月末理财规模降1600亿%2b

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 月末理财规模降 1600 亿+ [Table_Title2] [Table_Summary] ►月末回表，理财规模再度下降 月末时点，理财资金存在回表的趋势，规模缩减。具体而言，本周（10 月 28 日-11 月 1 日）存续规模环比降 1648 亿元至 29.63 万亿元，基本符合月末周规律（2021-23 年 10 月最后一周理财存续规模下降 300-1900 亿元不等）。 往后看，若下周理财产品净值持续回升，理财规模或将稳步增长。2021 年以来，若我们剔除 22 年这一特殊时点，11 月理财规模多增长。本周伴随着债市企稳和股市震荡，理财产品净值有所回升，负债端的紧张情绪缓释。若下周净值表现持续回暖，叠加跨月后表内资金流回理财，理财规模或将季节性转增。 ►理财破净率、业绩不达标率持续走高 10 月 28 日-11 月 1 日，理财净值企稳回升，不过尚未恢复至回撤前水平，体现在风险指标上，整体破净水平继续较前一周增 0.2pct 至2.4%。拆分各机构来看，国有行理财子往往受净值波动影响较大，其破净率环比增 0.6pct 至 4.2%，其次是股份行理财子，环比增 0.1pct 至 1.8%，城农商理财子破净水平开始回落，较前一周降 0.3pct 至 1.9%。 产品业绩不达标率也在继续走高，10 月 28 日-11 月 1 日全部理财产品业绩不达标率由前一周的 21.2%升至 22.1%。分机构来看，各机构不达标率均在抬升，城农商行、股份行、国有行理财子分别较前一周增 2.9、0.8、0.5pct，分别至 17.2%、19.6%、26.9%。 ►银行间杠杆率先降后升，交易所杠杆水平则在下降 银行间杠杆率先降后升，整体水平较前一周有所回落。周内来看，周一至周四，银行间杠杆率持续下降，由上周五的 108.32%降至 107.86%，周五跨月后抬升至 108.73%。 交易所杠杆率“一波三折”，整体水平较前一周下降。周内来看，在周二降至 121.77%的局部低点后，又升至周四的 121.80%，而周五又再度降至 121.59%。 ►中长债、短债基金久期中枢回升 10 月 28 日-11 月 1 日，中长债基久期中枢回升，不过仍然不及 9 月水平。具体而言，利率债基久期中枢由前一周的 2.71 年回升至 2.77 年，不过相较于 9 月 3.44 年的平均水平，当前久期仍然相对偏低；信用债基趋势一致，由前一周的 1.83 年小幅升至 1.84 年。 中短债及短债基金久期同样拉伸，截至 11 月 1 日，中短债基金久期中位数由前一周的 1.15 年回升至 1.19 年；短债基金久期中枢由 0.92 年拉伸至 0.94 年。 风险提示 货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。财政政策出现超预期调整。 评级及分析师信息 [Table_Author] 分析师：刘郁 邮箱：liuyu9@hx168.com.cn SAC NO：S1120524030003 分析师：肖金川 邮箱：xiaojc@hx168.com.cn SAC NO：S1120524030004 联系人：谢瑞鸿 邮箱：xierh@hx168.com.cn 联系人：刘谊 邮箱：liuyi8@hx168.com.cn 证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2024 年 11 月 03 日 证券研究报告|宏观研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 月末理财规模再度回落 ................................................................................................................................. 3 1.1 理财规模：环比降 1600+亿元 ..................................................................................................................... 3 1.2 理财风险：破净率、业绩不达标率持续走高.................................................................................................. 4 2. 杠杆率：银行间先降后升、交易所下降 .......................................................................................................... 6 3. 基金久期中枢回升 ........................................................................................................................................ 8 4. 政府债发行：国债年内额度剩余 4900+亿 .....................................................................................................10 5. 风险提示 ....................................................................................................................................................12 图表目录 图 1：10 月 28 日-11 月 1 日理财资金存在回表的趋势，规模缩减，环比降 1648 亿元至 29.63 万亿元 .................. 3 图 2：10 月理财存续规模周度环比变化（万亿元） ........................................................................................... 4 图 3：11 月理财存续规模周度环比变化（万亿元）............................................................................................ 4 图 4：整体破净水平继续较前一周增 0.2pct 至 2.4%（%） ................................................................................ 5 图 5：产品业绩不达标率继续走高，10 月 28 日-11 月 1 日产品业绩不达标率由前一周的 21.2%升至 22.1% ....