2026年教育行业春季投资策略：景气提升叠加政策扶持，教育行业重归成长

证 券 研 究 报 告证券分析师：黄哲 A0230513030001 2026.3.17景气提升叠加政策扶持，教育行业重归成长2026年教育行业春季投资策略www.swsresearch.com证券研究报告22026年教育指数跑赢基准指数◼港美股教育指数年初至今取得3.3%的绝对回报，相对恒生中国企业指数超额收益为5.7%（截至3月12日）。•1）教培行业指数年初至今累计收益为5.88%，相对恒生中国企业指数超额收益为8.28%。•2）港股民办高职教行业走指数累计收益为-6.2%，相对恒生中国企业指数超额收益为-3.8%。资料来源：Wind，申万宏源研究教育重点公司涨幅（数据截止2026.3.12）教育指数跑赢恒生国企指数资料来源：Wind，申万宏源研究-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%教育指数民办高职教K12课外培训恒生中国企业指数证券代码证券简称2026.1.1-2026.3.12涨跌幅市值（亿港元）所属领域1773.HK天立教育2%50K12学校1890.HK中国科培2%26高教/职教0382.HK中汇集团0%17高教/职教TAL.N好未来-1%516K12教培6169.HK宇华教育-2%22高教/职教EDU.N新东方-3%667K12教培DAO.N有道-4%91K12教培0839.HK中教控股-8%80高教/职教9616.HK东软睿新集团-10%15高教/职教2001.HK新高教集团-11%17高教/职教1981.HK华夏控股-11%14高教/职教GOTU.N高途-12%38K12教培1765.HK希望教育-13%14高教/职教0667.HK中国东方教育-15%126高教/职教3978.HK卓越教育-19%27K12教培1769.HK思考乐教育-21%11K12教培主要内容1. 青年人群职业技能提升刚需，职教培训行业景气上行2. 质量提升临近终点，高教经营效益提升可期3. 教培行业特许经营，强品牌强增长3www.swsresearch.com证券研究报告41.1 青年人群职业技能培训市场迎来需求井喷◼随着大学毕业生以及高考落榜生逐年增长，每年进入劳动力市场的青年人群数量将持续增长，使得技能培训市场景气度持续提升。•大学供给增长缓慢，而高中毕业生快速增长，高考落榜生规模快速增长，大量青年人群进入劳动力市场。•大学毕业生逐年增长，研究生招生占比低。绝大多数大学毕业生进入劳动力市场。•上述两类人群职业技能缺失，相对具备从业经验的职场人群就业竞争力弱。技能培训成为提升其职场竞争力的主要抓手。◼技能培训市场规模近千亿•公共财政支持年1000万人次的职业技能培训，按照补贴与自费承担1:1测算，技能培训市场规模约为800亿元。◼职业资质含金量持续提升，激发职业技能学习需求•人社部和教育部持续推进职业资格证书与学历证书互认机制，提升职业资格证书持有人在职场的竞争力。资料来源：国务院，教育部，各地教育厅教委，Wind，申万宏源研究www.swsresearch.com证券研究报告51.2 高中录取率提升，在校生规模持续增长◼高中录取门槛降低，录取学生人数持续增长•高中阶段教育分为普通高中（普高）和中等职业教育（中职）。✓ 普高以文化课教学为主，学生通过高考升入大学继续学历类教育。中职以文化课加技能课的培养形式，培养技能型人才。中职生可以通过高考或职教高考升入高职或职业本科继续接受偏职业技能类型的学历教育。✓ 升学高中以中考为选拔机制，按照分数从高到低排序，并以某一分数段档位线为基准，超过档位线分数的学生进入普高学习。未过档位线的学生进入中等职业教育学习。因此普高相对中职拥有招生先手优势，中职只能在普高招生满员后才能从剩余的考生中招生。•近些年普通高中（普高）招生比例持续增长，初中升学普高越发容易✓ 普高渗透率于2025年达到67%，较2015年提升约22.6个百分点。这一期间适龄人口数量维持稳定，普高扩容，增加招生量是普高录取率提升的主要原因。普高近2020-2025年招生年化增速为4.2%普高录取人数持续增长资料来源：教育部，申万宏源研究普高相对职高拥有招生先手优势资料来源：统计局，申万宏源研究高中适龄人口保持稳定0.04.08.012.016.020.0应届高中人口百万人资料来源：教育部，申万宏源研究中考普高投档线：投档分数线之上是普高；投档分数线以下是职高。背后反应的是学生对高考升学的需求高于职业技能培训的需求。投档线以上投档线以下45% 47% 48% 49% 53% 54% 57% 59% 60%65% 67%0%10%20%30%40%50%60%70%80%6.07.08.09.010.011.012.020152016201720182019202020212022202320242025普高招生人数普高渗透率百万人www.swsresearch.com证券研究报告61.3 职业高中因升学途径拓宽而保持招生吸引力◼中等职业教育（中职）学校因职教高考的启用打通大学升学路径，招生吸引力持续加强。即使中考落榜，初中毕业生也更愿意入读中职学校，以期通过职教高考升学大学继续攻读学位。•2019 年 1 月，国务院印发的《国家职业教育改革实施方案》明确提出：建立 “职教高考” 制度，为学生接受高等职业教育提供多种入学方式。•虽然普高录取率持续提升，向下挤压中职阶段招生人数，但由于升学路径打通，中职招生吸引力增强，不断吸引原本初中毕业即就业的人群。在有统计数据的近10年（14年至23年）职高教育的招生人数基本呈现稳定的趋势。虽然受到普高录取率提升的挤压，职高招生保持稳定资料来源：教育部，申万宏源研究职教高考扩展中职学生升学路径，增加中职招生吸引力资料来源：教育部，申万宏源研究百万人0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0.01.02.03.04.05.06.07.020152016201720182019202020212022202320242025中职招生人数中职渗透率www.swsresearch.com证券研究报告71.4 高中阶段毕业生持续增长◼高中扩容，高中毕业生逐年增加。•普通高中录取率持续提升的背景下，普高毕业生人数持续创新高。2024年约891万普通高中生毕业，创十年内新高。中职毕业生数量保持稳定。2024年约有415.5万中职生毕业，其中相当一部分人选择升学。•高考人群由普高毕业生，中职毕业生和其他学生（主要是复读学生）构成。受高中阶段毕业生人数增长推动，高考人数持续增加。2025年高考报名人数达到1335万人。近十年高考报名人数年化增幅为3.6%，近三年为3.8%。资料来源：教育部，申万宏源研究高中阶段毕业生持续增长高考报名人数整体呈上升趋势资料来源：教育部，国务院，申万宏源研究普高和中职毕业生构成了高考主要生源资料来源：教育部，Wind，申万宏源研究942 940 940 97510311071107811931291134213357008009001000110012001300140020152016201720182019202020212022202320242025高考