医药生物行业周报-医药Q3基金持仓分析：医药持仓逐步增加，看好创新与设备

行 业 研 究 2024.11.05 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 医 药 生 物 行 业 周 报 医药 Q3 基金持仓分析：医药持仓逐步增加，看好创新与设备 分析师 周超泽 登记编号：S1220523070003 联系人 许睿 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 642 总股本(亿股) 5,872.53 销售收入(亿元) 37,271.90 利润总额(亿元) 3,358.33 行业平均 PE 30.30 平均股价(元) 20.13 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《数智化技术赋能医疗健康，医疗信息化企业发展前景广阔》2024.10.29 《各省市设备更新加速推进，医疗设备采购热潮开启》2024.10.14 《全面看多医药科创板投资机会》2024.10.09 《政策组合拳落地，全面看好医药行业底部崛起》2024.10.01 本周（2024.10.28-2024.11.1）申万医药指数跌幅 2.26%，沪深 300 指数跌幅 1.75%，跑输沪深 300 指数 0.52%，在申万 31 个一级行业指数中排名第25 位。截至本周五（2024.11.1）医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 27.02 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 11.8 倍，医药生物行业相较于沪深 300 指数的估值溢价率为 129.03%，仍处于历史低位。 24Q3 持仓分析：医药持仓有望开始回升，创新药相关板块持续加仓。 从申万医药指数及细分行业板块来看：自 24Q1 起基金重仓医药占比呈一路走低态势，申万医药生物行业市值占比也持续下滑。24Q3，申万医药生物行业市值占比为 6.9%、环比下滑 0.4pct，偏股型基金重仓医药占比为 9.8%、环比下滑 0.3pct，下降趋势放缓，而剔除医药行业基金以后重仓医药占比为 4.4%、环比增长 1.4pct，可见 24Q3 全市场对医药的配置热度已有一定恢复，有望开始触底回升。从申万二级行业来看，24Q3 偏股型基金加仓居前的为医疗服务和化学制药，分别环比增加 0.46pct 和 0.21pct，医疗器械仓位环比下滑最多、为 0.55pct，其次为中药、环比减少 0.27pct；再细分到三级行业，24Q3 持仓占比增加最多的为医疗研发外包（环比+0.35pct）和化学制剂（环比+0.22pct），在 CXO 海外业务表现亮眼、地缘政治限制放缓，以及国产创新药进入快速发展阶段等因素催化下，市场热度领先，减仓最多的为医疗设备（环比-0.48pct）和中药（环比-0.27pct），前者主要受行业整顿及院内招采放缓影响，后者因集采、基药目录进度不及预期等，市场情绪较为低迷。 具体到个股来看：持有基金数量增长较多的集中在大市值公司，尤其是创新药和 CXO 龙头企业，市场和政策面向好预期较为明确，其中龙头公司有望具有更亮眼的表现，如恒瑞医药、药明康德、百济神州、泰格医药、康龙化成等，医疗器械板块中迈瑞医疗、鱼跃医疗、惠泰医疗等持有基金数量减少较多。从持仓总市值来看，占比增长居前的为恒瑞医药（环比+0.2pct）、药明康德（环比+0.15pct）、康龙化成（环比+0.13pct）；下降较多的是迈瑞医疗（环比-0.42pct），医疗设备更新首年落地周期较长、院内招标节奏延缓带来较大影响，龙头企业显著承压，但随着医疗设备更新进度加快、Q4预计将迎来院内采购旺季，迈瑞医疗、开立医疗等医疗设备细分赛道龙头公司有望迎来放量增长，当前的股价和估值水平下具备较高的配置价值，此外鱼跃医疗（环比-0.06pct）、东阿阿胶（环比-0.06pct）等也有小幅的减仓表现。 投资建议：市场对医药板块的关注热度开始回暖，1）持续看好创新药、CXO板块在国内扶持政策+海外需求释放驱动下获得较多加仓，尤其是龙头企业如恒瑞医药、药明康德、泰格医药、康龙化成等的亮眼表现；2）关注医疗设备、尤其是细分赛道龙头企业有望在 Q4 迎来的设备更新+常规采购热潮中显著受益，如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗等。 风险提示：市场需求不及预期，政策落地不及预期，行业政策变动风险，其他系统性风险等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -30%-21%-12%-3%6%15%23/11/5 24/1/17 24/3/30 24/6/11 24/8/23 24/11/4医药生物沪深300医药生物 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 医药周度行情回顾 本周（2024.10.28-2024.11.1）申万医药指数跌幅 2.26%，沪深 300 指数跌幅 1.75%，跑输沪深 300 指数 0.52%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 25 位。 图表1:申万一级行业指数周度涨跌幅（2024.10.28-2024.11.1） 资料来源：Wind，方正证券研究所 根据申万三级行业划分，大部分子板块均呈现下跌趋势。本周医药行业涨幅最高的子版块为医药流通（1.49%），跌幅最高的子板块为诊断服务（8.08%）。 图表2:医药各细分行业指数区间涨跌幅（2024.10.28-2024.11.1） 资料来源：Wind，方正证券研究所 截至本周五（2024.11.1）医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 27.02 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 11.8 倍，医药生物行业相较于沪深 300 指数的估值溢价率为 129.03%，仍处于历史低位。 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%SW房地产SW钢铁SW有色金属SW商贸零售SW农林牧渔SW综合SW非银金融SW建筑材料SW建筑装饰SW社会服务SW食品饮料SW美容护理SW轻工制造SW交通运输SW公用事业SW环保SW汽车SW银行SW煤炭SW石油石化SW家用电器SW纺织服饰SW基础化工SW机械设备SW医药生物SW电力设备SW通信SW电子SW传媒SW计算机SW国防军工-10%-8%-6%-4%-2%0%2%医药生物 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表3:医药生物行业估值溢价水平（截至 2024.11.1） 资料来源：Wind，方正证券研究所 2 医药周度要闻回顾 10 月，国办印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，其中明确提出，加强生育医疗费用保障，指导各地将适宜的分娩镇痛以及辅助生殖技术项目纳入医保报销范围。截至 10 月 30 日，已有北京、广西、内蒙古等 27个省份及新疆生产建设兵团发文将辅助生殖技术纳入医保报销范围。10 月 29 日，国家医保局专门组织发布会，向公众介绍药品耗材追溯码的进展，目前全国已归集药品耗材追溯码数据 31.27 亿条，涉及 29.68 万家定点医疗机构，49.72 万家定点零售药店。10 月 31 日，国家医保局在山东烟台召开支持商