2024年美国大选点评：美国大选，终以“红潮”收官

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 世界经济与海外市场丨点评报告 [Table_Title] 美国大选，终以“红潮”收官 ——2024 年美国大选点评 报告要点 [Table_Summary]截至北京时间 2024 年 11 月 6 日 16 时，共和党候选人唐纳德·特朗普以 267 张选票，基本确定赢得 2024 年美国总统大选。结合参众两院当前选举结果来看，红潮或成为大概率事件。美国大选结果虽尚未完全尘埃落定，但变数之外，可预见的确定性在于美国优先的对外政策和年内降息的节奏。而就大选结果来看，需要注意的是，特朗普“对内减税+对外加关税”的政策组合可能会引发二次通胀以及加剧财政可持续性压力。回到国内经济，不管美国大选结果如何，未来内需政策的调节仍将是决定中国经济增长节奏的关键。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 %%%%1请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 [Table_Title2] 美国大选，终以“红潮”收官 ——2024 年美国大选点评 世界经济与海外市场丨点评报告 [Table_Summary2] 事件描述 截至北京时间 2024 年 11 月 6 日 16 时，共和党候选人唐纳德·特朗普以 267 张选票，领先民主党候选人卡玛拉·哈里斯（224 张选票），初步测算，基本确定赢得 2024 年美国总统大选。 事件评论 ⚫ 摇摆州均倾向特朗普，红潮或成为大概率事件。从 7 个关键摇摆州的投票结果来看，特朗普已获得北卡罗莱纳、佐治亚、宾州的共 51 张选票，且在其余 4 个州均占有优势，入主白宫或是大概率事件。而从参众两院的选举结果来看，共和党在参议院已成为多数党，在众议院也已获 192 个席位（多数党需 218 席），领先于民主党。由此来看，本次选举结果最终组合大概率是特朗普成为总统+共和党成为参众两院多数党。 ⚫ 变数中不变的，是美国优先的对外政策和年内降息的节奏。美国大选结果尚未完全尘埃落定，但变数之外，可以预见的确定性在于：1）两党在国际经贸等领域均保持高度限制性。无论是今年 10 月 28 日拜登政府通过的限制美国企业和个人在半导体、人工智能（AI）和量子领域投资的新规，还是特朗普年初竞选时就承诺的全面加征进口商品关税，均指向未来全球地缘政治格局依然紧张。2）美联储货币政策独立性背景下，年内降息节奏不会受到影响。正如我们之前在美国就业和通胀数据点评中一再强调的，美国就业市场缓慢降温的主线未变，同时通胀也仍有粘性，因此美联储或仍将继续温和降息，我们维持年内两次议息会议上美联储分别降息 25BP 的预期。 ⚫ 特朗普“减税+加关税”组合，需警惕二次通胀风险。就目前最为可能的大选结果--红潮做进一步推演。特朗普上任后或基本全盘继承 2016 年的政策思路，即攘外必先安内，优先重振美国经济，对外奉行孤立主义和贸易保护政策，对内通过大规模减税刺激投资，放松监管，促进经济增长和制造业回流。其中需要注意的是：特朗普“对内减税+对外加关税”的政策组合可能会带来进口价格上涨，加上对内减税的需求刺激，可能会带来物价压力的广泛蔓延，引发二次通胀。此外，尽管特朗普上任后会推动提高债务上限，但刺激性的扩张政策也会加剧财政可持续性压力，根据联邦预算问责委员会 2024 年 10 月 7 日发布的报告，测算表明，特朗普的经济政策可能给美国增加 7.5 万亿美元债务，美国政府债务风险进一步攀升，从而放大美元资产不确定性。 ⚫ 中国经济增长的节奏，仍取决于内需政策的调节。对国内经济而言，我们在之前 10 月 PMI点评中曾强调，不管美国大选结果如何，未来中国经济增长节奏的关键仍将主要取决于国内政策力度。年内，无论是后续稳增长政策的加码力度，还是对新任美国总统对华政策的应对，今年 12 月初的中央政治局会议和 12 月中旬的中央经济工作会议都将会是关键的观察窗口。 风险提示 大选结果尚待官方最终确定，存在变化的可能。 相关研究 [Table_Report]•《穿越短期扰动，就业降温主线未变——10 月美国非农就业数据点评》2024-11-02 •《通胀反弹的隐忧：服务未平商品又起——美国9 月 CPI 数据点评》2024-10-11 •《非农超预期走强，降息或只慢不快——9 月美国非农就业数据点评》2024-10-05 2024-11-06%%%%2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12 世界经济与海外市场 | 点评报告 目录 摇摆州均倾向特朗普，红潮或成为大概率事件 ............................................................................. 4 变数中不变的，是美国优先的对外政策和年内降息的节奏 ............................................................ 6 特朗普“减税+加关税”组合，需警惕二次通胀风险 .................................................................... 7 中国经济增长的节奏，仍取决于内需政策的调节 .......................................................................... 9 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：截至北京时间 2024 年 11 月 6 日下午 16:00，美国大选投票情况 ..................................................................... 4 图 2：截至北京时间 2024 年 11 月 6 日下午 16:00，美国大选主要摇摆州投票情况 ................................................... 4 图 3：截至北京时间 2024 年 11 月 6 日下午 16:00，美国参议院选举投票情况 .......................................................... 5 图 4：截至北京时间 2024 年 11 月 6 日下午 16:00，美国众议院选举投票情况 .......................................................... 5 图 5：特朗普和哈里斯竞选时承诺比较（红色为共识，蓝色为分歧） ......................................................