宏观观点-美国大选跟踪：摇摆州选情依然胶着

证券研究报告：宏观报告 2024 年 11 月 3 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 研究助理:李起 SAC 登记编号:S1340124030007 Email:liqi@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《11 月关注“扩内需”与“抢出口”的叠加改善》 - 2024.11.01 宏观观点 美国大选跟踪：摇摆州选情依然胶着 ⚫ 核心观点 美国大选进入最后冲刺阶段，特朗普交易出现松动，显示此前押注特朗普获胜的资金部分选择了获利了结。七个关键摇摆州的选情十分胶着，可以分为南部“阳光地带”和中西部“铁锈带”两大阵营。特朗普在南部四州民调全面占优，但领先优势都在 3%以内。在中西部的三个州中，特朗普在宾夕法尼亚州以微弱优势领先，但在威斯康星州和密歇根州略处劣势。 此外，周末有新闻报道，民调专家 Selzer 给出的爱荷华州民调显示哈里斯在该州有望占据优势，这与大部分民调的结果截然不同。尽管爱荷华州只有 6 张选举人票，很难成为决定大选的关键，但它与铁锈带的三个摇摆州（密歇根州、宾夕法尼亚州、威斯康星州）地理位置相近，选举结果相关性也较高，如果哈里斯能同时拿下这三个州，很可能就将为她的白宫之路铺平道路。民调公布后，博彩网站上特朗普胜率进一步下降，根据 Polymarket 的数据，特朗普最新胜率为 53.9%，Selzer 的这项民调无疑为本已激烈的选战增添了更多悬念。 回顾过去两届大选，民调普遍低估了特朗普的实际得票率，尤其是在威斯康星州、密歇根州等关键州。综合分析各摇摆州的历史民调误差和当前民调数据，特朗普在亚利桑那州和北卡罗来纳州保持领先的可能性较大。而在其他一些摇摆州，选举结果仍存在较大不确定性。假如把目前特朗普占优的 4 个南部“阳光地带”摇摆州都划入他的阵营，把哈里斯略微领先的密歇根州和威斯康星州划入她的阵营，那么特朗普可能将获得 268 张选举人票，哈里斯将获得251 张选举人票，最终的胜负手将落在当前双方几乎势均力敌的宾州。当然，威斯康星和密歇根等州之前的民调误差确实表明特朗普有可能再次表现超预期，这稍微增加了他的胜算，但考虑到民调的不确定性和选民投票意愿的变化，最终的结局仍要等到大选后才能揭晓。 日程安排上，大多数州将于美国时间 11 月 5 日晚上停止投票。如果现场计票结果十分接近，可能还需要等待邮寄选票的统计。2020 年大选中，拜登在邮寄选票上的支持率明显高于特朗普，最终帮助他在关键州翻盘。如果今年现场投票结果难分伯仲，最终结果可能要在计算邮寄选票后才能确定。这意味着大选结果有可能需要延宕几日才能尘埃落定，2020 年由于邮寄选票占比较高，最终结果直到 8 号才被宣布。预计下周市场波动率将明显放大。与 2016 年不同的是，此次正式选举前，特朗普获胜、共和党横扫国会的情形已经被市场充分交易，因此，投资者可能更需要警惕其他选举结果带来的影响。 ⚫ 风险提示： 民意调查统计误差；美国政治局势不确定性。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 选情追踪：七大摇摆州仍非常胶着 ........................................................... 4 1.1 威斯康星州（10 票） .................................................................. 5 1.2 密歇根州（15 票） .................................................................... 6 1.3 宾夕法尼亚州（19 票） ................................................................ 7 1.4 亚利桑那州（11 票） .................................................................. 8 1.5 乔治亚州（16 票） .................................................................... 9 1.6 内华达州（6 票） .................................................................... 10 1.7 北卡罗来纳州（16 票） ............................................................... 11 2 风险提示................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 民调显示当前摇摆州选情胶着，领先优势均不明显 ................................... 4 图表 2： 威斯康星州 2016 年和 2020 年最终民意调查和实际结果严重偏离 ........................ 5 图表 3： 民调显示当前威斯康星州哈里斯领先 0.1% ........................................... 5 图表 4： 密歇根州 2016 年和 2020 年最终民意调查低估特朗普 ................................. 6 图表 5： 民调显示当前密歇根州哈里斯领先 0.6% ............................................. 6 图表 6： 宾夕法尼亚州 2016 年民调低估特朗普，2020 年民意调查和实际结果相符 ................ 7 图表 7： 民调显示当前宾夕法尼亚州特朗普领先 0.4% ......................................... 7 图表 8： 亚利桑那州 2016 年和 2020 年最终民意调查和实际结果误差不大 ........................ 8 图表 9： 民调显示当前亚利桑那州特朗普领先 2.7% ........................................... 8 图表 10： 乔治亚州 2016 年和 2020 年最终民调误差没有明显的倾向性 ........................... 9 图表 11： 民调显示当前乔治亚州特朗普领先 2.