电池行业月报：10月中国电池装车量同比增51%；固态电池行业催化频发

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2024 年 11 月 12 日10 月中国电池装车量同比增 51%；固态电池行业催化频发受益于新能源车销量增长，2024 年 10 月动力电池装车量同比增长 51%；磷酸铁锂装车量占比进一步提升至 79%。10 月新能源车零售销量录得119.6 万辆，同/环比+56.7%/+6.4%，新能源车渗透率连续第四个月突破50%。受益于此，根据中国汽车动力电池产业创新联盟公众号，10 月中国动力电池装车量同/环比分别增长 51.0%/8.6%至 59.2 GWh。1-10 月中国动力电池累计装车量 405.8 GWh，同比+37.6%。其中，宁德时代和比亚迪当月装车量 25.3 GWh/15.8 GWh，市占率分别环比-1.2/+2.5 个百分点。磷酸铁锂电池装车量继续维持强于三元的增势，10 月三元锂电池同/环比下降1.1%/7.2%，而磷酸铁锂电池装车量同/环比增长 75.1%/13.7%至 47 GWh，磷酸铁锂占比环比提升 3.6 个百分点至 79.4%。10 月中国动力电池产销量同比高增，储能出口维持强劲增速。10 月中国电池总产量为 113.1 GWh（同/环比+45.5%/+1.6%），电池销量为 110.3 GWh（同/环比+47.4%/+6.2%）。其中，动力电池 10 月销量为 79.1 GWh，同/环比+30.6%/+3.3%，动力电池销量占比环比下降 2 个百分点至 71.7%。出口方面，10月中国电池出口19.9 GWh，同/环比变化+38.6%/-1.6%，占当月销量的 18.0%，环比微降 1.4 个百分点。其中动力电池出口量同比下降3.8%，而储能等其它电池当月出口量同比增长 194.0%，占电池总出口的45.4%（环比提升 3.6 个百分点）。多家企业公布固态电池研发进度，行业催化频发。据晚点 Auto 报道，宁德时代固态电池近期已进入 20Ah 样品试制阶段，目前能将三元锂电池的能量密度做到 500 Wh/kg。11 月 5 日，华为公布了一项硫化物固态电池发明专利，名称为《掺杂硫化物材料及其制备方法、锂离子电池》，该技术涉及硫化物的掺杂，能够大幅提升锂离子电池的使用寿命。太蓝新能源与长安汽车发布可量产无隔膜固态电池技术，并表示，公司的无隔膜半固态电池计划于 2026 年实现装车验证，以满足新能源电动汽车的应用需求；无隔膜全固态电池计划于 2027 年实现批量生产。投资启示：随着天气转冷和农民工逐步返乡带动中低端乘用车市场，叠加4 季度新车上市潮和以旧换新政策推动，我们预计年末乘用车市场和动力电池装车量均有望保持同比高增态势。固态电池方面，多家企业密集发布固态电池研发进度；政策面上，11 月 5 日，工信部召开低空产业发展领导小组会议，研究部署推动低空产业高质量发展的重点任务，同一日深圳市召开低空经济基础设施高质量建设启动会，我们预计在低空经济产业政策的带动下，航空领域正逐步成为固态电池的重要落地场景。动力电池行业仍在加速洗牌，我们建议关注具有成本和技术优势，以及出海布局领先的宁德时代（300750 CH/未评级）。估值概要 资料来源：FactSet、交银国际行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 电池行业月报公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率---- 股息率FY24EFY25E FY24E FY25E FY24E FY25EFY24E(当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)宁德时代300750 CH 未评级NA267.5011.67014.33522.918.75.024.151.3亿纬锂能300014 CH 未评级NA54.942.1132.69026.020.42.932.590.9国轩高科002074 CH 未评级NA25.280.4800.83052.630.51.751.670.4中创新航3931 HK 未评级NA12.280.4100.58027.719.60.570.550.0瑞浦兰钧666 HK 未评级NA14.72-0.0900.591NA23.02.722.430.0欣旺达300207 CH 未评级NA25.020.9001.20027.820.91.891.760.8孚能科技688567 CH 未评级NA13.62-0.2800.300NA45.41.631.570.0平均31.425.52.362.100.511/233/247/24-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%行业表现恒生指数陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86) 21 6065 3601李柳晓, PhD, CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852) 3766 18542024 年 11 月 12 日电池行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2中国电池产销量和装机量图表 1: 中国动力和其它电池当月产量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际 *2023 年 8 月前仅统计动力电池产量图表 2: 中国动力电池当月装车量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际113.146%020406080100120-20%0%20%40%60%80%1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2022 年2023 年2024 年2024 年同比（右轴）(GWh)59.251%010203040506070-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2022 年2023 年2024 年2024 年同比（右轴）(GWh)2024 年 11 月 12 日电池行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 3图表 3: 中国动力和其它电池当月出口量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际图表 4: 中国动力电池装机比例-按正极材料资料来源: 动力电池联盟，交银国际19.938.6%0510152025-40%-20%0%20%40%60%80%1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2023 年2024 年2024 年同比（右轴）(GWh)79.4%0%20%40%60%80%100%2023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.082023.092023.102023.112023.122024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.