传媒行业8月投资策略：关注业绩表现，把握AI应用与IP潮玩布局机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年08月15日传媒行业8月投资策略关注业绩表现，把握AI应用与IP潮玩布局机会行业研究 · 深度报告 传媒 · 传媒投资评级：优于大市（维持）证券分析师：张衡证券分析师：陈瑶蓉021-60875160021-61761058zhangheng2@guosen.com.cnchenyaorong@guosen.com.cnS0980517060002S0980523100001证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要7月跑输市场。1）25年7月份传媒板块（申万传媒指数）上涨3.18%，跑输沪深300指数0.37个百分点，在申万一级31个行业中排名第18位；2）果麦文化、兰生股份、上海电影、易点天下涨幅居前，ST紫天、元隆雅图、联建光电、广博股份等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 44.9x，处于过去5年93%分位数。游戏市场1-6月营收持续较快增长，持续看好关注政策、景气度、AI应用及新品上线驱动下的板块机会。1）7月份共有127款国产游戏和7款进口游戏过审，1-7月份累计发放游戏版号946个，同比增长19.1%；7月国内游戏版号发放数量过百、进口版号持续发放；2）6月中国游戏市场收入281亿元，同比增长0.9%；移动游戏市场实际销售收入201亿元，同比增长1.4%；3）出海方面，中国自研游戏1-6月出海收入95亿美元，同比增长11%，美日韩为主要市场、策略类为主力品类；4）板块估值处于低位，新品、监管政策以及AI应用驱动之下，板块具备向上修复可能，关注新品表现。《南京照相馆》表现亮眼，综艺市场芒果领先。1）25年7月总票房达40.67亿元人民币，同比下滑24.4%，《南京照相馆》票房亮眼有望拉动电影票房8月表现；2）剧集市场，6月正片播放量的全网剧集TOP10中，《藏海传》15.24亿播放量问鼎榜首。紧随其后的是《临江仙》和《七根心简》，分别取得11.88亿和6.40亿的成绩；3）综艺市场芒果《爸爸当家》全网正片市占率14.89%遥遥领先，腾讯《心动的信号》正片市占率7.95%排名第二；网综方面，前十的综艺中芒果/爱奇艺/腾讯分别占据3/2/5个。AI应用：WAIC召开，AI模型与AI Agent持续突破。1）WAIC大会召开，具身智能行业进展迅速；2）2025年用户增速APP榜单发布，DeepSeek位居第一。3）Kimi K2高速版模型发布，在参数规模一致的情况下输出速度提升4倍，此后团队将进一步提升模型的输出速度；4）百度智能云宣布推出全球首批AI数字员工，具备“懂业务、给结果、可进化”三大能力。投资观点：持续看好景气改善与IP/AI驱动下的板块机会。1）持续看好产品周期推动下的游戏板块机会，关注广告媒体、影视等板块底部向上机会，寻找个股α。游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现，推荐恺英网络、巨人网络、姚记科技、心动公司等标的；媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长（分众传媒、哔哩哔哩、芒果超媒等）；影视内容关注供给端底部改善可能、推荐渠道（万达电影等）以及内容（光线传媒、华策影视等）；2）行业β持续看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI应用。IP潮玩高景气持续、受众及品类持续泛化，推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技等；AI应用处于加速落地的阶段，重点把握应用场景机会，关注游戏、玩具、广告、教育、电商、社交、等方向；2B/2G关注营销、教育等领域落地可能；2C关注AI游戏（恺英网络、巨人网络、姚记科技等）、AI玩具（上海电影、奥飞娱乐、汤姆猫等）等领域；重点推荐组合：7月投资组合为恺英网络、分众传媒、哔哩哔哩、巨人网络、心动公司，8月投资组合为分众传媒、哔哩哔哩、巨人网络、心动公司、泡泡玛特风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容传媒板块市场回顾：7月跑输市场01游戏：游戏市场1-6月持续较快增长，持续关注新品表现02电影：《南京照相馆》表现亮眼，综艺市场芒果领先03AI：WAIC召开，AI模型与AI Agent持续突破04目录05投资建议：关注游戏新品表现，把握AI应用及IP潮玩布局机会请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1. 市场及行业回顾：7月跑输市场请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.1 板块表现回顾资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理Ø 25年7月份传媒板块（申万传媒指数）上涨3.18%，跑输沪深300指数0.37百分点；资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图：申万传媒指数6月跑赢市场图：申万传媒指数2024以来表现-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%22年11月22年12月23年1月23年2月23年3月23年4月23年5月23年6月23年7月23年8月23年9月23年10月23年11月23年12月24年1月24年2月24年3月24年4月24年5月24年6月24年7月24年8月24年9月24年10月24年11月24年12月25年1月25年2月25年3月25年4月25年5月25年6月25年7月传媒（申万）沪深300相对收益-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-022024-12-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-022025-07-022025-08-02传媒(申万)沪深300请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.1 板块表现回顾Ø 7月传媒板块在申万一级31个行业中排名第18位；Ø 估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 44.9x，处于过去5年93%分位数。图：7月传媒行业涨幅(%)排名第18位资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图：传媒板块TTM-PE 分位数资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理(6)(4)(2)0 2 4 6 8 10 12 14 16 CS家电银行(中信)CS建筑CS非银行金融CS煤炭CS石油石化CS国防军工CS钢铁CS交通运输CS食品饮料CS建材CS通信CS汽车CS农林牧渔CS机械CS电力及公用事业CS基础化工CS电力设备CS医药CS有色金属CS电子元器件CS房地产CS纺织服装CS计算机CS轻工制造CS传媒CS商贸零售CS餐饮旅游CS综合0204060801001200 10 20 30 40 50 60 2020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-052022-08-052022-10-