有色金属行业-海外季报：IAMGOLD 2025Q4权益黄金产量环比增加27.6%至7.54吨，2026年产量指引为72万至82万盎司

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] IAMGOLD 2025Q4 权益黄金产量环比增加 27.6%至 7.54 吨，2026 年产量指引为 72 万至 82 万盎司 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 2025Q4 权益黄金产量为 24.24 万盎司（7.54 吨），环比增加27.6%，同比增加 37.2%。 2025 年权益黄金产量为 76.59 万盎司（23.82 吨），同比增加14.9%。实现公司 2025 年产量指导值的中位数目标。此前所有运营项目均创下季度产量纪录，其中 Côté金矿更达到其指导目标的上限值。 现金成本预计将达到 2025 年指导区间（1,375-1,475 美元/盎司）的上限，全维持成本（AISC）预计接近 2025 年指导区间（1,830 至 1,930 美元/盎司）的中点。 预计将创下历史最高收入，初步年度黄金销量为 817,800 盎司（Côté项目 70% | Essakane 和 Westwood 项目 100%），平均实现金价约为每盎司 3,480 美元（包含上半年黄金预付款交付的影响）。第四季度黄金销量为 25.9 万盎司，平均实现金价约4,190 美元/盎司。 ►2026 年展望 黄金产量预计为 72 万至 82 万盎司，因 Côté金矿当前运营重点在于以设计产能实现可持续生产，后续扩建计划将于第四季度公布。 扣除特许权使用费后，现金成本预计平均为 1,100-1,250 美元/盎司。在当前黄金价格强劲的环境下，基于 2026 年 4,000 美元/盎司的金价假设，特许权使用费平均占每盎司销售成本约 325美元。包含特许权使用费的现金成本预计平均为 1,425-1,575美元/盎司。 维持性资本支出预计约为 3.8 亿美元（±5%）。Côté金矿归属部分的维持性资本支出预计达 1.6 亿美元（±5%），较上年增长，主要因投产期间为优化运营及降低成本而新增的非经常性厂房与基础设施设计变更及改进项目。 2026 年扩建资本支出预计达 1.2 亿美元（±5%），公司计划加速支出以降低拟议 Côté扩建项目风险，前期工程包括基础选矿厂基础设施建设及大幅后移采场边界以扩大开采区域。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|IAMGOLD 2025Q2 权益黄金产量环比增加 7.5%至 5.38 吨，2025Q2 调整后归母净利环比增长 40.0%至 7730 万美元》 2025.8.9 2.《行业点评|IAMGOLD 2025Q1 权益黄金产量环比减少 9.04%至 5.01 吨，2025Q1 调整后归母净利环比减少 3.50%至 5520 万美元》 2025.5.8 3.《行业点评|IAMGOLD 2024Q4 权益黄金产量同比增长 30.15%至 5.51 吨，2024Q4 调整后归母净利同比增长 113.43%至 5720 万美元》 2025.3.19 表 1：2025Q4 和 2025 年公司运营结果 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 2 月 9 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 表 2：2026 年展望 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 [Table_AuthorInfo] 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公