有色行业周报：美国大选进入白热化阶段，金价续创新高

证券研究报告 行业研究 行业周报 有色金属 行业研究/行业周报 美国大选进入白热化阶段，金价续创新高 ——有色行业周报（2024.10.21-2024.10.25） ◼ 核心要点 1、贵金属 本周金价续创新高，我们维持看多黄金的观点不变。美国大选临近，哈里斯与特朗普在摇摆州差距不大，竞争趋于白热化。根据 CME FedWatch Tool，市场预期美联储 11 月/12 月分别降息 25BP/25BP，与上周保持一致，市场对降息预期变化不大。以色列反击伊朗致使中东局势有再度升级的担忧，黄金的避险属性或进一步凸显。综合来看，全球范围内局部地区冲突不断，不确定性增强，黄金作为避险资产的地位难以动摇，叠加美联储已经开启降息周期，全球央行跟进降息，打开了全球央行的货币政策窗口，金价预计仍将维持高位。 2、工业金属 工业金属仍需关注政策推动落地下对需求的拉动作用以及经济表现。铜：本周 LME 库存、SHFE 库存分别环比上周去库 7425 吨、去库 5350吨，分别变化-2.61%、-3.18%。根据 SMM，本周电解铜制杆、电线电缆开工率分别为 76.52%、76.56%，环比上周分别变化-2.37pct、-0.37pct。铝：本周 LME 库存、SHFE 库存分别环比上周去库 11650 吨、累库 79吨，分别变化-1.53%、+0.03%。根据 SMM，本周铝型材、铝板带及行业平均开工率分别为 51.9%、72.6%、63.8%，环比上周分别变化-0.6pct、-0.2pct、-0.1pct，铝线缆、铝箔开工率分别为 72%、75.9%，环比上周持平。 3、小金属及新材料 稀土价格小幅上行，后续需观察缅甸动乱对稀土矿进口的影响。稀土：本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别环比上周+0.71%、+0.87%、+1.29%，其中氧化镨钕价格达到 42.3 万元/吨。锑：本周锑价环比上周持平，达到 14.9 万元/吨。 ◼ 投资建议 美国大选促进了市场博弈，是目前助推金价的重要因素。全球局部冲突不断，黄金作为避险资产的地位难以动摇；随着美国降息通道打开，全球央行也跟进降息，全球迎来货币政策窗口期，我们认为中长期黄金价格仍有较大的上行空间。工业金属铜铝：国内政策频出，市场流动性得改善，叠加需求传统旺季，近期价格表现较强；后续需关注美国经济走势、国内财政政策及供给端的变化。稀土价格小幅上行，后续需观察缅甸动乱对稀土矿进口的影响。相关标的：1、贵金属：中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业等。2、工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。3、小金属及新材料：湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等。4、稀土&磁材：中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、宁波韵升、正海磁材、中科三环等。 ◼ 风险提示 美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。 增持 (维持) 行业： 有色金属 日期： yxzqdatemark 分析师： 王聪敏 E-mail： wangcongmin@yongxingsec.com SAC编号： S1760524070001 分析师： 魏亚军 E-mail： weiyajun@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090004 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《全球降息潮来临叠加局部冲突升级，金价再创新高》 ——2024 年 10 月 23 日 《美国 9 月 CPI 超预期，金价高位震荡》 ——2024 年 10 月 21 日 《美国 9 月非农数据超出预期，金价高位震荡》 ——2024 年 10 月 14 日 -20%-12%-4%4%12%20%10/2301/2403/2406/2408/2410/24有色金属沪深3002024年11月02日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点及投资建议 ............................................................................... 4 2. 本周板块表现回顾 ................................................................................... 5 3. 价格及库存表现 ....................................................................................... 7 3.1. 贵金属 .................................................................................................. 7 3.2. 工业金属 .............................................................................................. 8 3.3. 能源金属 ............................................................................................ 10 3.4. 小金属及新材料 ................................................................................ 12 4. 一周重要新闻（2024.10.21-2024.10.27） ............................................ 14 5. 一周重要公司公告（2024.10.21-2024.10.27） .................................... 14 6. 风险提示 ................................................................................................. 14 图目录 图 1: 各行业（申万一级行业）指数本周（2024.10.21-2024.10.25）表现排名 .............................................................................................................................. 5 图 2: 有色金属子板块（申万三级行业）本周（2024.10.21-2024.10.25）涨跌幅 ..................................................................