欧洲经济分析框架及展望:欧洲能否摆脱“低温经济”?

电脑电子、电气设备(电机、家电等)、其他交运设备(船舶) 之后的各项信息披露与声明 请务必仔细阅读正文 。 风险提示:地缘政治冲突升级;欧洲经济弱于预期;欧央行再次转“鹰”。从中国车企角度,上汽受欧盟关税影响可能最大。 动车出口给欧盟)中国总出口商品比例较小,但是电动车出口势必受到较大影响(39.4%的电次加征关税虽然占但也不可忽视的是,中欧之间贸易关系正在变得复杂化,欧盟对中国电动车关税已经落地。此的中国对欧出口机会,以及中国价格优势对于欧洲,乃至其他国家出口份额的替代。 行业存、需求、对华依赖度,可关注欧洲 2025 年可能进入补库,综合考虑欧盟工业库从欧洲角度出发,中国出口是否存在机遇?贸易摩擦(美国货物贸易逆差有 20%来自于欧盟)。 盟财政紧缩以及美欧。基准情况下,明年欧元区经济增速或至少将在 1%以上,主要的风险可能来自欧以及私人投资、贸易摩擦可能成为逆风。后续欧央行降息有望提振居民消费经济动能正在积聚,但财政紧缩展望:欧洲经济、中国出口前景如何? 三、 欧元汇率的宏观驱动力有哪些?美欧货币政策倾向、制造业、通胀及贸易摩擦。财政”的美国。组合下,欧洲或呈现“财政紧、货币松”的组合,可能导致欧央行未来降息空间大于“宽复苏通胀缓和(商品、服务指标+PCCI、超级核心通胀等指标)、经济温和欧央行降息前景如何? 。当前,居民、企业贷款增速提升对应居民消费、住房投资、非建筑投资具备改善潜力。济增速从历史关系角度,欧元区居民信贷通常领先 GDP 一个季度,而企业信贷往往滞后于经的趋势。M1 是欧洲经济重要的前瞻指标,对应欧洲经济增速向上欧央行降息如何对实体经济进行传导?。 关系。也就是说,欧央行前期加息对于经济的抑制效果是非常有效的信贷,而不是债券、股权融资,与美国不同。信贷条件松紧与欧元区经济增长有高度同步的赖对于欧洲非金融企业来说,其融资结构明显更为依信贷渠道对于欧洲经济重要性远高于美国。欧央行:降息能否拯救欧洲经济? 二、2025 年转为顺风,则 2025 年德国、欧元区工业生产有望反弹。 若前两者在。地缘政治环境、欧央行未来利率政策、欧盟产业政策的不确定性可能将是核心关注。能源价格。德国、欧洲工业产出最大的逆风已经不再是高工业:高耗能行业底部震荡,转型仍在过程中 来源之一。上述三因素均或多或少取决于欧央行未来降息节奏,以及地缘政治环境变化。财富效应、超额储蓄结构不同可能是驱动因素。此外,消费者信心也是欧元区居民消费较弱的幅度亦远优于美国,为何美欧居民消费差距拉大?问题可能在居民消费倾向/储蓄率上,入改善。欧元区去通胀幅度较美国更大,实际居民可支配收消费:居民实际收入改善,但储蓄率走高 从周期角度,欧洲经济下一步可能进入复苏——扩张阶段。2024 年经济亮点在服务贸易。国家,历史水平及其他发达国家弱势。欧元区内部来看,北方工业国经济明显弱于南方服务业明显较内部分化加剧。俄乌冲突以来,欧洲经济居民消费、投资俄乌冲突以来的欧洲:服务业恢复,回顾:欧洲经济孱弱源于何处? 一、展望欧洲经济、欧央行降息、中国相关出口前景。 弱根源、欧央行降息传导路径进行梳理,并于海外对比的角度,对近几年欧洲经济孱美国大选落地之后,欧洲经济未来前景如何?我们基 wangmy2@swsresearch.com× (8621)23297818 王茂宇 联系人 wangmy2@swsresearch.com A0230521120001 王茂宇 chendf@swsresearch.com A0230524080010 陈达飞 zhaowei@swsresearch.com A0230524070010 赵伟 证券分析师 ——欧洲经济分析框架及展望 欧洲能否摆脱“低温经济”?年 11 月 14 日 2024 读懂欧洲系列之一 告报究研券证 济经界世 究研观宏 目录 45 .......................................................................... 风险提示............................... 39 (二)从欧洲角度出发,中国出口是否存在机遇?...... 36 (一)经济动能正在积聚,但财政重整、贸易摩擦可能成为逆风36 ..................... 三、展望:欧洲经济、中国出口前景如何? .................................................................... 31 (三)欧央行降息前景如何? ....................................... 26 (二)欧央行降息如何对实体经济进行传导?................................... 24 (一)信贷渠道对于欧洲经济重要性远高于美国24 ............................ 二、欧央行:降息能否拯救欧洲经济?........................... 19 (三)工业:高耗能行业底部震荡,转型仍在过程中................................... 12 (二)消费:居民实际收入改善,但储蓄率走高 ..................... 7 (一)俄乌冲突以来的欧洲:服务业恢复,内部分化加剧.................................. 7 一、回顾:欧洲经济孱弱源于何处? 第2页 共46页 简单金融 成就梦想 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明世界经济 16 ........................................................... 26:美欧房价对比(2019.12=100) 图16 25:欧元区居民净值变化中地产贡献较弱 ...................................................... 图16 24:美国居民 2023 年以来权益净值提升显著 ............................................... 图15 .......................................................... 23:欧元区居民资产结构:地产占比高 图15 ............................................................. 22:美国居民资产结构:权益占比高 图15 ............................................ 21:美国居民疫情之后财富增值远远超过欧元区 图14 ......................................... 20:最新数据显示,美国居民储蓄率仅在 5%左右 图14 19:最新数据显示,欧元区居民储蓄率超过 15% ..................

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综合
2024-11-17
申万宏源
46页
2.54M
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