求变化。海外新能源发展、用电量增长、老旧电网改造多重需求催生电网投资长景气周期，中国企业海外渗透率提升空间巨大。电网企业三季度业绩受下游开工节奏影响保持稳健增长，预计2025年进入密集交付期。本周甘肃-浙江特高压双端柔直设备中标公示，柔直换流阀价值量超40亿元，柔直逻辑得到验证。【投资建议】•风电：建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；4）零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、时代新材、禾望电气、三一重能、大金重工、日月股份、中际联合、金雷股份。•电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网升级改造，重点关注行业龙头。建议关注国电南瑞、许继电气、平高电气、思源电气、四方股份、金杯电工、三星医疗、海兴电力。【风险提示】原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容本周要闻与重点公司公告【行业要闻】•【金风科技绿色甲醇项目】近日，金风科技全资子公司金风绿能化工与德国赫伯罗特船舶公司联合宣布，双方签署年交付量25万吨的绿色甲醇照付不议长期合同，并进一步深化对航运业绿色燃料替代的合作与探索。2023年，金风科技与世界航运巨头A.P.穆勒-马士基签署全球航运业首个绿色甲醇大规模采购协议，并于今年4月开工建设金风科技兴安盟风电耦合制50万吨绿色甲醇项目，用以为该协议供货。兴安盟第二工厂还有待金风科技董事会做出最终投资决定（FID）。一旦项目启动建设，到2027年末，金风绿能化工将在兴安盟实现百万吨级绿色甲醇生产基地。•【国内海上风电规划】11月26日，水规总院发布《上海市2024年度“风光同场”海上光伏项目竞争配置工作公告》，明确了上海1GW风光同场光伏项目的竞配工作安排。11月15日，上海市发改委下发《2024年度“风光同场”海上光伏项目竞争配置工作方案》，本次共规划了7个“风光同场”的海上光伏项目开展竞争性配置，可开发总规模为为3.5GW，本轮竞配优选的项目规模不超过1GW。•【海外风机产能布局】11月25日，苏格兰副首席部长凯特·福布斯表示，明阳风电在苏格兰有本地化建厂的“空间”。2024年初，苏格兰一项公私合作计划将明阳智能规划中的建设苏格兰本地化风电整机工厂事宜列为优先事项。此外，明阳智能已与英国项目开发商Cerulean Winds达成优先供应商协议，将为北海石油和天然气行业提供6GW漂浮式风电机组。•【国际海上风电开发】近日，阿联酋Masdar、沙特阿拉伯ACWA Power和阿塞拜疆共和国国家石油公司 (SOCAR) 在第29届联合国气候变化大会（COP29）上签署了一份谅解备忘录，三方将在里海阿塞拜疆海域开发3.5GW海上风电项目。根据世界银行和ESMAP的数据，阿塞拜疆潜在海上风电装机容量为157GW，包括35GW固桩式海上风电，122GW浮式风电。•【海上风电招标】11月28日，中广核阳江帆石一海上风电场风电机组设备（含塔筒）中标结果公示，金风科技中标一标段（300MW），中标价格为11.67亿元；明阳智能中标二标段（400MW）和三标段（300MW），中标价格分别为16.19亿元、12.28亿元。•【海上风电招标】11月14日，中国三峡集团