石化周报：国际石油机构下调25年需求增速，静待OPEC明年产量政策

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 国际石油机构下调 25 年需求增速，静待 OPEC 明年产量政策 2024 年 11 月 16 日 ➢ 国际石油机构下调 2025 年需求增速。三大石油机构本周发布了 11 月石油月报，EIA、OPEC、IEA 分别预期 2024 年全球石油需求将增长 0.99、1.80、0.92百万桶/日，而 2025 年需求将增长 1.22、1.60、1 百万桶/日。其中，EIA 下调2025 年需求增长预期 0.07 百万桶/日，主要是下调了美国和欧洲的需求增长速度；OPEC 下调 2025 年需求增长预期 0.1 百万桶/日主要是下调了中国的需求增长速度。从 2025 年整体供需来看，EIA 预期 2025 年将在美国、OPEC、非洲产量增长的推动下实现供给增长，从而 25 年供需将过剩 0.31 百万桶/日；OPEC 预期 25 年供给受美国和拉美地区的驱动有所增长，但若 OPEC 维持 24Q3 的产量40.6 百万桶/日，供需仍将存在 2.4 百万桶/日的缺口。目前，OPEC 已经延长额外自愿减产 220 万桶/日至 2024 年 12 月底，2025 年的产量政策仍需等待 2024年 12 月 1 日的第 57 届 JMMC 会议确定。 ➢ 美元指数上升；油价下跌；东北亚 LNG 到岸价格微跌。截至 11 月 15 日，美元指数收于 106.67，周环比上升 1.71 个百分点。1）原油：截至 11 月 15 日，布伦特原油期货结算价为 71.04 美元/桶，周环比下跌 3.83%；WTI 期货结算价为 67.02 美元/桶，周环比下跌 4.77%。2）天然气：截至 11 月 15 日，NYMEX天然气期货收盘价为 2.84 美元/百万英热单位，周环比上涨 6.45%；东北亚 LNG到岸价格为 13.80 美元/百万英热，周环比下跌 0.63%。 ➢ 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至 11 月 8 日，美国原油产量 1340 万桶/日，周环比下降 10 万桶/日。2）成品油：截至 11 月 8 日，美国炼油厂日加工量为 1651 万桶/日，周环比上升 18 万桶/日；汽油产量为 1027万桶/日，周环比上升 56 万桶/日；航空煤油产量为 172 万桶/日，周环比下降 7万桶/日；馏分燃料油产量为 497 万桶/日，周环比下降 13 万桶/日 ➢ 美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油：截至 11 月 8 日，美国战略原油储备为 38779 万桶，周环比上升 57 万桶；商业原油库存为 42975 万桶，周环比上升 209 万桶。2）成品油：车用汽油库存为 20687 万桶，周环比下降 441万桶；航空煤油库存为 4221 万桶，周环比下降 71 万桶；馏分燃料油库存为 11442万桶，周环比下降 139 万桶。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600028 中国石化 6.32 0.50 0.44 0.46 13 14 14 推荐 601857 中国石油 8.03 0.88 0.94 0.95 9 9 8 推荐 600938 中国海油 25.66 2.60 3.09 3.29 10 8 8 推荐 603619 中曼石油 21.54 1.75 1.98 2.63 12 11 8 推荐 603393 新天然气 32.42 2.47 3.10 3.74 13 10 9 推荐 605090 九丰能源 27.93 2.05 2.82 2.89 14 10 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 11 月 15 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：大选扰动原油价格，有底逻辑未变-2024/11/09 2.石化周报：石油央企 Q3 业绩稳健，关注下周美国大选-2024/11/03 3.石化行业点评：新烯烃项目即将投产，行业格局有望向头部集中-2024/10/29 4.石化周报：单边驱动不足，油价震荡为主-2024/10/26 5.石化周报：油市短期受情绪主导，静待中国政策落地-2024/10/19 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 .................................................................................................