情绪与估值1月第1期：两融余额创新高，传媒行业PE估值分位领涨

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 0 两融余额创新高，传媒行业 PE 估值分位领涨 ——情绪与估值 1 月第 1 期 ◼ 内容要点：上周（1.8-1.14）A 股市场两融余额增加，换手率普涨。主要指数 PE 估值分位涨多跌少，其中中证 1000 领涨。主要风格 PE 估值分位涨多跌少，其中稳定风格领涨。全行业估值分位数传媒领涨，银行领跌。（*本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。） 情绪：两融余额增加，市场换手率普涨，成交额普涨 1） 股债收益率上行，投资性价比较高。截至 2026 年 1 月 14 日，沪深 300股息率为 2.60%，10 年国债收益率为 1.85%，股债收益率为-0.75%，周环比上行 0.06pct。股债收益率高于 2026 年初以来均值 0.85pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额增加，融资买入额占比下行。上周（1.8-1.14）两融余额均值约 2.65 万亿元，较上上周均值增加 2.69%；融资买入额占全 A 成交额比例下行，上周融资买入额占全 A 成交额比例为 12.62%，较上上周下行 0.29pct。 3） 市场换手率普涨，成交额普涨，创业板指成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（1.8-1.14）各主要指数换手率普涨。其中，Wind 双创换手率上行最多为 2.09pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普涨，其中创业板指成交金额环比涨幅最大为 49.04%，其次是 Wind 双创成交额上涨 47.93%。 估值：指数 PE 估值分位涨多跌少，稳定风格领涨，传媒领涨 1） 指数 PE 估值分位涨多跌少，中证 1000 领涨。各主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（1.8-1.14）各主要指数 PE 估值分位数涨多跌少，其中，中证 1000 涨幅最大为 2.23 个百分点，其次是 Wind 双创上涨 2.14个百分点。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB估值分位涨多跌少，其中中证 1000 上涨最多 5.7 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位涨多跌少，稳定风格领涨。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（1.8-1.14）各风格板块 PE 分位数涨多跌少。其中，稳定风格领涨 3.83 个百分点，其次是消费风格上涨 1.66 个百分点。从 PB历史分位层面来看，上周各风格板块 PB 分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为 60.0 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位涨多跌少，其中传媒领涨，银行领跌。上周（1.8-1.14）行业 PE 估值分位涨多跌少，板块层面，1）周期板块 PE 估值分位普涨，公用事业行业领涨（+3.5pct）；2）消费板块 PE 分位涨多跌少，医药行业领涨（+2.2pct）；3）成长板块 PE 分位普涨，传媒领涨（+7.8pct）；4）金融板块 PE 分位普跌，银行行业领跌（-2.0pct）。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 相关报告： 《融资买入额显著上升，主要净流入电子行业》 ——2026 年 01 月 13 日 《美元指数上行，南向资金主要净流入科网》 ——2025 年 11 月 26 日 《换手率回落，成长板块 pe 估值分位下行》 ——2025 年 11 月 22 日 2026年01月18日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率上行，两融余额增加 ............................................... 3 1.1. 股债收益率上行，权益投资性价比较高 ......................................... 3 1.2. 两融余额增加，融资买入额占比下行 ............................................. 3 1.3. 主要指数换手率普涨，创业板指成交额领涨 ................................. 4 2. 估值：指数 PE 估值分位涨多跌少，稳定风格领涨，传媒领涨，银行领跌 ................................................................................................................ 5 2.1. 指数 PE 估值分位涨多跌少，中证 1000 领涨 ................................. 5 2.2. 风格 PE 估值分位涨多跌少，稳定风格领涨 ................................... 6 2.3. 行业 PE 估值分位涨多跌少，传媒领涨，银行领跌 ....................... 8 3. 风险提示 ................................................................................................... 9 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额均值环比增加 2.69% ........................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额比例下行 0.29pct .................................. 3 图 4: 上周创业板指换手率（%）环比上行 1.63pct ....................................... 4 图 5: 上周创业板指成交额环比上行 49.04% .................................................. 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位数值涨多跌少，中证 1000 领涨 2.23pct .. 5 图 7: 上周创业板指 PE（TTM）分位依然处于历史相对低位 ..................... 5 图 8: 上周上证综指 PE（TTM）处于历史分位 92.9%，较上上周上行 0.46个百分点 .............................................................................................................. 6 图 9: 上周深证成指 PE（TTM）处于历史分位 91.0%，较上上周上行 1.03个百分点 .................