银行行业事件点评报告-2026年1月社融点评：财政靠前发力，短贷季节性多增

行 业 研 究 2026.02.13 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 银 行 行 业 事 件 点 评 报 告 2026 年 1 月社融点评：财政靠前发力，短贷季节性多增 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 林宇轩 登记编号：S1220524110001 联系人 杨皓然 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 68 总股本(亿股) 21,296.60 销售收入(亿元) 85,781.68 利润总额(亿元) 34,292.27 行业平均 PE 7.72 平均股价(元) 15.75 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《2025 年 12 月社融点评：企业贷款显著多增，社融增速边际略降》2026.01.15 《2025 年 11 月社融点评：社融增速平稳，M1增速继续回落》2025.12.14 《2025 年 10 月社融点评：贷款需求待政策见效拉动，居民存款流向非银》2025.11.14 《2025 年 9 月社融点评：社融增速高位略降，资金活化延续》2025.10.17 事件：2/13，央行发布 26 年 1 月金融数据，1 月社融新增 7.22 万亿元，同比多增 1654 亿元，存量同比增速 8.2%，环比-0.1pct。 财政靠前发力支撑社融，一般性贷款增长不弱。 1）1 月政府债券新增 9764 亿元，同比多增 2831 亿元，是 1 月社融同比多增的主要支撑，2026 年为十五五开局之年，财政政策延续“更加积极”基调，投放节奏明显前置，力争早投放、早见效。 2）1 月人民币贷款新增 4.90 万亿元，同比少增 3194 亿元，主要受票据融资 1 月减少 8739 亿元，同比多减 3590 亿元拖累，剔除票据后的一般性贷款 1 月新增 5.77 万亿元，同比小幅多增 396 亿元，增长总体不弱，符合央行注重调整优化信贷结构，淡化规模指标的政策导向。 企业端：压降票据短贷多增，中长贷同比少增。1 月企业贷款总体新增 4.45万亿元，同比少增 3300 亿元。其中： 1）企业中长贷 1 月新增 3.18 万亿元，同比少增 2800 亿元，1 月制造业PMI 49.3，回落至荣枯线以下，企业中长期投资意愿相对平淡，叠加央行侧重贷款结构的优化，对增速绝对水平要求不强，中长贷同比表现为少增。 2）企业短贷新增 2.05 万亿元，同比多增 3100 亿元，预计主要得益于晚春效应影响下，企业节前资金周转需求集中释放，此外 1 月票据规模的压降也对短贷增长形成支撑。 居民端：短贷季节性多增，中长贷增长待进一步改善。1 月居民贷款总体增长 4565 亿元，同比多增 127 亿元。其中： 1）1 月居民短贷增加 1097 亿元，同比多增 1594 亿元，节前居民消费意愿活跃，春节错位影响下短贷季节性多增。 2）1 月居民中长贷增加 3469 亿元，同比少增 1466 亿元，节前淡季地产市场交易活跃度总体平淡，按揭贷款需求或偏弱。其中新房方面，高端改善楼盘入市驱动下，百城新建住宅价格环比+0.18%，二手房方面，百城二手住宅价格环比-0.85%，跌幅较上月略有收窄。 M2 增速亮眼，资金活化程度改善。1 月 M1 同比+4.9%，增速环比+1.1pct，M2 同比+9.0%,增速环比+0.5pct，或主要得益于去年同期低基数，M2-M1 剪刀差环比收窄 0.6pct 至 4.1%，资金活化程度改善，除春节错位影响外，预计 1 月资本市场活跃有一定贡献。 存款搬家叠加春节错位影响，居民存款同比少增。1 月居民存款增加 2.13万亿元，同比少增 3.39 万亿元，同时非银存款增加 1.45 万亿元，同比多增 2.56 万亿元，出现了“存款搬家”现象，我们认为是多重因素共同作用结果：1）开年大量定期存款到期后，部分存款被再配置为资管产品，驱动银行同业存款占比上升，但需要注意的是银行负债结构的变化不影响流动性情况，当前社会融资环境较为宽松；2）春节错位影响，去年 1 月已实现企业到居民的存款流动，推高了居民存款基数，并也拉低了企业存款基数，因而今年 1 月企业—居民也出现了存款跷跷板现象；3）1 月资本市场活跃、保险销售高增也支撑了非银存款增长。 投资建议：维持“推荐”评级。2026 年银行净息差企稳可期，基本面修复确定性强，资金面看，险资开门红规模稳增，随监管持续引导中长期资金入市，有望继续加大银行板块配置规模。建议关注：1）稳健高股息标的：方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -8%-2%4%10%16%22%28%25/2/13 25/4/2725/7/925/9/20 25/12/2 26/2/13银行沪深300银行 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 建设银行、中信银行；2）板块核心资产：招商银行；3）优质城商行：成都银行等；3）高风险资产压降尾声，零售业务逐步企稳的：平安银行。 风险提示：政策落地不及预期；息差收窄超预期；资产质量波动。 关联关系披露：2022 年 12 月 21 日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。 银行 行业事件点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:2026 年 1 月存量社融同比+8.2% 资料来源：央行，Wind，方正证券研究所 图表2:2026 年 1 月社融同比多增 1654 亿元 资料来源：央行，Wind，方正证券研究所 图表3:2026 年 1 月居民贷款同比多增 127 亿元 资料来源：央行，Wind，方正证券研究所 6%7%8%9%10%11%12%(20,000)020,00040,00060,00080,00023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-01（亿元）社融当月新增社融存量同比增速（右轴）(20,000)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-01（亿元）人民币贷款外币贷款表外融资直接融资其他融资(7,000)(5,000)(3,000)(1,000)1,0003,00024-1225-0125-02 25-0325-04 25-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-01（亿元）居民短贷居民中长贷银行 行业事件点评报告 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表