社会服务行业2019年三季报业绩前瞻

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 12 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 社会服务行业 2019-10-9 社会服务行业 2019 年三季报业绩前瞻 行业研究┃专题报告评级 看好 维持 报告要点 免税：政策扶持利好消费回流，市内店落地打开空间离岛免税政策继续放宽，推动当地免税购物人次和销售额增长。2019 年 1 月新开了海口和博鳌市内店，自 2011 年 4 月至 2019 年 8 月海关共监管销售离岛免税品 6,384.1 万件、销售金额 486.1 亿元人民币、购物人数 1,496.5 万人次。此外，中免市内店陆续开业，后续期待市内店免税政策放宽至国人。酒店：经营数据继续探底承压，期待四季度企稳好转行业下降压力仍在，四季度企稳值得期待。受经济下行压力、去年较高基数等影响，STR 样本酒店 2019 年 7-8 月需求同比增速分别为+3.6%/-0.7%；供给同比增速分别为+3.4%/+3.3%。7-8 月 RevPAR 同比增速分别为-2.7%/-5.6%，平均房价同比增速分别为-2.9%/-1.9%，出租率同比增速分别为+0.3pct/-3.8pct。 景区：旅游人次保持稳健增长，政策规范行业发展2019 年以来全国各省市接待国内游客数量实现一定程度增长。2019 年 1-8 月国内部分省市累计接待国内游客同比增速大致在 5%-12%的区间。1-8 月黄山风景区累计接待游客 243.93 万人次，同增 9.5%；桂林市景点接待游客 8812.30万人次，同增 29.0%；三亚市接待过夜游客 1,442.56 万人次，同增 10.9%。餐饮：行业增长穿越周期，外卖市场表现平稳餐饮收入增长稳健，抗周期表现优异。2019 年 1-8 月收入 28,795 亿元，同比增长 9.4%；1-8 月限额以上单位餐饮收入 6,048 亿元，同比增长 7.3%。19Q3餐饮外卖市场整体交易规模预计将达1,952.9亿，环比上涨11%、同比增长35%。 出境游：政策利好，目的地表现分化出境游各目的地今年以来表现分化。亚洲地区内中国澳门、中国台湾、日本、菲律宾等国家或地区增速较快；欧洲地区中奥地利表现优异，英国承压明显。香港地区出境游受影响较大，1-8 月同比增速仅为 4.9%。投资建议：免税板块内生增长较快、外部扰动渐消，推荐中国国旅；景区板块看好休闲景区龙头宋城演艺、中青旅；酒店板块看好龙头企业首旅酒店、锦江酒店；餐饮板块推荐广州酒家、火锅产业链海底捞、颐海国际、呷哺呷哺。人力资源板块看好科锐国际。教育板块关注中公教育、中国东方教育、美吉姆、新东方在线。 [Table_Author]分析师 赵刚 （8621）61118739 zhaogang@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517020001 联系人 范晨昊 （8621）61118739 fanch@cjsc.com.cn 联系人分析师 [Table_Doc]相关研究 《2019 年国庆黄金周旅游数据点评：整体增速放缓，免税表现亮眼》2019-10-8 《三大角度看“九毛九”对餐饮业启示》2019-9-22 《国务院发文推动体育产业发展，看好政策红利加快释放》2019-9-18 风险提示： 1. 旅游目的地突发事件因素影响； 2.相关公司并购不及预期。本报告仅供-国泰基金管理有限公司-公共邮箱使用 p156676 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 12 行业研究┃专题报告 目录 社会服务行业 2019Q3 行业回顾 ................................................................................................... 3 免税：政策扶持利好消费回流 ................................................................................................................................. 3 酒店：行业经营继续探底承压 ................................................................................................................................. 4 景区：旅游人次保持稳健增长 ................................................................................................................................. 6 餐饮：增长穿越周期，外卖表现平稳 ...................................................................................................................... 8 出境游：目的地表现分化 ........................................................................................................................................ 9 重点公司 2019Q3 业绩前瞻 ........................................................................................................ 11 图表目录 图 1：海南省离岛免税销售额月度数据及同比增速 ....................................................................................................... 4 图 2：海南省离岛免税累计销售额及同比增速 .............................................................................................................. 4 图 3：海南省离岛免税月度购物人次及同比增速 ........................................................................................................... 4 图 4：海南省离岛免税累计购物人次及同比增速 ........................................................................................................... 4 图 5：STR 中国样本酒店需求间夜量及供给间夜量同比