专题研究：北交所新股表现优异，打新机会凸显

2024 年 11 月 04 日 请务必阅读最后一页免责声明 1 大同证券研究中心 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 温馨提示：本文内容适用于有意愿参与打新策略，用以增厚收益的投资者群体。 ◆ A 股本轮行情北交所领涨，资产荒下“打新”或带来新机会。本轮行情北交所表现抢眼，自 9 月 24 日以来，北证 50 涨幅逾100%，领涨重要指数。这其中，新发个股表现尤为亮眼，首日涨幅多表现突出，在当下资产荒的背景下，北交所打新策略或有望带来增厚收益的新机会。 核心观点：看好当前北交所市场打新机会 ◆ 新股涨幅：涨幅较大，行情推动下短期涨幅空间有望提振。2024年，北交所年内新发个股平均涨幅达到 175.41%，远高于 2022年的 10.03%和 2023 年的 57.64%；且 924 政策以来上市的四只个股，有三只首日涨幅超过 200%，占据达到年内新发个股首日涨幅榜前三。伴随着北交所行情的火热，短期新股涨幅空间有望提振。 ◆ 新股质量：新发企业质量不断提升。政策端，多项政策直指高质量建设北交所，越来越多优质公司被吸引。供给端，年内锐减的上市机会下，优质企业有望率先突出重围，获取上市机会，拔高新股质量。 ◆ 新股属性：专精特新占比较高。北交所新发个股中专精特新企业占比较大，质量相对偏优，更有机会出现细分领域龙头，或可能对投资者预期产生提振，带动个股短期向好。 ◆ 新股发行价格：新股估值、发行价较低，后续上行空间或较大。对比行业水平，北交所新发个股估值水平偏低，可比公司折价率多低于 80%；发行价格相对较低，年内超 20 元的仅有一家。行情火热下个股较低的估值与价格有望促使后续上行空间加大。 ◆ 参与打新：没有市值要求，整体或有利于提升打新中签率。北交所打新较其他板块打新参与模式有所差异，没有持股市值要求。且对于打新数量的要求相对宽松，但对于资金要求相对严北交所新股表现优异 打新机会凸显 2024 年 11 月 04 日 请务必阅读最后一页免责声明 2 格，需及时缴款。整体有利于提升打新中签率，更有益于投资者投资体验。 综上，北交所新股表现优异，打新机会凸显。当前，北交所新股首日表现整体强劲，行情加码下，短期新股打新涨幅空间有望加大。后续，伴随着机制的逐步优化、政策引导逐步加强下，北交所吸引力不断增加，且上市机会减少下，场内排队企业质量相对优质。叠加整体偏低的估值与发行价格，发行后上行潜力较大。虽然整体打新要求相对严格，对资金的需求较大，打新存在中签率情况，但整体有利于提升打新中签率，更有益于投资者投资体验。 配置策略：看好后续北交所打新策略或可作为投资者的补充配置思路，增厚自身账户收益。 风险提示 过往规律或经验不具普适性，不代表未来表现；政策变动风险；市场行情波动加剧；新股首日存在涨幅不及预期、破发风险；打新策略热度增加，中签率下降。 2024 年 11 月 04 日 请务必阅读最后一页免责声明 3 一、本轮行情北交所领涨市场，年内新股首日行情表现亮眼 自 9 月 24 日以来，本轮行情下，北交所亮眼的表现，吸引了众多投资者的目光，截至 10 月31 日，一个多月时间，北证 50 上涨 111.18%，远超主板、沪深 300 和双创指数。“小而精”似乎成为市场近期钟爱的标的，资金涌动下，北交所打出了一场漂亮的翻身仗。 聚焦板块内部，超 250 家个股云集的北交所，整体表现并不稳定，翻倍者有之，而更多的则仍是跟随指数大势上行的个股，不稳定性相对较强，急涨急跌趋势较大，风险相对较高，而与之相对的，新股首日涨幅较大、上涨概率较高。 图表 1：“924”政策起，北交所领涨市场重要指数 数据来源：Wind，大同证券 年内北交所新股首日上涨概率较高，打新收益相对可观。相对于北证 50 来说，年内北交所新股首日涨幅大幅跑赢当天指数，虽整体涨幅仍与北证 50 当天表现具有相对较强的相关性，但新股首日收益仍保持在较高区间。其中，涨幅最高的铜冠矿建，首日涨幅达到 731.41%。这固然同近期行情启动下，部分新发个股首日涨幅过大，拉动整体涨幅上扬有关，但更多的是年内新股首日普遍表现较好有关。截至 10 月 31 日，在剔除海晟药业这一特殊值后，年内北交所新发个股首日涨幅超 100%的个股数量占比超 65%，整体表现喜人。 因此，总体来看，年内北交所新股首日上涨概率较高，打新收益相对可观，配合近期北交所火热的行情，短期来看，北交所打新策略或是一种不错的增厚收益的方式。 10.2521.1131.0241.4250.76111.180.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00上证指数沪深300深证成指创业板指科创50北证50 2024 年 11 月 04 日 请务必阅读最后一页免责声明 4 图表 2：年内新股首日涨幅较高，收益较大 数据来源：Wind，大同证券 二、对标过往：“政策吸引”和“机会减少”下，新发企业质量偏优 新股涨跌幅来看，截至 10 月 31 日，在剔除海晟药业这一特殊值后，年内北交所新发个股首日涨幅超 100%的个股数量占比超 65%，远超 2022 年的 9.88%和 2023 年的 9.86%。新股平均首日涨幅达到 175.41%，远高于 2022 年的 10.03%和 2023 年的 57.64%。总体来看，北交所年内新股发行首日表现较 2022 年、2023 年有了较大幅度的提升。 一方面，政策发力吸引优质企业选择北交所。政策端，2023 年 9 月 1 日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》；2024 年 2 月 6 日，北交所发布了《推动提高北交所上市公司质量行动方案》，推出 85 项具体措施，力图推动北交所上市公司高质量发展，加快推进北交所建设。在此背景下，部分沪深主板上市不畅的企业改道北交所，同时，越来越多的优质企业选择北交所作为上市平台，持续抬升北交所上市公司质量，投资者“用脚投票”下，涨幅自然水涨船高。 另一方面，上市机会锐减下，排队企业堆积，优质企业更有望杀出重围。受二级市场行情影响，北交所年内上市公司数量急剧下降，截至 10 月 31 日，全年仅 17 家北交所新股发行，较2022 年的 83 家和 2023 年的 77 家相去甚远。排队情况加剧下，新股发行出现堆积，优质企业更容易杀出重